新闻
重发-《路透早报》--11月13日
一周全球重要经济数据和事件预告PDF：简体：https://tmsnrt.rs/4owsTTE繁体：https://tmsnrt.rs/4qMy5Ed 以下为11月12日下午5:00至11月13日早上7:00的重大新闻与市场摘要：--白宫发言人莱维特周三在新闻发布会上表示，美国总统特朗普希望在当日晚签署法案，结束政府关门。莱维特表示，众议院今天将表决的“持续拨款法案（CR）”，将促使联邦政府重新开放，这是特朗普总统和共和党人从一开始就支持的。nL6S3WO10T--经济学家呼吁美国政府重新开放后，应优先编制11月就业与通胀报告经济学家表示，美国劳工统计局(BLS)应在政府重新开放后优先...路透社
11月13日 周四
港股开盘｜恒指低开0.53%，科指低开0.82%！腾讯音乐绩后跌6%
11月13日，恒生指数开盘下跌143.25点，跌幅0.53%，报26779.48点；恒生科技指数开盘下跌48.77点，跌幅0.82%，报5885.22点；国企指数开盘下跌47.35点，跌幅0.5%，报9491.64点；红筹指数开盘下跌9.8点，跌幅0.23%，报4332.9点。腾讯音乐-SW绩后跌6%，第三季度公司权益持有人应占净利润同比增长36%；百济神州涨超4%，前三季度净利润11.39亿元，同比转亏为；欢喜传媒复牌涨超22%，公司与认购方订立股份认购协议的修订协议；巨星传奇大跌逾13%，拟折让约19.91%配售股份，募资用于演唱会及IP业务；华润万象生活跌近8%，控股股东拟配售4950万...老虎证券
11月13日 周四
人民币兑美元中间价报7.0865 下调32点
金吾财讯
11月13日 周四
【券商聚焦】国泰海通：全年经济目标完成压力可控的背景下 短期货币加码的紧迫性有所降低
金吾财讯 | 国泰海通发研报指，总体来看，货币政策基调延续了二季度报告及中央政治局会议的精神，继续强调“实施适度宽松的货币政策”和“保持金融总量合理增长”。值得注意的是，在前几个季度强调“逆周期调节”的基础上，三季度报告进一步突出做好“逆周期与跨周期调节”的结合（上一次提到是2024年一季度货币政策报告），在体现十五五规划政策要求的同时，也释放出政策重心短期微妙转变的信号。该机构认为，全年经济目标完成压力可控的背景下，短期货币加码的紧迫性有所降低，更多聚焦在落实落细前期的政策，兼顾跨周期的政策储备。而如果接下来经济稳增长压力增加，明年货币政策降准降息仍有空间。而且考虑到低通胀，我国实际利率仍在历史高位，有进一步降息的必要。在当前企业端融资成本进一步下调空间有限的背景下，居民部门贷款利率调整仍有空间。金吾财讯
11月13日 周四
【券商聚焦】国泰海通：预计酒店将受益行业经营数据降幅收窄、公司个股变革预期提振 估值明显修复
金吾财讯 | 国泰海通发研报指，景气度环比持续改善，但持续性仍有争议。①自2025年7月以来，酒店行业及龙头RevPAR降幅持续收窄呈现出明显环比改善趋势。十一后，环比改善趋势延续。②量价维度拆分，价格表现好于OCC。2025年酒店主动调整运营策略：追求OCC和ADR均衡，而非高OCC，以获取最大化利润率。③酒店能够提价成功，也和行业特征有关：供给强区域特征，其他区域供给并不对本区构成影响。酒店价格是区域酒店选定标杆酒店，制定区域价格，因此龙头对各个区域酒店价格控制力很强。④需求维度，主要商务航线客运量同比增长，交叉验证9-10月商旅需求有改善。但是否为会展增加带来的一次性集中释放，仍有争议。龙头各有变化，改善与成长兼具。①经营数据差异体现产品和运营能力的差距。RevPAR的绝对值水平看，尽管三大酒店集团产品结构类似（亚朵中高端占比高），但华住绝对值明显领先（25Q2为235元vs锦江154元vs首旅165元）。②渠道与会员能力差异明显：华住与亚朵会员体系完善度、多渠道价格体系以及自有渠道引流能力领先。能够保持住较高的中央预订系统引流能力，其实充分体现了其产品、运营、以及用户权益维度的竞争优势。③进一步比较四大龙头酒店财报体现的运营效率：1）以营业利润率为标准，华住与亚朵经营效率明显领先。收入和利润维度，华住已经与其他酒店集团拉开较大差距。2）锦江效率主要差距来自：直营人工、直营运营成本、销售费用。上述差距反映出此前提到的门店、UE、会员引流能力和CRS收费能力。锦江管理费用已经有所改善总部精简确有效果。3）亚朵则继续处于酒店和零售业务大单品驱动的高增长阶段。该机构预计酒店将受益行业经营数据降幅收窄、公司个股变革预期提振，以及股本结构优化和板块资金偏好催化，估值明显修复。金吾财讯
11月13日 周四
【券商聚焦】国泰海通：近期CPI数据驱动市场预期转暖 临近年末白酒有望受益于市场风格切换
金吾财讯 | 国泰海通发研报指，10月CPI释放积极信号，驱动内需预期修复。据统计局，10月我国CPI同比+0.2%转正、环比+0.2%，同比增幅为2025年2月以来最高，分拆来看主要受食品烟酒和交通通信拖累（同比分别-1.6%、-1.5%）；扣除波动较大的食品和能源后，10月核心CPI同比+1.20%、环比+0.20%，同比增幅为2024年3月以来最高。值得关注的是，10月其他用品及服务CPI同比+12.8%、环比+3.8%，生活用品及服务、教育文化娱乐等也不同程度上涨，结合此前公布的非制造业PMI情况，服务业PMI已连续13个月处在大于等于50%区间，服务消费景气度较高。宏观数据驱动下市场信心转暖，对于内需的预期边际修复。该机构表示，近期CPI数据驱动市场预期转暖，临近年末白酒有望受益于市场风格切换。随着行业动销见底，报表、库存加速出清，批价下跌激发需求，推荐成长及先出清标的，以及稳健和股息标的。金吾财讯
11月13日 周四
【券商聚焦】中国银河：2026年货币政策将延续适度宽松的基调 但宽松的路径发生改变
金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，2026年货币政策将延续适度宽松的基调，但宽松的路径发生改变。我们预计2026年中国经济有望保持稳定增长，物价也将呈现温和回升的态势。同时，人民币汇率将呈现稳健升值。在此背景下，货币政策的首要目标将是充分就业和金融稳定。货币宽松的路径将围绕三条主线展开：稳预期、防风险、与财政政策协同发力。第一，货币政策一揽子发力旨在稳预期，一方面提高忧患意识，如果中美博弈再遇波折，货币政策将有望先行发力提振预期。另一方面强化底线思维，如果结构性失业压力加大，将推动货币政策宽松落地。第二，宏观审慎政策框架将在2026年做出重要演进，货币政策双支柱框架意在防风险。主要包括来自房地产市场以及金融市场的风险，兼顾支持实体经济增长和银行业自身的健康性。第三，增强宏观政策一致性，与财政政策协同发力，保持流动性充裕。2026年地方政府化债、中央政府杠杆率将稳步提升的背景下，将更加强调宏观政策一致性，货币政策将保持流动性充裕以配合政府债券发行。货币财政协同发力促进经济增长、充分就业及物价合理回升。展望2026年，全年有望调降政策利率10-20BP，并提升货币政策传导效率，推动存贷款利率的同步下调。以及配合50BP的降准以节约银行成本。同时，央行已重启国债买入，我们预计国债买入将成为央行2026年实施货币宽松的最重要路径，央行资产负债表也将在2026年呈现稳健扩张。金吾财讯
11月13日 周四
【券商聚焦】中国银河：2025年前三季度宏观经济运行整体平稳 机械行业上市公司业绩保持良好增长
金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，2025年前三季度宏观经济运行整体平稳，机械行业上市公司业绩保持良好增长，合计实现营业收入18924亿元，同比+8.43%；合计实现归母净利润1399亿元，同比+12.82%。25Q3机械行业上市公司实现收入6739亿元，同比+ 10.63%；净利润412亿元，同比+12.82%。2025年前三季度机械行业整体毛利率22.21%，同比-0.24pct；净利率7.39%，同比+0.43pct。25Q3毛利率21.93%，同比-0.58pct，环比-0.59pct；净利率6.12%，同比+0.12pct，环比-1.18pct。2025年前三季度期间费用率为13.90%，同比-0.78pct；25Q3期间费用率为14.56%，同比-0.58pct，环比+1.59pct。建议2025年下半年重点关注（1）新质生产力孕育下的新一轮设备投资机遇，包括人形机器人、低空经济、可控核聚变等；（2）内需复苏叠加出口稳中向好的工程机械；（3）内需复苏下的顺周期通用设备板块。金吾财讯
11月13日 周四
【券商聚焦】中金公司：后续制造企业将深化高质量发展 推动产业结构持续优化
金吾财讯 | 中金公司发研报指，全会保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。我国制造业产业基础不断巩固，根据国家统计局初步核算数据，2025年前三季度国内制造业生产值25.5万亿元，在GDP中占比25%，实现稳健向好发展。我们认为后续制造企业将深化高质量发展，推动产业结构持续优化。10月制造业PMI指数环比-0.8ppt至49.0%。其中，生产和新订单指数分别为49.7%/48.8%，制造业市场需求有所放缓。特别的高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为50.5%、50.2%和50.1%，继续位于扩张区间，且明显高于制造业总体水平。我国PPI近期环比企稳，9月PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6ppt。PPI环比连续两个月持平，供需结构改善带动部分行业价格明显企稳。我国高技术制造业处于扩张区间，我们认为高质量技术制造业有望持续带动制造业发展。金吾财讯
11月13日 周四
【券商聚焦】中金公司：乘用车消费市场是支撑中国内需的重要组成部分 期待汽车消费政策“工具箱”丰富化
金吾财讯 | 中金公司发研报指，“十五五”规划建议提出，强大国内市场是中国式现代化的战略依托，坚持扩大内需这个战略基点；并提出需要大力提振消费，深入实施提振消费等专项行动。我们认为，乘用车消费市场是支撑中国内需的重要组成部分。展望未来，我们判断政策工具箱可进一步丰富。刺激置换需求、部分放开限购政策、平稳实现购置税退坡等可进一步助力内需市场稳定。1）补贴刺激置换需求：近年来国内首购需求占比逐步下降，从2016年70%降低至2024年25%，增换购需求占比逐步提升，置换更新接力成为车市增长的驱动力。我们认为，以旧换新相关的补贴政策仍是稳定内需的重要抓手。2）适度放宽限购政策：我国共有八市一省（上海、北京、贵阳、广州、石家庄、天津、杭州、深圳、海南）先后施行汽车限购政策。实行汽车限购政策的初衷是缓解交通拥堵和环境污染问题，但是同时制约当地汽车消费，我们测算限购区域大约影响购车需求超过650万辆（均基于2024年数据估算）。我们认为，适度放宽限购政策可助力内需提振。3）新能源税收政策稳定退坡：我国从2014年开始对新能源车实行购置税优惠政策，免征10%税率。近年政策逐步退坡，从2024年开始，设置单车3万元优惠上限；从2026年开始，购置税减半征收，并设置单车1.5万元优惠上限。根据过往经验，每轮政策退坡通常会刺激提前购买冲量，一定程度带动需求前置实现，加大短期销量波动，带来稳增长压力。我们认为可以在退坡窗口期给予阶段性支持，平抑新能源销量的波动，比如提供充电补贴、在路权和收费方面向新能源车倾斜。金吾财讯
11月13日 周四
【券商聚焦】中金公司：在建军百年奋斗目标和国防现代化要求的牵引下 航空航天科技行业有望保持较高景气
金吾财讯 | 中金公司发研报指，“十五五”规划建议提出“国防和军队建设取得重大进展”“如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化”。“十四五”期间，我国核心装备完成快速迭代和批产上量，带动产业链快速升级成长，以航空产业链为例，航发动力/中航沈飞/中直股份2024年收入较2020年分别增长67%/57%/51%。展望“十五五”，在建军百年奋斗目标和国防现代化要求的牵引下，我们认为核心装备迭代、批产仍有望稳步推进，随着航空装备、制导装备需求陆续释放，航空航天科技行业有望保持较高景气。金吾财讯
11月13日 周四
【券商聚焦】中金公司：“十五五”期间资本市场有望呈现“长期”、“稳进”趋势
金吾财讯 | 中金公司发研报指，“十五五”时期是资本市场进一步通过投融资综合改革，推进高质量发展的关键阶段。“十五五”规划建议提出“提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能”。证监会署名文章对“十五五”期间重点任务举措做出部署：1）积极发展股权、债券等直接融资；2）推动培育更多体现高质量发展要求的上市公司；3）营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境；4）着力提升资本市场监管的科学性、有效性；5）稳步扩大资本市场高水平制度型开放；6）共同营造规范、包容、有活力的资本市场生态。该机构认为“十五五”期间资本市场有望呈现“长期”、“稳进”趋势：第一，我国政府重视资本市场的发展，资本市场在“十五五”及2035年远景目标实现过程中有望发挥更为重要作用；第二，中国资产背后的基本面具备基础稳、优势多、韧性强、潜能大等特征；第三，中国股票资产面临全球货币体系重构的历史机遇，资产重估可能仍在初期阶段；第四，A股整体估值相对合理，并未高估。该机构认为因地制宜发展新质生产力、扩内需、促消费、惠民生或是“十五五”重要政策方向，数字科技、空间经济、高端制造、内需消费、生物科技等产业的结构性机会值得关注。金吾财讯
11月13日 周四
【券商聚焦】中金公司：电网与储能或将是解决新能源消纳问题、构建新型能源体系的核心环节
金吾财讯 | 中金公司发研报指，“十五五”规划建议提出：加快建设新型能源体系，持续提高新能源供给比重，着力构建新型电力系统。我们认为，在新能源装机不断增长的背景下，电网与储能是加快实现能源绿色低碳转型与新能源高质量发展的关键环节。截至2025年7月[1]，全国风电、光伏累计装机规模分别为575、1110GW，新能源装机占比达到45.9%，新能源已超越火电成为第一大装机。根据国网能源研究院预测[2]，预计“十四五”期间风电、光伏新增装机有望突破13亿千瓦。我国气候变化目标提出到2035年，风光装机达到36亿千瓦以上。伴随着新能源装机规模的提升，电力系统消纳与稳定运行的压力或将逐渐凸显，构建新型电力系统迫在眉睫。该机构认为，电网与储能或将是解决新能源消纳问题、构建新型能源体系的核心环节。金吾财讯
11月13日 周四
<回购监测> 最新回购统计数据
2025-11-12股份回购统计名单名称代码回购股数(万股)回购金额(万元)首佳科技(00103)9.5634.07天安卓健(00383)0.500.50中国石油化工股份(00386)370.801652.10方正控股(00418)15.0012.33信利国际(00732)200.00213.00网龙(00777)10.00118.98IGG(00799)13.0050.31明源云(00909)100.00339.04摩比发展(00947)0.500.08威高股份(01066)50.00277.84加科思－Ｂ(01167)7.2049.32国际家居零售(01373)15.0011.85燕之屋(01497)40.00295.11极兔速递－Ｗ(01519)23.00229.56力鸿检验(01586)0.802.21畅捷通(01588)1.6613.97美亨实业(01897)0.200.09中远海控(01919)300.004313.82晨讯科技(02000)786.20306.17瑞声科技(02018)22.15883.02富智康集团(02038)4.5085.31中集集团(02039)200.001411.89百宏实业(02299)1.205.53粉笔(02469)20.0062.00RIMAG GROUP(02522)30.40498.75连连数字(02598)2.3519.89希玛医疗(03309)20.0036.29中国飞鹤(06186)200.00885.11昊海生物科技(06826)2.2061.78天福(06868)0.100.30中国恒有源集团(08128)100.004.00药师帮(09885)10.0081.87联易融科技－Ｗ(09959)120.80378.94金吾财讯
11月13日 周四
