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【券商聚焦】中国银河：11月工业企业利润增速压力显现 政策支持的高端产业以及相关原材料行业仍是景气重点
金吾财讯 | 中国银河研报指出，11月工业企业利润增速表明，全年利润维持正增长存在一定压力。一方面低基数效应对读数的修复已经收窄，另一方面，反内卷政策对利润的改善存在一体两面效应：反内卷政策在规范竞争秩序、限制恶性价格战的同时，也使企业减少依赖低价抢占市场的扩张策略，从而暂时抑制了某些行业通过价格和扩产拉动销量的路径，这种结构性调整在短期内可能使得利润总额承压。该机构认为下一步主要观察两个方面，一是内需扩张相关政策节奏。中央经济工作会议强调，要“坚持内需主导，建设强大国内市场”。全方位扩大内需是明年经济工作首要任务，未来促消费政策的重点或将不在于直接补贴，而在于从中长期提升居民消费能力，通过加大“投资于人”力度，促进服务消费打造内需新引擎。二是外需与地缘风险，考虑到关税边际恶化风险显著降低，同时我国出口市场多元化的持续推进，外需在未来一段时间内将呈现较为稳定的状态。但仍需持续关注地缘风险及美联储降息路径对外部环境的影响。映射到投资上，短期经济结构性的特征依旧明显，政策支持的高端产业以及相关原材料行业仍是景气重点。但A股市场的上行叠加政策对内需支持，有助于进一步刺激居民消费，带动消费动能释放。在全球不确定性加剧的背景下，中国资产的确定性溢价有望持续提升。投资重点可关注政策支持的相关新质生产力行业，以及受价格上涨支撑的部分原材料相关行业，这些板块在当前结构性机遇中仍具备较高成长性和稳定收益潜力。金吾财讯
12月29日 周一
【券商聚焦】中信证券：12月工业利润修复面临挑战 行业分化可能进一步加剧
金吾财讯 | 中信证券表示，11月工业企业利润、营收均有下降，利润下降幅度较大，主要受去年同期低基数效应的减弱、本月工业增加值和利润率下降因素影响。结构上，国有企业利润增速回落最大，行业层面分化显著，中上游利润增速下降较为平缓，下游行业降速最快，高技术制造业、装备制造业、原材料制造业利润三大板块共同形成工业企业利润的核心支撑，但受内需提振不足影响，部分下游行业利润增速下行较快。展望未来，12月工业利润修复面临挑战，行业分化可能进一步加剧，全年利润修复仍存压力，建议关注后续需求端政策落地，重点关注新质生产力与原材料行业的结构性机遇。金吾财讯
12月29日 周一
【券商聚焦】国泰海通：长单零加工费敲定 铜供给脆弱性加大 铜价或偏强运行
金吾财讯 | 国泰海通指出，美就业数据喜忧参半、通胀超预期放缓，市场对美2026年降息预期上升，随着日本加息利空落地，铜价周五震荡走强。铜矿偏紧延续，2026年铜矿长单加工费Benchmark敲定，分别为0美元/吨与0美分/磅（同比下降21.25美元/吨与2.125美分/磅），在AIDC、电网对铜需求旺盛背景下，将加剧铜供应的脆弱性，铜价或维持强势运行。铝：海外供给扰动再起，宏观向好支撑铝价高位。美联储降息与日本加息分化格局，铝价高位震荡；供给端 South32 旗下莫扎尔铝业因电力协议未达成，拟 2026年3月停产维护，减产预期再起；需求端下游疲软叠加铝价高位，加工开工率续跌至 61.5%；成本端氧化铝受铝土矿库存高企拖累，价格延续跌势。金吾财讯
12月29日 周一
【券商聚焦】中信证券：预计2026年油散进入周期兑现阶段
金吾财讯 | 中信证券表示，预计2026年油散进入周期兑现阶段。一方面，船队老化和黑白船队的割裂将导致市场运力供给不足，截至2025年11月被制裁运力在全球VLCC中的占比为15.7%，较年初增长5.8ppts，导致被制裁运力开始逐步转化为浮舱增加；另一方面，该机构测算到2027年20岁以上VLCC运力占比将提升4pcts至23%，新船交付或难以应对老旧船的替换需求，2026年供给端强约束将进一步显现。2026年合规市场需求结构性增长&低油价背景下，原油补库需求或为主要边际变量，该机构预计年化VLCC运价中枢将落在60000美元/天-75000美元/天。周期上行兑现期下，VLCC运价弹性释放有望带动明年船队利润快速增长。短期看，季节性运输淡季临近，建议择机布局。干散货运输则有望受益于美国降息周期、国内反内卷推进带来的下游需求增长，叠加西芒杜铁矿项目投产和中美潜在的大豆贸易带来边际增量，预计干散货需求上行。Capesize型干散货船舶预计将作为干散货运价增长的主要贡献船型，Panamax型干散货船则有望受益于中美潜在的大豆贸易。金吾财讯
12月29日 周一
【券商聚焦】中信证券：保险股料将开启新一轮上行周期
金吾财讯 | 中信证券表示，港股保险今年表现随行就市，但基本面显著优于市场整体；且无论是在金融板块内还是红利资产框架下比较，轮动空间存在显著机遇。虽然港股保险相较A股今年已有明显超额收益，但无论是静态对比还是结合盈利能力回归，港股中资保险的估值修复仍大有可为，尤其在这轮修复行情中仍尚未充分计价盈利能力改善，继续提供港股中资保险表现的空间。周期视角来看，保险公司正步入资产负债表良性扩张阶段，政策端反内卷助力降本增效，产品端分红险转型降低经营压力，渠道端银保渠道推动储蓄存款持续转化，投资端增配权益提升市场定价权，保险股料将开启新一轮上行周期。金吾财讯
12月29日 周一
【券商聚焦】国泰海通：资负共振下预计利差空间逐步走扩 看好保险股估值修复
金吾财讯 | 国泰海通研报指出，26年银行定存大量到期背景下，居民资产配置向储蓄型保险尤其是分红险迁移，险企普遍发力银保渠道，提升与国有大行合作，网点拓展空间仍然广阔，预计银保将成为26年价值增长的显著增量。此前保险板块处于系统性低估，主要由于市场担忧长端利率下行、负债成本抬升导致的盈利不确定性。随着利率阶段性企稳，叠加增配权益利好稳定投资收益率；负债端预定利率调整、分红险转型以及报行合一深化将推动行业负债成本的下移。资负共振下预计利差空间逐步走扩，看好保险股估值修复。此外，在存款搬家大背景下，该机构也看好居民资金直接或间接进入资本市场带来的券商投资机会。金吾财讯
12月29日 周一
日韩股市盘初表现分化 日经225指数跌0.42% 韩国综合指数涨1.46%
金吾财讯
12月29日 周一
<国际财经>港股通篇-20大升幅昨日主要ADR价格一览
昨日在美国上市的主要ADR(汇率为1美元7.77124126628138港币)，表现如下：名称代码ADR换算价(港币)港股前收市价溢价率(+/-%)再鼎医药(09688)22.6114.48+56.12%理想汽车(02015)85.4865.05+31.41%亚盛医药(06855)65.4053.60+22.01%哔哩哔哩(09626)223.11191.50+16.51%贝壳(02423)47.7941.12+16.23%名创优品(09896)42.3937.20+13.96%和黄药业(00013)23.4920.72+13.34%金山云(03896)6.365.68+11.92%阿里巴巴(09988)161.12146.00+10.35%小鹏汽车(09868)82.5376.10+8.45%特海国际(09658)13.8113.05+5.78%百济神州(06160)187.43183.50+2.14%金吾财讯
12月29日 周一
【热门ADR表现】
已赴港上市的热门ADR表现如下：名称代码ADR换算价(港币)港股昨收溢价率(%)阿里巴巴(09988)161.12146.00+10.400%宝尊电商(09991)8.916.93+28.600%万国数据(09698)32.3934.00-4.700%京东(09618)128.92112.80+14.300%网易(09999)228.65213.20+7.200%百济神州(06160)187.43183.50+2.100%百胜中国(09987)353.67379.20-6.700%再鼎医药(09688)21.7814.48+50.400%拟赴港上市的ADR表现如下：股票名称美股市值(百万)美股昨收昨日涨跌幅(%)汽车之家3438.2226.56-2.32%百世集团#{usMarketValue}2.78-0.71%百度40735.61117.03-1.77%前程无忧#{usMarketValue}60.90-0.05%拼多多180623.5130.06-0.50%搜狗#{usMarketValue}8.94+0.22%好未来7634.4612.26-2.31%唯品会9181.9918.45-0.91%世纪互联2518.089.07-3.10%58同城#{usMarketValue}55.70+0.05%金吾财讯
12月29日 周一
<交易备忘>股票市场休市提醒
金吾财讯
12月29日 周一
