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【券商聚焦】华创证券首予南山铝业国际(02610)“推荐”评级 指其成本优势显著

金吾财讯 | 华创证券发布研报指,南山铝业国际(02610)作为东南亚氧化铝龙头,其400万吨氧化铝设计产能已于2025年底全面投产,依托印尼本土高品位铝土矿、自备电厂及自有深水港,并深度绑定上下游核心伙伴,构建了显著的成本优势,2025年单吨销售成本为251美元/吨,显著低于行业平均水平,盈利护城河稳固。研报认为,在全球铝土矿供给预期收紧的背景下,氧化铝价格底部得到支撑,公司主业盈利具备韧性。公司的核心增长看点在于电解铝业务。2026年公司正式启动25万吨电解铝项目建设,远期电解铝产能规划达75万吨。项目毗邻现有氧化铝基地,且母公司及南山集团正配套建设烧碱、石油焦等原料项目,未来园区有望实现铝一体化布局,进一步拓宽成本优势,电解铝板块将成为2028年后的核心利润增量。对于行业前景,华创证券指出,2026年受中东大规模减产及国内产能天花板限制,全球电解铝面临供给收缩,而需求端电网及新兴赛道仍有增量,铝价有望中高位运行。从中期看,虽然后续新增产能释放或使格局宽松,但受成本支撑,铝价中枢仍有望维持。基于上述判断,华创证券预计南山铝业国际2026至2028年实现归母净利润分别为1.94亿美元、2.18亿美元、4.13亿美元,同比增速分别为-52.5%、+12.5%、+89.6%,三年归母净利复合增速为46%。综合考虑市盈率与PEG估值,给予公司2028年9倍市盈率,目标价47.01港元,首次覆盖,给予“推荐”评级。风险提示:电解铝供给释放超预期;美联储加息及美元走强;氧化铝及电解铝价格大幅波动;海外铝土矿政策变动超预期。
金吾财讯
6月26日 周五

【券商聚焦】华泰证券维持古茗(01364)“买入”评级 指拟发境外可转债传递发展信心

金吾财讯 | 华泰证券发布研报指,古茗(01364)拟通过全资附属公司发行19.6亿港元一年期零息担保可换股债券,并同步进行Delta配售及股份回购。该行认为,本次交易短期内有望拓宽公司融资渠道,搭配Delta配售及同步回购有望缓冲可转债对冲卖盘对股价的扰动;长期看,国内门店调改、产品矩阵持续扩充或带来店效提升空间,部分区域仍有门店加密潜力,期待海外业务启动带来新增长点。此次可转债初始转股价为23.54港元,较前一日收盘价溢价15.5%,若全部转股对总股本摊薄约3.43%,整体可控。同步回购安排下,公司拟以20.38港元/股回购并注销3,400.04万股,回购规模约占潜在转换股份的40.8%。该行认为,回购注销短期或增厚EPS,募集资金若有效投入海外扩张和供应链建设,则有望支持增长和经营效率提升。业务层面,2025年公司收入129.14亿元,同比增长46.9%,经调整核心利润28.08亿元,同比增长77.8%。2026年上半年,公司持续优化店型,六代店面积扩大、增加堂食区,顾客停留时间延长、体验升级,店效同比有较大提升;同时推出香草籽维也纳、果蔬茶特调等新品,产品迭代持续发力。该行维持公司2026-2028年经调整净利润预测为32.19亿元、39.52亿元及47.73亿元。考虑公司成长性仍优及海外业务潜力,给予2026年20倍经调整市盈率,目标价由36.73港元下调至31.10港元,维持“买入”评级。风险提示包括行业竞争加剧、开店不及预期、加盟商管理风险。
金吾财讯
6月26日 周五

【券商聚焦】华泰证券维持舜宇光学科技(02382)“买入”评级 目标价上调至100港元

金吾财讯 | 华泰证券发布研报指,舜宇光学科技(02382)在投资者日上明确“光学+AI”战略转型方向,管理团队以“平台+业务矩阵”模式显现组织变革成效。公司全面布局三大发展方向,并向2030年1000亿人民币收入目标迈进。研报重点关注公司首次将“光互连器件”提升为战略支柱之一。公司利用其在超精密玻璃模压领域的微纳制造工艺,布局从器件到模组的产品线,并通过战略投资爱顺光电、合建半导体光学平台舜宇奥来等资本手段加速卡位。相关光互连组件已部分进入客户验证阶段,预计2027年贡献收入。在机器人及XR领域,公司发挥系统级光学能力把握端侧AI机遇。机器人方面,公司已深耕约11年,形成从光学感知、算法到整机的系统级解决方案能力,在仓储、割草机器人等垂直场景已实现规模出货。XR方面,公司具备VR/AR智能眼镜等多种形态的整机及零部件技术平台,未来有望依托全链路能力及光波导卡位实现量价齐升,推动IoT业务向系统解决方案商蜕变。手机业务方面,公司看好高端市场份额提升。尽管2026年全球智能手机出货量受成本影响承压,但产品结构向高端化转移趋势明确。公司凭借技术优势,把握折叠化、小型化及全焦段无缝切换等新趋势,有望在北美大客户实现高端市场份额的显著提升。考虑到手机业务高端化及高毛利汽车产品占比改善,维持此前盈利预测,并基于可比公司PE估值法,上调公司目标价至100港币(前值:87.7港币)。鉴于公司转向“平台+业务矩阵”、各业务共享同一光学能力链且光互连/数采新业务暂无独立可比及近期盈利、难以分部赋值,因此将估值法由 SOTP 改为整体可比 PE 法,可比公司同步由汽车/手机/VR 分板块改为业务结构更相近的 A/H 光学及精密元器件平台龙头。目标价对应约 19.3x FY26E PE(假设港币兑人民币汇率 0.88),较可比公司2026E PE 中位数22.5x有所折价,主因公司光互连/机器人等新业务尚未规模贡献利润;随其逐步兑现,估值有望向可比公司估值中枢收敛。维持“买入”评级。 风险提示:竞争加剧;电动汽车渗透率弱于预期;新业务盈利兑现速度慢于预期;宏观经济波动。
金吾财讯
6月26日 周五

【券商聚焦】太平洋证券首予保利物业(06049)“买入”评级

金吾财讯 | 太平洋证券发布研报指,保利物业(06049)发布2025年年报,公司实现营业收入171.3亿元,同比增长4.8%,归母净利润15.5亿元,同比增长5.1%,业绩实现小幅增长。研报核心要点显示,公司基础物业管理业务经营稳健,成为业绩增长的主要驱动力。2025年物管服务收入131.5亿元,同比增长12.6%,其中来自第三方项目的物管收入达58.6亿元,同比增长约17.5%,占比提升1.9个百分点至44.6%,市场化拓展成效显著。受益于新项目定价标准提升及部分在管项目提价,住宅平均物业管理费单价提升至2.47元/平方米/月,第三方项目单价提升至1.96元/平方米/月,定价能力得以增强。2025年新拓展第三方项目合同金额约29.3亿元,保持行业第一梯队。盈利能力方面,公司毛利率较去年同期下降0.83个百分点至17.43%,但通过有效的费用管控,管理费用率同比下降1.1个百分点至5.8%,带动净利率同比提升0.1个百分点至9.2%。业务结构层面,增值服务短期承压。社区增值服务收入23.4亿元,同比减少13.6%;非业主增值服务收入16.4亿元,同比下降16.5%,主要受地产开发周期及商办租赁市场环境影响。但公司在非业主增值服务领域积极优化结构,加速房屋修缮、能源改造等工程服务布局,该板块其他收入实现同比提升5.8%。太平洋证券认为,公司作为央企背景物管综合运营商,物业管理基本盘稳健,业务结构持续优化。预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为16.48/17.72/18.75亿元,对应PE分别为7.89X/7.33X/6.93X,首次给予“买入”评级。风险方面,报告提示需关注房地产行业政策风险、市场拓展不及预期以及毛利率下行超预期的风险。
金吾财讯
6月26日 周五

【券商聚焦】西部证券维持华住集团-S(01179)“买入”评级 指公司延续高质量扩张主线

金吾财讯 | 西部证券发布研报指,华住集团-S(01179)延续高质量扩张主线,轻资产网络效应加速释放。公司扩张逻辑已从偏重开店数量转向“低线城市下沉+一二线优质物业重构”的双轮布局,一方面以汉庭、全季等品牌提升低线渗透率,另一方面通过城际、桔子水晶等中高端品牌切入核心商圈。26Q1,集团酒店GMV同比增长17.4%至264亿元,新开537家酒店、净增360家,待开业酒店2,865家。2025年末管理加盟及特许经营酒店占比已达95.5%,增长动能更多来自轻资产网络扩容与份额提升。经营韧性延续,报告指,品牌、会员与轻资产效率协同强化。26Q1,国内酒店综合RevPAR同比增长3.0%至214元,主要由ADR同比提升4.5%至285元驱动,入住率则同比下降1.1个百分点至75.1%,显示收益管理及定价能力形成有效支撑,但存量门店的量端修复仍待观察。管理加盟及特许经营收入同比增长20.3%至30亿元,会员预订间夜同比增长10.7%至6,000万间夜,中高档品牌在营及储备酒店合计1,658家,同比增长14.4%。品牌升级、会员直销与加盟网络扩张协同,推动轻资产收入占比与中高档结构双优化。展望上,行业供给增速趋缓、低效酒店出清及优质住宿需求提升,有利于头部连锁品牌持续提升份额;华住在低线下沉与核心城市优质物业布局并进。海外方面,HWI于26Q1的RevPAR同比增长5.0%,调整后EBITDA亏损收窄。预计公司2026~2028年EPS为1.76/1.96/2.16元,维持“买入”评级。风险提示:宏观经济波动风险;行业竞争加剧风险;扩张与管理风险。
金吾财讯
6月26日 周五

【券商聚焦】长江证券维持哔哩哔哩-W(09626)“买入”评级 指广告业务增长提速

金吾财讯 | 长江证券发布研报指,哔哩哔哩-W(09626)2026年第一季度实现营收74.7亿元,同比增长7%;经调整净利润5.85亿元,同比大幅增长62%,经调整净利润率达7.8%。公司毛利率连续第15个季度提升至37.1%,盈利质量持续改善。广告业务是核心增长引擎,收入25.9亿元,同比增长30%,增速较上季度进一步加快。增长主要得益于广告产品供应改善,例如新上线的“暂停广告”形式扩充库存,以及AI驱动的商业算法优化提升eCPM,增强了广告变现效率。增值服务收入29.1亿元,同比增长4%,主要由大会员及充电计划等业务驱动,直播业务利润率持续改善。移动游戏业务收入15.2亿元,同比下降12%,主因是《三国:谋定天下》进入稳定成熟期带来的高基数效应。展望2026年下半年,公司储备有《闪耀吧噜咪》《三国志:王道天下》及《三谋》日韩版等多款新游,预计将对游戏流水产生正面影响。用户生态保持活跃,第一季度日活跃用户达1.15亿,同比增长8%;用户日均使用时长119分钟,同比增加11分钟。平台对优质中长视频内容的算法权重赋予,使其在内容生态中的稀缺性持续凸显。利润端,高毛利的广告业务占比提升及成本有效控制,推动毛利润同比增长9%。费用方面,销售费用率同比下降1.2个百分点至15.4%,营销效率优化;研发费用同比增长9%,主要投向AI相关领域。收入结构优化与经营杠杆释放共同驱动经调整净利润率显著提升。该机构维持对哔哩哔哩-W的“买入”评级。风险提示包括:1、市场竞争格局加剧风险。2、短期盈利和中长期成长性无法兼顾风险。
金吾财讯
6月26日 周五

<回购监测> 最新回购统计数据

2026-06-25股份回购统计名单名称代码回购股数(万股)回购金额(万元)云白国际(00030)539.20130.42新鸿基公司(00086)15.9063.89首佳科技(00103)1.803.50金蝶国际(00268)40.00236.68思派健康(00314)20.0024.90潼关黄金(00340)145.40248.97陆氏集团(越南)(00366)20.0015.90中国石油化工股份(00386)380.001561.57博雅互动(00434)90.00187.56浪潮数字企业(00596)14.2034.14中视金桥(00623)12.8024.45复星国际(00656)200.00783.70创科实业(00669)0.80101.72首程控股(00697)860.001387.35腾讯控股(00700)118.6050074.00阅文集团(00772)60.001141.01第七大道(00797)761.40905.61理士国际(00842)38.8038.47彩星玩具(00869)68.4032.68海螺水泥(00914)88.001504.24MONGOL MINING(00975)30.00186.36小菜园(00999)69.28461.59亿胜生物科技(01061)10.0026.35中国生物制药(01177)1155.304911.18华润燃气(01193)37.98563.46金涌投资(01328)3.9015.92美图公司(01357)530.001953.79普华和顺(01358)25.0028.00周黑鸭(01458)35.1541.56融创服务(01516)60.0044.96三生制药(01530)346.155537.52宜明昂科-B(01541)13.3647.44歌礼制药-B(01672)20.00196.40康臣药业(01681)9.00115.50维亚生物(01873)350.00372.19中国旭阳集团(01907)277.70606.15达力普控股(01921)81.80240.57清科控股(01945)0.440.72永升服务(01995)20.0032.59理想汽车-W(02015)419.1119992.34瑞声科技(02018)25.601161.77富智康集团(02038)2.0044.00微创脑科学(02172)16.40168.46归创通桥(02190)6.25111.15朝聚眼科(02219)5.8014.10微泰医疗-B(02235)2.0014.24鹰瞳科技-B(02251)6.4369.86和誉-B(02256)3.0027.92固生堂(02273)11.29290.91泉峰控股(02285)10.00163.06百宏实业(02299)4.0021.42太平洋航运(02343)458.701305.64美丽田园医疗健康(02373)4.0066.31心动公司(02400)18.00792.77遇见小面(02408)26.1095.66友宝在线(02429)13.1032.22凌雄科技(02436)12.00293.71锅圈(02517)257.16452.36九源基因(02566)0.201.18太美医疗科技(02576)18.54111.51多点数智(02586)61.83399.56连连数字(02598)29.85121.44京东物流(02618)329.903802.49云迹(02670)0.1748.56易鑫集团(02858)52.0061.36绿城服务(02869)74.00290.31中国波顿(03318)26.4062.59安东油田服务(03337)976.00795.44现代牙科(03600)0.100.58KEEP(03650)10.0020.68协鑫科技(03800)6478.204567.52中国淀粉(03838)1200.00191.13时代电气(03898)193.727384.57不同集团(06090)34.581010.28碧桂园服务(06098)100.00501.40周六福(06168)56.06899.58京东健康(06618)50.001653.39福莱特玻璃(06865)90.90541.81天福(06868)0.300.79蓝月亮集团(06993)212.40638.70京东工业(07618)21.06231.77北森控股(09669)30.00108.19叮当健康(09886)27.3526.00赤子城科技(09911)26.40198.67联易融科技-W(09959)130.00236.81康圣环球(09960)1.351.30卫龙美味(09985)14.94107.31京东健康-R(86618)50.001653.39
金吾财讯
6月26日 周五