【券商聚焦】国泰海通维持李宁(02331)“增持”评级 指签约库里品牌 看好其全球化前景

金吾财讯 | 国泰海通证券发布研报指，李宁(02331)与NBA球星斯蒂芬·库里签署10年合同，双方携手将其个人品牌Curry Brand拓展至全球，覆盖篮球产品、运动休闲服饰及全系列高尔夫产品，并赋予Curry Brand签约运动员的权利。该合作模式类似于Nike与Jordan品牌合作。Curry Brand在FY2026年预计年销售额达1-1.2亿美元。

报告指出此次签约对李宁具有三重意义：第一，Curry Brand本身价值可观，背后是亿美元量级的篮球生意且具增长潜力。李宁篮球流水占比2022年达峰值29%（收入规模约75亿元），2025年降至17%（收入规模约50亿元），对比历史峰值有较大提升空间。第二，知名球星个人品牌运营长坡厚雪，参考Jordan Brand在FY25为Nike贡献72.7亿美元营收，涵盖篮球、运动休闲等多品类，李宁计划在中国和美国开设Curry Brand独立店，看好品牌长期运营价值。第三，此次签约有望凭借库里的全球影响力与海外消费者认可度，充分打开北美、欧洲等核心海外市场，提升李宁品牌全球知名度，加速品牌全球化进程。

国泰海通维持盈利预测，预计李宁2026-2028年归母净利润分别为29.3/33.1/37.8亿元人民币，给予2026年PE 20X，按1港币=0.87元人民币兑换，目标价26.08港元，维持“增持”评级。

风险提示包括：同店和线上增速不及预期、中国李宁势能减弱、管理层未来可能的变动带来战略不确定性、拳头产品发售不及预期。