【券商聚焦】华泰证券点评4月通胀数据：通胀上行喜大于忧

金吾财讯 | 华泰证券点评4月通胀数据，2026年4月中国CPI同比1.2%（前值1%），高于彭博一致预期的1%，环比增速较3月的-0.7%转正至+0.3%；PPI同比+2.8%（前值+0.5%），高于彭博一致预期的1.8%，环比亦较3月的1%进一步上行至1.7%。通胀预期上行不仅受油价推动，国内供需再平衡及中游价格传导好于预期；部分下游盈利压力或逐步显现，但打破低通胀惯性仍是“喜大于忧”；AI产业链及“新三样”亮点凸显、叠加外需高景气度，制造业定价权有望持续抬升。

往前看，虽然中东局势不确定性犹存，油价中枢抬升亦对下游顺价能力偏弱的行业盈利形成拖累；但总体而言，该机构仍然看好中国名义增长回升，尤其是制造业行业定价权进一步上升。一方面，中东冲突持续，4月全球PMI仍延续扩张态势，AI链推升外需进一步走强；另一方面，影响内需走势关键变量的地产周期也仍在企稳回升、尤其一线城市楼市“小阳春”延续。同时，由于人民币汇率有较强的“顺周期性”，即和投资回报率高度相关，PPI转正、企业盈利修复，有望继续吸引外资流入，也有望推升人民币资产的投资回报率和风险偏好。