【券商聚焦】广发证券予周大福(01929)“买入”评级 指港澳地区表现超预期

金吾财讯 | 广发证券发布研报指，周大福(01929)港澳地区表现超预期，内地市场受金价波动影响相对承压，给予“买入”评级。

内地市场方面，定价首饰销售承压，同店销售同比降低10.3%，但定价黄金及镶嵌饰品平均售价分别增至7900港元及9500港元。定价首饰占零售值比例由去年同期的35.5%扩大至36.2%，支撑盈利韧性。计价黄金同店销售同比增长6.7%，平均售价增至11900港元，零售值同比降低9.3%。整体内地同店销售受高基数影响同比增长0.2%，同店销量同比下降30.9%。

港澳及其他市场增长超预期，同店销售同比增长40.1%。定价首饰同店销售同比增长38.5%，其中定价黄金平均售价增至8300港元，镶嵌饰品增至18300港元；计价黄金同店销售同比增长46.5%，平均售价增至21200港元，零售值同比增幅扩大至61.5%。港澳地区受益于黄金税改、游客回流及低基数效应。

零售网络持续优化，内地本季度净关店128家，FY26下半财年净关店明显减少，预计后续关店节奏将进一步放缓。

盈利预测方面，广发证券预计公司FY26-28财年归母净利润分别为81.6亿、98.0亿、107.2亿港元，基于FY27财年16倍市盈率，给出合理价值15.90港元。