【券商聚焦】瑞银：奔驰签约三星SDI 韩国电池商迎欧盟本土化机遇

金吾财讯 | 瑞银近期发布研报，聚焦全球电池供应链动态，重点分析了梅赛德斯-奔驰与三星SDI签署新电池供应协议对行业格局的影响。

报告指出，三星SDI据报与梅赛德斯-奔驰签署了一份价值约10万亿韩元（约合67亿美元）的高镍（NCM）电池多年供应协议，为其2028年起推出的新一代紧凑型和中型电动SUV供货，瑞银预估供应量为50-60 GWh。

此前，LG能源解决方案已于2025年12月与梅赛德斯-奔驰签订了价值2.06万亿韩元（约合14亿美元）、期限为2028年至2035年的供应协议，本次据当地媒体报道将新增提供约15 GWh的磷酸铁锂（LFP）电池。驱动这些协议的因素可能包括由梅赛德斯、Stellantis和道达尔能源合资的汽车电池公司（ACC）面临产能执行延迟，以及欧盟预计将电动汽车补贴与更高本地含量挂钩的《工业加速器法案》临近，推动了欧洲整车厂对本地化生产的兴趣。

瑞银分析认为，LG能源解决方案的波兰工厂和三星SDI的匈牙利工厂产能利用率已连续三年仅维持在50%左右，而同期中国电池制造商凭借成本优势持续扩大在欧盟市场份额，其2026年的拆解分析显示，在同等正极化学体系下，“中国制造”相较“欧盟制造”拥有16%至26%的成本优势。在此背景下，欧洲整车厂与韩国电池制造商达成的新协议释放了积极信号，对LG能源解决方案和三星SDI均构成利好。报告同时提示行业面临电池安全问题可能引发的召回风险，以及利润率和市场份额对关税、采购规则等政府政策高度敏感等下行风险。