背景资料-《大空头》投资者伯利押注 GameStop 的五点启示

路透1月27日 - 迈克尔-伯里（Michael Burry）披露了对电子游戏零售商GameStop GME.N 的持仓，淡化了再次出现大规模空头挤压的可能性，并将其首席执行官瑞安-科恩（Ryan Cohen）比作传奇投资者沃伦-巴菲特（Warren Buffett）。

迈克尔-刘易斯（Michael Lewis）的著作《大空头》（The Big Short）及其改编电影记录了伯里在2008年金融危机前对美国房地产市场的先知先觉的押注，对于伯里来说，这次押注预示着他对这只股票重新产生了兴趣。

伯里曾在2018年买入该股，但在2021年空头挤压前几周卖出了头寸，这使得该股成为 "迷因股 "的终极宠儿。

以下是伯里周一在他的子网站 "Cassandra Unchained "上发表的分析报告中的五个要点：

大规模空头挤压的可能性微乎其微

伯里说，该股不太可能重现 2021 年的爆炸性空头挤压，这否定了 GameStop 的 "迷因股 "忠实拥护者的核心理念。

"价值不在于再次出现大空头挤压......这不太可能发生。他说："至少，最常被引用的有关这种结果的理论对我来说并没有什么意义。

2021 年 1 月，由于零售交易商联合起来 ，迫使看跌的投资者平仓，GameStop 的股价飙升了 1600% 以上。

股票是对科恩的赌注

伯里说，GameStop 的股票在很大程度上是押注于科恩将公司的现金堆转化为增长机会的能力。

"Ryan 正在用柠檬做柠檬汁。他有一个蹩脚的业务，他正在尽其所能榨取它，同时利用meme股票现象筹集现金，伺机大举买入一个真正成长中的现金牛业务。"

他将科恩比作沃伦-巴菲特（Warren Buffett），后者将伯克希尔-哈撒韦公司（Berkshire Hathaway BRKa.N）从一家苦苦挣扎的纺织企业变成了一家投资集团。

"我认为，他(Ryan) 正在做巴菲特所做的事情，也是我正在做的事情。从本质上讲，就是耐心等待。Burry 说："与我不同的是，他是在一家上市公司里做这件事，而根据之前的所有证据，这非常困难。

科恩的薪酬计划暗示了收购计划

本月早些时候，GameStop 公布了科恩价值约 350 亿美元的薪酬计划。

不过，该计划为这位首席执行官制定了崇高的目标，他需要引导公司发生重大转变，并将公司市值提升 10 倍以上。

"伯里说："如果我想要更多的所有权，坐拥越来越多的巨额现金，并计划进行一次或多次变革性收购，那么这就是我想要的交易。

仅靠收藏品可能还不够

GameStop 已经与电子游戏发行商建立了合作关系，销售独家版本的游戏、收藏品和商品，以吸引消费者光顾其数字和实体商店。

去年，该公司推出了 Power Packs，这是一种可收藏的交易卡产品和平台，并表示需求量很大。

不过，伯里表示，该业务的真正价值在别处。

"他说："我认为，充其量，Power Packs 对股东价值的提升作用不大。"

股价高但有吸引力

伯里说，他为 GameStop 支付的价格比该公司硬资产的价值要高一些，但他仍然认为风险回报权衡很有吸引力。

"他说："做多 GameStop 几乎是目前美国普通股中最不对称的投资。