【券商聚焦】国信证券维持美团(03690)“优于大市”评级 指竞争影响公司核心本地业务收入及利润增速

金吾财讯 | 国信证券研报指出，第三季度美团(03690)Q3实现营业收入955亿元，按收入类型划分，即时配送服务/交易佣金/营销服务收入yoy-17%/+1%/+6%。毛利率、销售费率、研发费率持续走弱，经调整亏损160亿，环比亏损持续增加；调整后净利润率-17%，由盈转亏。公司维持长期达到1亿单高日均订单量的目标不变，并坚信随着行业回归理性，外卖业务的利润将回归到合理水平。值得一提的是公司持续完善AI布局：1）用户端推出智能生活助理小美App；2）商家端融合自研模型Longcat和餐饮行业独家数据推出系列AI工具。、

该机构指出，第三季度新业务收入同比增长16%至280亿元，经营亏损13亿元，经营亏损率5%，环比收窄2pct，同比扩大1pct。管理层表示10月香港Keeta UE转正，品牌心智增强后用户粘性提升，单均价提高、用户补贴下降后盈利较预期提前转正。展望25Q4海外业务新开3个海湾国家并在巴西试点，国内小象超市加大投入，预计亏损显著扩大。

该机构表示，竞争影响公司核心本地业务收入及利润增速，预计影响持续减弱，调整2025-2027年收入3605/4270/5092亿元（调整幅度-2.6%/+0.8%/+5.0%），海外业务新开多国影响Q4利润，调整2025-2027年调整后净利润-160/124/331亿元（调整幅度-108%/-61%/-26%）。继续维持“优于大市”评级。