《汇市短评》今年的汇市趋势很有可能在明年延续下去

路透11月28日 - 在美国宽松周期的刺激以及油价下跌的推动下，今年的汇市趋势很可能在明年继续。

油价下跌将增加美国降息的可能性，而且由于生产商担心供应过剩，油价可能会在今年每桶近 20 美元的跌幅基础上继续下跌。如果油价持续跌破 63 美元/桶，将有更大的下行空间，可能导致美国利率更大幅度或更快地下降。

美国利率下降越多，对股市的刺激作用就越大，这在整个 2025 年支持了现金流入利差交易。美国宽松周期的终端利率原设想为 3%，现在看来会进一步下降。

随着对美元下跌的投机押注增加，这将给美元带来更大压力，从而进一步支撑欧元/美元。欧元/美元今年大幅上涨。这个交易量最大的货币对出现更大幅度上涨的前景 ，明年可能会对美元走势产生负面影响，而为利差交易融资的抛售可能会加剧这种影响。

为支撑大幅走软的日圆而进行外汇干预的风险越来越大。日圆今年遭到抛售，为利差交易提供资金。如果发生干预，那么未来这些交易的融资货币可能会从日圆变成美元，而如果日本央行卖出美元，美元将大幅走软。

因此，虽然干预带来的初始冲击可能会对利差交易造成打击，但它们可能会反弹，而且会很快反弹。利差交易的关键在于股市的强势，在牛市得以维持的情况下，利差交易可能会继续流行。

如果干预可能扰动利差交易，它几乎肯定会提振欧元/美元，该汇率在2022年和2024年日本央行行动后曾上涨。而且干预还有可能推动该货币对突破1.20，迫使对冲出现迅速调整，从而在整个外汇市场造成压力

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(Jeremy Boulton是路透的市场分析师。以上内容仅代表其个人观点)(完)