【券商聚焦】国信证券维持小米集团(01810)“优于大市”评级 看好其人车家全生态布局的协同

金吾财讯 | 国信证券研报指，小米集团(01810)3Q25总收入1131.2亿元（YoY+22.3%，QoQ-2.4%），经调整净利润113.1亿元（YoY+80.9%，QoQ
+4.4%），创历史新高。3Q25毛利率为22.9%（YoY+2.5pct，QoQ+0.4pct）。分业务看，第三季度手机×AIoT收入841.1亿元（YoY+1.6%），智能电动汽车及AI等创新业务收入290.1亿元（YoY+199.2%）。

该机构指，3Q25智能电动汽车及AI等创新业务分部首次实现单季度经营盈利，经营收益为7亿元。3Q25公司共交付10.9万辆新车，汽车业务收入达283亿元，毛利率达25.5%，主要得益于核心零部件成本下降及较高ASP的Xiaomi SU7 Ultra以及Xiaomi YU7系列交付。

3Q25公司毛利率同环比提升；考虑存储上行对消费电子市场影响，调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润430/514/623亿元（前值：390/510/677亿元)，同比增速82%/19%/21%；看好公司人车家全生态布局的协同以及海外市场的拓展带来的业绩增长，维持“优于大市”评级。