【券商聚焦】国信证券维持百度集团(09888)优于大市评级 看好AI技术对于搜索广告和智能云业务的潜在拉动作用

金吾财讯 | 国信证券发研报指，百度集团-SW(09888)2025Q3实现总收入312亿元，同比-7%。百度核心收入247亿元，同比-7%，爱奇艺收入67亿元，同比-7%。2025Q3，百度集团实现经调整归母净利润38亿元，同比-36%。经调整归母净利润率12%。其中，百度核心实现经调整归母净利润38亿元，同比-31%，经调整归母净利润率16%。2025Q3实现净利润-112亿元，主要是由于高性能计算能力快速提升，对不再符合当前计算效率要求的基础设施进行了减值处理约160亿元。整体来看，预计本季度为公司利润率低点，未来有望迎来利润率的持续提升。

广告疲软受到宏观持续的影响，2025年第三季度，广告收入为153亿元，同比下降18%，占百度核心总收入的62%。其中托管页收入占比广告收入53%，体现广告业务结构持续优化。当前70%搜索结果页含AI生成内容，搜索AI转型加速。本季度接触AI搜索结果的用户留存率更高，查询量同比增加6%，且使用时长更长。此外，本季度重点提升了AI搜索结果中多模态内容的质量。同时扩大内容生态——AI生成多模态内容在数量和质量上均实现快速增长，日均AIGC视频生成量稳定在百万级规模，百度App内的日均内容分发量也保持强劲增长。

该机构看好AI技术对于搜索广告和智能云业务的潜在拉动作用，但考虑宏观经济下公司广告收入承压与Gen-AI研发投入持续增长，预计2025-2027年实现经调整归母净利润196/216/246亿元，下调幅度为7%/11%/12%，维持优于大市评级。