【券商聚焦】东吴证券维持快手-W(01024)“买入”评级 看好公司主业在AI赋能下提高变现效率

金吾财讯 | 东吴证券发研报指，快手-W(01024)25Q3收入为355.54亿元，yoy+14.2%。经调整净利润为49.86亿元，yoy+26.3%，经调整净利润率为14.0%，yoy+1.3pct。公司利润好于彭博一致预期。

Q3公司迭代OneRec大模型，从短视频内容推荐扩展至线上营销服务、电商商城等场景，获得了增量收益。AI大模型尤其是OneRec的应用带来Q3国内线上营销服务收入约4%-5%的提升，AIGC营销素材带动线上营销服务消耗超30亿元。在电商场景公司推出OneSearch端到端生成式检索架构，驱动商城搜索订单量提升近5.0%，OneRec应用为电商商城信息流GMV带来高单位数增长。

期待可灵技术突破驱动流水增长。Q3可灵AI收入超过3亿元人民币，该机构预计2025年达1.4亿美金。9月可灵2.5Turbo模型发布十天后登顶Artificial Analysis全球文生视频及图生视频模型榜单第一。虽然短期行业模型价格普遍有所下降，但该机构看好技术突破推动AI在视频生产行业渗透率提升，可灵作为头部玩家之一享受红利。

公司Q3业绩好于该机构预期，但考虑到对AI的潜在投入，该机构将公司2025-2027年nonifrs净利润预测从200/245/296亿元调整至206/229/252亿元，对应nonifrs PE为12/11/10x，该机构继续看好公司主业在AI赋能下提高变现效率，同时看好可灵增长潜力，维持“买入”评级。