【券商聚焦】中信证券：上机免税标段重启招标 供应链能力是关键

金吾财讯 | 中信证券表示，近日上海机场发布《浦东、虹桥国际机场进出境免税店项目招标公告》，共分三个标段进行招标，与此前市场认知差异主要在“标段一与标段二不可兼中兼得”、以及投标人资格范围涵盖了外商投资企业。考虑到此次招标公告还允许外商投资企业参与，该机构判断最受关注的浦东机场标段招标最为可能出现的三种结果为：1）中免、日上分别中标浦东机场两标段。2）中免或日上中标一个标段，国内其他免税商中标另一标段，但考虑国内其他免税商供应链能力尚有欠缺，或寻求在采购上和外资免税商进行合作。3）中免或日上中标一个标段，外资免税商中标另一标段。

总体而言，短期由于上海机场免税招标结果具备不确定性、待时间公布，中免作为现有唯一运营主体，面临的市场担忧和不确定性大于其他免税运营主体。中免以外的国内其他具备免税经营资质的经营方、以及具备投标条件的外商在此次招标中预计将呈现积极的参与度，可积极关注预期主导下的交易机会。

但正如以上分析，机场免税招标对免税运营商而言将成为常态，放长看，最终仍集中于头部具备采购、运营能力的少数运营主体之间竞争，这由免税业务的产业生态决定。同时，市内免税店综合运营提供的运营空间也相较单一机场运营大。建议密切关注招标过程中的交易机会。