【券商聚焦】开源证券维持腾讯(00700)“买入”评级 看好游戏及AI战略深化驱动成长

金吾财讯 | 开源证券研报指出，腾讯(00700)2025Q3实现营收1929亿元（同比+15%，环比+5%），归母净利润631亿元（同比+19%，环比+13%），Non-IFRS归母净利润706亿元（同比+18%，环比+12%）。分业务看，增值服务收入959亿元（同比+16%），其中国内游戏收入428亿元（同比+15%）

该机构指出，公司新游表现亮眼，《三角洲行动》Q3位居行业流水前三，《无畏契约》端手游国服月活破5000万。老游戏彰显长青，《王者荣耀》2025年日活破1.39亿，《皇室战争》9月日活及流水创新高。《王者荣耀世界》拟2026年春季公开亮相，《王者万象棋》拟12月开启大规模测试，重磅IP衍生游戏陆续上线或驱动业务增长。

该机构续指，公司持续升级混元基础模型的团队及技术架构，截至11月12日，混元图像生成模型位列LMArena文生图模型全球第一。广告领域，新推出的智能投放产品矩阵腾讯广告AIM+支持广告主自动配置定向、出价及版位，并优化广告创意，提升营销ROI并拓展中小广告主业务。电商领域，AI提升商品推荐能力，促进微信小店交易额增长。微信承载强大的通信、社交、内容、电商、支付生态，已在搜索、公众号评论区等场景融入元宝AI功能，有望通过深度集成AI转型为“超级”智能体，提升用户交互深度并打开业务空间。

该机构表示，看好游戏及AI战略深化驱动成长，维持预计2025-2027年归母净利润分别为2264/2562/2887亿元，当前股价对应PE分别为23.7/20.9/18.6倍，维持“买入”评级。