尽管泰诺引发争议，金佰利仍押注 400 亿美元收购 Kenvue

Juveria Tabassum/Sriparna Roy

路透11月3日 - 金佰利公司（Kimberly-Clark）将斥资 400 亿美元收购 Kenvue 公司，这笔巨额交易令一些投资者感到困惑，因为这家泰诺（Tylenol）生产商正努力应对销售疲软、诉讼和白宫将其止痛药与自闭症联系起来的攻击。

金佰利公司的股票在周一的公告发布后大幅下跌，因为股东们仔细审查了为前强生JNJ.N部门支付的46%的溢价，该部门今年经历了动荡：Kenvue 于 7 月份赶走了其首席执行官 (link)，并因 (link) 怀孕期间使用泰诺可导致儿童自闭症这一未经证实的说法而受到特朗普总统的抨击。

自特朗普发表上述言论以来，Kenvue的股价曾一度大幅下跌，但本周一又跳涨了19.6% 。在激进分子的压力下，许多投资者几个月来一直在等待该公司全部或部分出售 (link)。

熟悉内情的消息人士告诉路透，金佰利-克拉克公司多年来一直非常欣赏Kenvue公司，并将其视为目标，但在Kenvue公司宣布正在审查战略替代方案以及其首席执行官在今年夏天离职后，两家公司开始了交易谈判。

自由资本市场（Freedom Capital Markets）首席市场策略师杰伊-伍兹（Jay Woods）说，市场反应表明，一些投资者认为金佰利 "可能买到了受损的商品"。

尽管有这样的担忧，金佰利公司还是预测这笔交易每年可节省 21 亿美元的成本，加上 Kenvue 旗下从李施德林漱口水到 Aveeno 和露得清等护肤品牌的庞大品牌组合，预计合并后的公司年收入将达到约 320 亿美元。

Bokeh Capital Partners 首席投资官 Kimberly Forrest 说，两家公司在商店的货架上并排摆放，因此，即使泰诺的阴影仍然是任何买家都不愿看到的，但规模和分销逻辑是合理的。

泰诺头痛

"金佰利将承担泰诺品牌的潜在诉讼风险......这很难量化。这很难量化，"TD Cowen 分析师罗伯特-莫斯考（Robert Moskow）说。

Kenvue 可能会面临数百起私人诉讼，指控该公司隐瞒泰诺与儿童自闭症或注意缺陷多动障碍之间的联系。

尽管美国卫生与公众服务部部长小罗伯特-肯尼迪（Robert F. Kennedy Jr.

法国巴黎银行（BNP Paribas）分析师纳凡-泰（Navann Ty）在上个月的一份报告中说，在特朗普政府发表上述言论后，泰诺的美国销量在9月20日至10月4日期间下降了11%。

Kenvue 还在与滑石粉婴儿爽身粉产品相关的诉讼作斗争。

"大多数投资者预计，鉴于泰诺和滑石粉的悬而未决，Kenvue 将出售部分品牌，而不是整个公司。Novare Capital Management 公司高级副总裁 James Harlow 说："但金佰利公司很可能看到了以大幅折价交易的强大品牌组合的长期价值。

肯维的生命线

Kenvue 的投资者为这笔交易欢呼雀跃。

一位在过去几个月里与董事会和管理层进行过交谈的长期投资者称这笔交易 "太棒了"，而其他一些投资者则表示，在两个月前公司受到白宫抨击之前，这个价格并不如他们所期望的那么好。

"他们确实还有很长的路要走......。我想他们一定是看清了形势，......有机会卖掉整个公司。这是最简单的交易，"哈洛说，并补充说，出售单个品牌需要很长时间。

Kenvue 长期以来一直在为核心业务的疲软而挣扎，尤其是皮肤健康和美容业务--激进投资者曾指出了这一挑战。该公司周一表示，第三季度皮肤健康业务的销售额下降了 3.2%，为 10.4 亿美元。

Kirk Perry 说："Kenvue 目前面临的挑战之一是，我们生活在两者之间，这不是一个好地方--生活在阴暗的中间地带，"他在当天早些时候被任命为 Kenvue 的永久首席执行官。

行业困境

金佰利-克拉克公司也正在 (link)，消费品环境日益充满了更多追求价值的购物者，迫使包括行业领头羊宝洁公司PG.N在内的公司投资于小包装产品，并削减业绩不佳的业务部门。

金佰利公司周一表示，作为重组的一部分，该公司将其国际生活用纸业务的多数股权 (link) 出售给了巴西纸浆制造商 Suzano SUZB3.SA，预计出售所得将有助于 Kenvue 的收购。

"巴克莱（Barclays）分析师说："金佰利公司讨论'转型'已经有一段时间了，但我认为，现在将公司规模扩大近一倍还为时尚早。

收购价格超过 400 亿美元

Kenvue 的股东每股将获得 3.50 美元，每持有一股 Kenvue 股票将获得 0.15 股金伯利-克拉克股票。根据路透的计算，这意味着股权价值为 403.2 亿美元。

该交易预计将于 2026 年下半年完成，将通过现金和债务组合进行融资，摩根大通银行将提供承诺资金。

根据一份监管文件，如果交易失败，任何一方都可能被要求支付 11.2 亿美元的现金终止费。

交易完成后，金佰利首席执行官徐麦克将接任合并后公司的最高负责人和董事长。