【券商聚焦】太平洋证券维持环球医疗(02666)“买入”评级 指公司医疗健康业务成为核心增长引擎

金吾财讯 | 太平洋证券发研报指，环球医疗(02666)发布2025年半年度报告。报告期内，公司实现收入75.81亿元，同比+15.9%；实现期内溢利13.35亿元，同比+6.6%；实现普通股权益持有人应占期内溢利12.28亿元，同比+8.0%。

公司经营业绩延续稳健增长态势。截至 2025H1，公司基本每股收益0.65元，同比+8.0%；股本回报率为14.08%，总资产回报率为3.11%。从收入结构看，医疗健康业务2025H1实现收入49.64亿元，占总营收比重提升至65.5%，同比+27.7%，成为核心增长引擎；其中健康科技板块增速达142.1%，成为最具潜力的细分领域。金融业务实现收入28.51亿元，占总营收比重37.6%，同比+6.9%。从资产质量看，金融业务生息资产净额706.05亿元，不良率为0.97%，拨备覆盖率313.87%，风险抵御能力充足。

医疗健康业务多领域协同驱动高增长。作为核心增长板块，2025H1实现收入49.64亿元，同比+27.7%，涵盖三大领域：1)综合医疗拥有65家并表医院(含5家三甲)、开放床位超1.6万张，诊疗量509万人次(同比+2.8%)，虽受医保支付改革及新基建投产影响，板块溢利同比-14.6%至2.31亿元，但公司通过药耗成本优化、提升运营效率等方式积极应对；2)专科医疗于2025年上半年并购山东中医药大学附属眼科医院，同步推进康复、肿瘤专科建设；3)健康科技收入6.46亿元，同比+142.1%，其中设备全周期管理服务超1600家机构(管理资产370亿元)，智慧医康养业务覆盖182个区县、养老存量客户达4958家。

公司医疗健康业务成为核心增长引擎，金融业务保持稳健且风控成效显著，两大业务板块协同效应持续夯实公司价值。预计 2025-2027年公司营业收入为147.23、153.43、162.54亿元，归母净利润为21.18、22.28、23.66亿元，EPS为1.12、1.18、1.25元，对应10月29日收盘价的PE估值为4.99、4.75、4.47倍。看好公司医疗健康业务高速增长带来的估值提升，给予2025年6.5倍PE估值，对应目标价7.97港元。维持“买入”评级。