Meta Q3财报前瞻：又一出广告AI货币化和上调资本支出的好戏？

TradingKey - Facebook母公司Meta（META）将于10月29日周三盘后公布2025年三季度财报，资本市场聚焦其人工智能（AI）驱动的广告业务是否保持强劲增长、资本支出继续上调空间及能否验证其AI货币化能力。此外，Meta在AI数据中心和AI人才“宁滥毋缺”的战略性投入是否陷入过度投资陷阱。

据SeekingAlpha数据，华尔街分析师预计Meta三季度营收将从2024年Q3的405.9亿增长至493.9亿美元，同比增长21.7%；Q3每股盈利（EPS）预计从6.03美元增长至6.67美元，同比增长10.6%。

广告和现实实验室（Reality Labs）是Meta公司的两大业务构成。广告业务或应用程式家族（Family of Apps）囊括Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp和Theads，其在上一季几乎贡献了整个公司营收的98%，是名副其实的创收“主战场”。包含研发Quest头戴设备和智能眼镜等技术和硬件的Reality Labs则仍在亏损数十亿美元。

如今的Meta正在动用整个公司的资源“力拼AI”，今年前两个季度已两度上调资本支出，这种战略性的AI倾注也得到了较为积极的反馈，Meta的每股盈利已经连续10季超过华尔街共识预测。

【Meta每股盈利历史，来源：SeekingAlpha】

分析师对三季度营收的共识预测位于Meta此前提供的475亿至505亿美元区间的较高端，增长率21.7%也高于一季度和二季度财报公布前市场预期的13%和14%。

AI驱动广告创收

与谷歌、微软和亚马逊这“云三巨头”不同，Meta并没有云相关业务来进行AI货币化，其AI变现的方式是通过人工智能提升广告投放的效果和效率、从而提高广告主的投资回报率、进而扩大广告收入占比和增量收入。

AI正在成为广告收入增长的关键驱动力，其在创意生成、受众精准投放、预算分配、转化路径优化等环节发挥作用，使得广告更具针对性、个性化和更高的自动化程度。

Meta CEO扎克伯格在今年5月指出，企业过去需要自己制作广告创意并确定想要接触的受众，而AI已经让他们比许多企业自己更擅长定位和寻找对产品感兴趣的受众，这一情况还在不断改善。

他预计，未来几年AI带来的生产力提升将使得广告在全球GDP所占比例进一步增加。

在今年二季度中，Meta总营收年增21.61%至475.2亿美元，其中广告收入超预期增长至465亿美元。扎克伯格表示，AI正在提振公司的广告业务，未来将驱动公司业务的所有环节。

Meta指出，新的AI广告推荐模型在二季度中推动了Instagram大约5%的额外广告转化，也推动Facebook转化率提升3%。 AI推荐系统提升了向用户展示有趣和有用的内容的能力，使得用户在Facebook花费的时间增加5%、在Instagram上增加6%。

据Zacks Investment统计，分析师预计Meta三季度广告收入将同比增长21.6%至485亿美元。

美国银行认为，这一数值可能会年增23%、突破500亿美元并创下历史新高。给予Meta股票目标价900美元的美银分析师Justin Post表示，三季度Facebook、Instagram、Threads和Whatsapp的AI驱动广告需求可能会强劲。

Post认为，Meta进一步加速增长的驱动力包括AI驱动的定向优化、更深入的客户关系管理（CRM）整合、视频模型统一、以及广告商对生成式AI创意工具的日益普及。

在摩根大通分析师Doug Annuth眼里，Meta依然是Q3财报季的首选股，看好AI广告改进、Reels短视频和视频业务。 Annuth称，Meta在AI战略的全面执行上持续表现出色，并推动个人超级智慧，重点关注广告业务、用户参与度、商业消息传递、MetaAI和AI设备。

增加资本支出“不停歇”

在今年前两个季度已经两次上调资本支出目标后，分析师预计Meta可能还会在Q3财报发布时进一步上调资本支出，以支持其野心勃勃的AI战略。

Meta在二季度业绩公布时将2025年资本支出从原定的640亿至720亿美元上调至660至720亿美元，并预计2026年资本支出保持类似的显著增长。

该公司在今年前两季资本支出累计达到307亿美元，为去年上半年的两倍有余。华尔街预计，Meta明年的资本支出将达到969.7亿美元，较今年的预估值高出41%。

【Meta资本支出，来源：Meta二季度财报】

对于三季度，鉴于Meta持续在AI基础设施建设上加码投资，美国银行预计Meta可能会将2025年资本支出的下限提升20亿美元，使其达到680亿至720亿美元的区间。

扎克伯格曾表示，在AI方面，他宁愿“超支”、也不愿“支出不足”。他承认，现在有些公司存在过度建设，但所有正在投资的公司都在做理性的决定，因为如果落伍，代价将是在未来10至15年终错过最重要的技术浪潮。

Meta在本月宣布其将在路易斯安那州建设数据中心，约300亿美元的融资创下有史以来最大一笔私募资本交易。同在本月，Meta宣布将在得克萨斯州投资超15亿美元建设一座装机容量达到1GW的数据中心。

对于市场对Meta的“All in”人工智能的举措，晨星公司认为，尽管Meta的疯狂投资可能会让一些投资人感到恐慌、并质疑投资回报的效果，但从Meta的广告业务中确实看到了生成式AI货币化的进一步迹象。

公司资源持续转移至AI

Meta今年以来在科技圈掀起“抢人大战”，从OpenAI等公司不断挖角AI人才。虽然最新的动态不会反映在三季度财报上，但Meta的一系列举措仍可能被纳入投资Meta股票的预期上。

将AI作为公司首要任务的Meta今年以来在数据中心和AI研究人员上花费了数百亿美元，公司内部结构发生翻天覆地的变化。

据彭博社本月中旬报道，领导开发AI驱动的网络搜索的苹果公司高管将离开苹果、前往Meta。最新消息称，Meta正在将元宇宙高管转移至AI团队。

美银分析师Post认为，Meta对AI前景的评论更新将成为三季度财报电话会议的焦点，这对于Meta投资人的情绪至关重要。

Meta股价重返高峰？

Meta股价在二季度财报公布后一段时间达到了历史最高，但目前已从峰值回落约2%，同期美国三大股指均刷新历史最高记录。今年以来，Meta股价上涨了28%。

据TradingKey股票评分工具，分析师对Meta股票的平均目标价为861.069美元，较最新价有约15%的上涨空间。在覆盖Meta股票的69位分析师中，仅有一个“卖出”评级，“买入”评级的比例超88%。

【Meta股票目标价和评级，来源：TradingKey】

财报公布前，Evercore维持对Meta股票930美元的目标价，美国银行和Seaport Global的目标价均为900美元，分析师最高目标价达到1086美元。

在过去四个季度中，Meta股价在财报公布后有3次上涨。二季度公布超预期的业绩后，Meta股价上涨了超11%。