【券商聚焦】交银国际下调福莱特玻璃(06865)评级至中性 指库存快速反弹下良好势头或难持续

金吾财讯 | 交银国际研报指，福莱特玻璃(06865)3Q25 收入/盈利 47.3 亿/3.76 亿元（人民币，下同），环比+29%/+143%。由于组件客户对光伏玻璃价格触底反弹预期强烈，3Q大量囤货，导致公司在产量环比下降的情况下销量大增。

行业库存天数7月中旬以来快速下降，推动价格大幅反弹。但随着组件客户消耗囤积的玻璃库存而减少采购以及组件减产，10月以来行业库存天数快速反弹，目前已达21天，该机构预计后续库存仍将持续上升，11月起玻璃价格或将重回下跌趋势。尽管9月涨价后至今新投产产能较少，但行业目前已建成产能众多，仅两家一线企业的待投产产能就高达1.1万吨，这些产能终将投产，较多海外产能也在建设中，该机构预计这将较长一段时间内压制产品价格。

该机构上调2025年盈利预测，但小幅下调2026-2027年预测，维持1.1倍2026年市账率的估值基准，上调目标价至12.05港元（原11.70港元）。该机构预计公司未来两个季度业绩将明显转弱，近期股价反弹后估值吸引力有限，将评级由买入下调至中性。