【券商聚焦】交银国际维持安踏(02020)买入评级 惟整体流水表现偏弱

金吾财讯 | 交银国际研报指，3季度行业经营环境挑战仍存、安踏(02020)整体流水表现偏弱。据公司公告，3Q25安踏/FILA/所有其他品牌分别录得低单位数/低单位数/45-50%的同比流水增长。考虑到行业竞争加剧及恢复动能趋缓，管理层下调安踏主品牌的增速指引至低单位数（此前：中单位数），但仍维持FILA/所有其他品牌同比增长中单位数/40%+的指引不变。

此背景下，该机构小幅下调未来三年收入预测1-3%，并基于更加保守的利润率预测下调未来三年净利润预测5-10%。基于2026年20倍市盈率不变，下调目标价至110.90港元（原117.90港元）。尽管面临短期调整压力，该机构仍然看好公司多品牌战略的长期增长潜力及其在复杂环境下展现出的经营韧性。维持买入评级。