【券商聚焦】中金公司认为美联储虽然仍有进一步放松政策的空间 但节奏上不宜过度乐观

金吾财讯 | 中金公司表示，美联储在10月会议如预期降息25个基点，但鲍威尔的言论明显偏“鹰”，暗示12月降息绝非铁板钉钉。该机构认为，鲍威尔的言论表明，美联储内部支持12月暂停降息的声音正在占据上风。进一步来看，这一倾向或主要基于两方面考虑：首先，劳动力市场虽在放缓，但未加速恶化。其次，通胀仍显著高于美联储目标。尽管关税对物价的推升作用未像此前预期的那般猛烈，但近几个月通胀水平依然维持上行。

展望未来，该机构认为美联储虽然仍有进一步放松政策的空间，但节奏上不宜过度乐观。此次降息后，联邦基金利率已降至3.75%至4.0%的区间，仍高于该机构估算的3.5%中性利率水平，这意味着货币政策整体仍偏紧。然而，随着政策利率接近中性区间，且通胀水平依旧顽固，降息步伐可能趋于放缓。一种可能的变化是从“每次会议降息”转为“每季度降息一次”，以更缓慢的速度将政策利率调整至中性乃至略微偏松。同时，对降息刺激效果的预期也应保持谨慎。降息影响经济的一个渠道是“再融资效应”——当利率下降时，房贷持有人可以通过再融资以降低还款成本，从而提升可支配收入并刺激消费。