《分析》特习会登场倒计时，投资者以史为鉴既期待又怕受伤害

路透纽约/伦敦10月28日 - 中美元首贸易谈判本周即将登场，投资者正经历一种似曾相识的感觉，既为贸易战可能宣布停火而兴奋，又担心实际协议可能远没有那么值得庆祝。

中美两国高级经济官员周日敲定一项贸易协议的框架，该协议将暂停美方加征关税及中方稀土出口管制措施。周一全球股市跳涨。

随着外界预期美国总统特朗普与中国国家主席习近平周四签署协议，中美紧张关系有望缓解，美股标普500指数 .SPX上涨1%，创下历史新高。

韩国.KS11、台湾 .TWII 和日本 .N225 的股市也创下新高，而黄金等传统避险资产则出现下跌，这表明投资者准备进行更高风险的押注。

这已成为特朗普两个总统任期一再出现的市场模式，像是2019年的美中贸易战期间，以及今年"解放日"全球关税战之后，市场预期特朗普在对贸易伙伴发动猛烈攻势之后，最终还是会退缩。

"老实说，每当特朗普送出这些头条新闻时，接下来也总是遵循这种TACO模式。我觉得这次只是又一次搞这个策略，"瑞穗多资产策略师Evelyne Gomez-Liechti说。"TACO"是"特朗普总是退缩"的英文缩写。

即使特习会没有明确结束中美贸易战，只要紧张局势有所缓和，投资者都会买进。

苏黎世保险集团欧元区市场策略主管Ross Hutchison指出，受到全球贸易战的影响，许多基金经理一直保持审慎态度，"这些投资者有很大机率会在这里因为正面消息而买入。"

图：今年以来市场持续受美中贸易战消息牵动

下行风险

虽然根据美中贸易谈判进展来交易已成为习惯做法，但还存在其他因素让投资者既看涨又谨慎。

伦敦私人银行 Union Bancaire Privée 的首席投资官兼新兴市场债务主管Thomas Christiansen指出，为了获得政治分数而导致谈判破局的风险并不高，"归根结底，如果你把这看作是某种囚徒困境，那么正确的结果永远是达成某种程度的一致。"

此外，美联储本周可能再次降息，甚至可能放松流动性，这可能进一步刺激市场反弹。

然而，由于股市处于历史高位，且上涨动能高度集中于AI相关股票，若企业财报表现令人失望，可能会抵消中美贸易协议带来的乐观情绪，或放大特习会的负面结果。

"市场下行反应会大于上行，"Brandywine Global 全球固定收益投资组合经理 Tracy Chen 表示。

B. Riley Wealth首席市场策略师Art Hogan表示，市场目前假设美国与大多数贸易伙伴之间最终将平均征收15%的对等关税。"如果受到某些不利影响，肯定会有更大的下行风险。"

"美国和中国有过一些谈判破局的历史，即使是在达成初步协议之后，"麦格理全球外汇与利率策略师Thierry Wizman在一份报告中说。"我们预计当前的乐观情绪将逐渐消退，"他说。(完)