【券商聚焦】华泰证券：煤价下行带来火电盈利提升，看好绿电国补回款提速

金吾财讯 | 华泰证券表示，1H25，煤炭市场供需格局相对宽松，煤价快速下跌，火电燃料成本进一步下降，多数火电公司2Q25度电净利同比提升。迎峰度夏期间，火电利用小时同比增速有望较Q2改善，该机构认为火电Q3盈利能力或仍处于较高水平，看好火电Q3发电量同比增速环比修复带来盈利能力提升，以及其高股息特性。因来水修复程度差异，水电2Q25业绩分化明显，Q3主汛期业绩主要取决于来水及水库调度策略，看好华南主汛期来水同比大幅增长对水电发电量促进作用。受限电率提升、电价下行等因素影响，绿电2Q25归母净利同比增速低于该机构预期，但部分公司自由现金流明显改善，该机构认为风/光资源同比情况及国补回款节奏将为绿电公司2025年业绩主要看点，看好绿电国补回款提速。