关税效应VS消费韧性，沃尔玛等美国零售股二季度财报挺得住吗？

TradingKey - 在接收到多份科技巨头优异二季度财报后，本周市场将迎来受特朗普关税最直接影响的美国零售商财报。在零售销售保持韧性的宏观背景下，投资人希望从沃尔玛和塔吉特等公司的业绩中找寻关税传导效应的“蛛丝马迹”。

据彭博社统计，截至目前，超90%的标普500公司已经公布了最新一季的财报。整体上，这些公司实现了超预期的业绩：营收连续8个季度正增长、利润增长11%，较季度开始前预期的三倍多。

数月以来，资本市场一直在找寻美国关税政策如何影响通胀和经济的证据，而本周多家大型零售商的财报将会是“最直接”的参照，这包括本周二（8月19日）公布财报的家得宝，塔吉特、劳氏和雅诗兰黛在周三公布财报、沃尔玛周四公布财报等。

作为了解美国消费者健康状况和关税影响的重要窗口，在一季度财报中，美国最大零售商沃尔玛高层就指出，当前零售业经营环境充满挑战，历史上没有如此高、如此快的价格上涨的先例。即便它们面临调低后的关税水平和尽量保持低价，也难以吸收所有压力。

TradingKey分析师Mario Ma认为，对于二季度财报，考虑到消费者支出放缓和潜在关税压力的影响后，沃尔玛仍有望实现营收和EPS的正增长，因为该公司在杂货和电子商务领域的持续增长仍提供增长动力。

Mario分析称，若高利率拖累消费者支出，沃尔玛营收可能会低于预期并压低股价；但若该公司通过价格策略维持市场份额，将强化其防御性地位，提升投资人信心，就像一季度财报公布以来的波动上升一样。

【沃尔玛股价走势图，来源：TradingKey】

然而，并不是所有的零售公司都能稳健地挺过关税风暴。因警告未来将面临比预期更大的关税阻力，Coach母公司Taperstry上周四绩后暴跌超15%；预计下半年关税风险将对业务产生更明显影响的Advance Auto Parts同日下跌8%。

与关税影响相抗衡的是，今年以来美国消费者仍相对坚挺。美国7月零售销售月率0.5%，6月数据也从0.6%上修至0.9%。剔除通胀后的7月实际零售销售同比增长1.2%，连续十个月录得正增长。

摩根士丹利上周五指出，消费者支出增长较去年有所放缓，但仍继续以温和的速度增长。

仍需注意的是，零售销售报告中唯一的服务业类别——餐馆和酒吧的支出降幅创2月以来最大。道明证券分析师认为，服务支出是衡量美国消费者状况最重要的部分，因此这份报告尽管整体还不错，但这并不能说明美国消费者整体健康状况的信息。

彭博经济学家也表示，这一信息可能表明，面临可支配收入增长放缓的家庭在上个月选择将消费转向必需品、而不是非必需品。

此外，据密歇根大学最新调查，8月消费者信心指数出现了4个月以来的首次下滑，1年期和5年期的通胀预期均上升。

这些最近的经济数据提醒投资人，关注零售公司的未来财务指引同样至关重要：即便二季度采取了一些应对措施，未来几个月的增长或利润是否承压是个考验。

摩根士丹利预计，因关税导致的价格上涨对消费者购买力造成压力，本季度晚些时候和第四季支出可能会进一步疲软。