Esteban Ma

TradingKey - 在美股“黄金7月”中，标普500指数和纳斯达克指数如市场预期表现强劲。但随着时间来到季节性影响模糊的8月和“9月魔咒”的临近，分析师警示，是时候重新审视关税风险和经济放缓在内的一些被低估因素。华尔街投行摩根士丹利日前报道称，特朗普关税将会在今年三季度推高美国通胀，并在四季度拖累经济增长。

TradingKey - 在8月1日《香港稳定币条例》正式生效前，机构认为发放牌照的推进过程慢于预期，香港金融管理局的态度偏向谨慎，香港稳定币概念股表现低迷。尽管如此，分析师仍建议关注稳定币战略的重要意义，以及加密货币产业链投资机会。稳定币有望成为国际支付体系破局者，以香港先行试点稳定币的战略意义重大，仍坚定看好加密货币产业链投资机会。比如，加密货币交易平台（如OSL集团、Coinbase等）、跨境支付服务商（如连连数字等）、有望布局虚拟资产生态的头部中资券商等。

TradingKey - 在网络安全公司Palo Alto Networks（PANW）拟收购CyberArk（CYBR）消息传出后，CyberArk股价一度大涨17%。这一消息再次体现了近几年网络安全领域的并购趋势，也侧面印证了网安公司入选摩根士丹利人形机器人概念股名单的深意。

TradingKey - 美联储7月会议将于当地时间30日结束，尽管市场普遍预计本次会议按兵不动、9月开启年内首次降息，但美联储内部“三方势力”的罕见重大分歧使得美债交易员对降息前景仍没有十足把握，美债多头削减看涨仓位。华尔街日报记者Nick Timiraos指出，7月会议可能会出现1993以来从未发生过的事：不止一位理事反对美联储主席，这期间包括了259次FOMC会议。

TradingKey - 云巨头微软Microsoft（MSFT.US）将于7月30日美股盘后公布2025财年四季度业绩（自然季为二季度）。华尔街乐观预计，在Azure云服务和AI业务保持强劲的助力下，“AI原生云”优势将很快推升微软市值突破4万亿美元。微软是唯一一家将AI转变为工业引擎的全球大型科技公司，其同时在基础设施（Azure）、软件（Copilot）和运营层面（Copilot Studio）上做到了这点。没有别的公司能够做到这样的垂直整合，也做不到如此深入地货币化。

TradingKey - 7月29日周二，资本市场等待七巨头财报前面临多个行业业绩逊色的利空，标普500指数终结六连涨的势头，三大指数齐跌，美债获牵引力，10年期美债利率暴跌9个基点。特朗普狂砍对俄罗斯达成和平协议的最后期限，油价曾暴涨4%并重返70美元。联合包裹（UPS）因宏观不确定性拒绝提供年度指引，股价暴跌10.57%。诺和诺德（NVO）股价跌21.83%，因减肥旗舰药Wegovy不及预期、CEO换新并下调全年指引。 Q2盈利和全年指引不及预期的联合健康（UNH）跌7.46%。

TradingKey - 在美国与欧盟就15%税率达成经贸协议后，欧元欧股即时反弹。但随着越来越多政要人士和分析师意识到这是欧盟的被迫妥协，欧元遭到两个月以来的最猛烈抛售，这份协议引发欧洲经济前景的分歧加剧。德国总理梅尔茨（Friedrich Merz）最初对这一协议表示欢迎，但随后改口称，欧美协议将对其国家、欧洲和美国造成相当大的损害——不仅通胀率上升，还会影响跨大西洋贸易。

TradingKey - Facebook母公司Meta（META）将于美东时间7月30日周三美股盘后公布2025年二季度财报。在连续9个季度业绩超预期之后，分析师预计，AI驱动广告业绩继续强劲，Meta收入继续以两位数增长，但AI人才争夺战等费用端可能令利润率承压。自2023年Q1以来，Meta已经连续9个季度的每股盈利超过市场预期，连续8个季度实现每股盈利同比增长，显示其强劲的盈利能力。

TradingKey - 中国和美国经贸团队目前正在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈，首日会晤后并未向外界透露更多信息。市场酝酿最可能的谈判结果将是，延长三个月的关税暂停期，美日和美欧协议中的用投资换关税的“日本模式”应该不适用。

TradingKey - 在罕见采用“拍卖式”的IPO定价机制后，云协作设计平台巨头Figma果不其然广受资本市场追捧：该公司将上市发行价区间从原先的25美元至28美元上调至30美元至32美元，并已获得超30倍超额认购。Figma IPO将会为大型私营软件公司进入公开市场起示范作用，可能会激励AI客户服务提供商Genesys、图形设计软件制造商Canva和数据分析公司Databricks等公司进行规模数十亿美元的上市。

TradingKey - 7月28日周一，美欧关税协议被解读为欧盟让步和美国更受益，欧元跌幅创两个多月以来单日最差，美元指数反弹1%。标普500指数尾盘转涨，与纳斯达克指数一同再创新高，英伟达等晶片股走强，未来亲自参与三星晶片大单的特斯拉反弹3%。国际金价四连跌，原油因特朗普加大威胁制裁俄罗斯而反弹2%。

TradingKey - 当地时间7月30日周三，美联储将公布7月FOMC会议的利率决定。虽然市场预计决策者将继续维持利率不变，但这可能是今年以来鸽派和鹰派争辩最激烈的会议之一，政策转折点近在眼前。

TradingKey - 美国和欧盟就15%税率达成协议的消息提振欧元和欧股期货反弹，但分析师并不见得有多乐观。分析人士称，虽然短期宏观逆风消散，但关税对长期经济增长仍构成风险。有分析师表示，细节决定成败。可能看到的情况将是市场在早上上涨，然后再次面临抛售。

TradingKey - 继美日和美欧达成关税协议之后，中美的斯德哥尔摩经贸谈判吸引全球关注。虽然有观点称中美第三轮贸易谈判可能不会实现重大突破，但近期一系列的消息都在指向贸易局势缓和的前景，这仍有助于出现意外惊喜。澳大利亚国民银行策略师表示，本周可能是积极的一周，纯粹是因为现在知晓了游戏规则。贸易谈判现在有了更多的清晰度，不仅在美国，接下来将会看到全球范围内有更多的意愿参与投资和更多扩张机会。

TradingKey - 在美国和日本达成关税协议后，美国和欧盟也如市场预期敲定了15%关税税率的贸易协议。值得一提的是，这两项协议存在三个引人注意的共同点：15%的基准税率，增加对美投资以换取低税率，以及协议细节却没有谈妥。有分析指出，现在的焦点转向对协议的解释和实质层面的风险，这涉及政治和技术问题的混合，未来重大不确定性仍有可能持续存在。

TradingKey - 7月25日上周五，美国二季度财报季整体乐观，叠加美国与主要经济体接近或已达成下调关税水平的贸易协议，标普500指数五日连涨创新高，纳斯达克指数同样刷破纪录。美国总统特朗普27日表示，美国已与欧盟就15%关税税率达成协议，欧盟将增加对美投资6000亿美元、购买美国军事装备、购买价值7500亿美元的美国能源产品。钢铁和铝关税维持现状，汽车关税为15%；欧美对医药和半导体关税说法不一，特朗普排除新关税适用于医药贸易，卢特尼克称2周内确定晶片关税。

TradingKey - 尽管有强劲经济数据和降息前景的支撑，但考虑到关税风险，美股牛市上涨势头之强劲依然令人困惑。分析认为，逼空行情加剧了投机泡沫，股市回调的风险也正在上升。高盛周四报告称，投机交易指标（STI）在过去几个月飙升，反映出无利可图的股票、低价股和企企业价值与销售倍数（EV/Sales）较高的股票的交易量份额上升。

TradingKey - 面对短期商业现实逆风，特斯拉CEO马斯克试图让投资人聚焦AI和自动驾驶前景。尽管马斯克豪言2025年底前让Robotaxi服务覆盖全美一半人口，但华尔街分析师认为，Robotaxi拓展计划仍面临至少四重风险。汇丰银行认为，无人驾驶出租车Robotaxi的规模化前景将有三重大山压制，包括技术可靠性、消费者行为转变和盈利能力前景受质疑。

TradingKey - 在特斯拉股价因疲软的2025年二季度财报暴跌8%后，CEO马斯克紧急放出一个重磅消息：本周末将在旧金山推出无人驾驶计程车Robotaxi服务。Robotaxi在湾区运营的范围将包括此地的多数区域，包括马林、旧金山、并向南部延伸至圣何塞。与奥斯汀推出的服务一样，届时仍会有安全驾驶员在车内。

TradingKey - 全球搜索巨头谷歌（GOOG）用创纪录的二季度营收和AI增强搜索业务收入、以及继续扩大资本支出等积极基本面回应AI冲击搜索的担忧。现在看来，谷歌All in AI似乎不再是一种防御性策略，而是试图说服投资人该公司正从搜索帝国向AI帝国转变的进攻策略。