修正-《MCGEEVER专栏》亚币普涨，汇率武器能否再为出口护航成地区难题

路透佛罗里达州奥兰多5月6日 - 台币近日创纪录涨势将一个地区性难题推至聚光灯下：面对美国总统特朗普发起的全球贸易战，亚币究竟能承受多大程度的升值？

货币贬值通常是亚洲决策者寻求缓和贸易战对出口和经济增长冲击的首选武器。但如今一些亚洲货币在反向而行。

台币上周五和本周一兑美元暴涨6%，创纪录最大两日涨幅。“做多”美元且未对冲的台湾市场突现资本涌入潮，诱因尚不明确。一些分析师称，这是因为有人猜测，台湾同意允许台币升值作为未来与美国达成贸易协议的一部分，但台湾央行及领导人极力否认。

但关键在于，台币跳涨并非孤例，这令人质疑亚洲是否愿意或有能力将汇率作为贸易战的减震器

图：美元/台币两日走势

**亚币涨势蔓延**

在台币近日录得创纪录走势的同时，韩元周一创下15年来最大两日涨幅，中国离岸人民币亦触及六个月高位。中国内地市场周二结束假期恢复交易，人民币兑美元即期当天创近半年新高。

港元兑美元HKD=D4周五纽约时段相隔四年半以来首次触发强方兑换保证，香港金融管理局卖出465.4亿港元(60亿美元)，也是四年半来首次“入市”缓和港元强势。nL4S3RB00G

尽管印度卢比、印尼卢比和越南盾兑美元汇率此前均触及历史低点，但近日已随亚洲货币整体涨势反弹，其中印度卢比表现尤为突出。

图：美元/韩元两日走势

**“占美国便宜”**

这正是特朗普想要的结果。美国存在最大双边贸易逆差的贸易伙伴国中，多个亚洲国家上榜，特朗普称这些国家多年来一直在“占美国便宜”，他认为部分原因是这些国家通过央行干预和积累巨额外汇储备人为压低汇率。

事实上，去年美国前十大双边贸易逆差国家中，亚洲国家占据六席，当然中国居首。美国与这六个国家的逆差总额去年超过6,500亿美元。

许多亚洲国家确实不同程度地管控汇率，或定期进行市场干预，以平抑波动之名行汇率管控之实。

这种做法是否构成“公平”或“不公平”的贸易，这是一个非常有争议的问题，但毋庸置疑的是：当亚洲国家开始面临“汇率能升多高”的拷问时，该地区也将遭遇一些直接挑战。

图：特朗普上任后主要新兴亚币兑美元表现

**关键抉择**

在其他条件不变的情况下，货币升值会降低这些国家在国际市场的出口竞争力，但如果能与华盛顿达成惩罚力度较小的贸易协议，升值可能是值得付出的代价。据三菱UFJ金融集团分析师估计，美国对亚洲的加权平均对等关税超过40%，远高于特朗普发动贸易战之前的约12%。

另一方面，亚洲区域内贸易比以往任何时候都更重要，国际货币基金组织(IMF)数据显示，过去40年该区域贸易增长43%，现已占亚洲贸易总额的一半以上。因此，通过美元汇率向美国让渡一些竞争优势，其重要性不如维持区域内相对竞争力。这可能制约亚洲国家对本币升值的容忍度。

亚洲决策者可能要面对的另一各难题是美元普遍疲软。去年11月特朗普胜选前后的几个月，外界普遍预期其关税政策将推高美国通胀、迫使美联储加息，进而提振美元。

但尽管近期物价压力和通胀预期近几个月确实升温，美国经济增长却在放缓，市场预计美联储今年将降息。此外，随着特朗普反复无常的且存在争议的政策促使投资者重新评估持有美债意愿，美元汇率已计入风险溢价。

总而言之，亚洲决策者在决定如何以最佳方式应对美国贸易攻势时面临巨大挑战。但有一点可以肯定，那就是汇率“武器化”或许已不再是明显可取的选择。(完)