分析-与伊朗相关的能源价格飙升缩小了新兴市场的降息空间

Karin Strohecker

路透伦敦3月11日 - 伊朗战争引发的油价飙升暂时阻碍了从波兰到土耳其等新兴市场国家央行的货币宽松政策，因为这些国家的政策制定者正在考虑通胀预期急剧上升和避险情绪升温的问题。

从COVID疫情到俄罗斯入侵乌克兰，一系列冲击搅乱了市场，打击了经济增长，加剧了通胀，在此之后，各国央行终于对全球经济的韧性和物价压力的消退重新变得乐观起来。

但是，华盛顿和以色列对伊朗的轰炸行动引发了中东地区不断扩大的冲突 (link)，导致周一油价飙升 (link)，接近每桶120美元，美元走强，美国国债收益率（新兴市场借贷成本的代表）上升。

尽管其中一些动向后来已经逆转，但在地缘政治动荡加剧之际，通胀和全球经济增长 (link)，前景仍不稳定。

就在 2 月底战争爆发之前，在对 15 家主要新兴市场中央银行的抽样调查中，有 10 家预计将在未来 6 个月内至少放宽政策利率 10 个基点。

然而，摩根大通的计算显示，本周二，这一数字已缩减至仅有6家，而那些仍预计会降低利率的央行的宽松幅度也有所下降。

"Gramercy Funds Management主权研究与策略联席主管Petar Atanasov表示："在伊朗冲突相关不确定性得到解决之前，新兴市场各国央行可能会越来越多地发出'静观其变'的信号。

新兴欧洲从宽松转向可能的紧缩

新兴市场并不孤单。过去一周，美国联邦储备理事会(美联储/FED)（(link)）也大幅缩减了降息押注 (link)。

但这一转变似乎在新兴欧洲最为明显，捷克共和国、匈牙利和波兰的市场定价显示，未来六个月内将从宽松转向可能的紧缩。

波兰 (link) 的政策制定者承认，最近几天降息的回旋余地已经缩小，而匈牙利 (link) 和捷克共和国 (link) 的政策制定者则承认伊朗冲突带来的风险和不确定性。

法国兴业银行中欧、东欧和非洲经济学家胡安-奥尔特斯说，对能源进口的依赖是一个重要因素。

"他说："在(中欧和东欧)，例如波兰和匈牙利等国对油价相当敏感。

通胀风险与增长困境之间的平衡术

分析师说，原油前景不明和能源价格整体上涨是全球新兴市场面临的平衡问题的核心，因为各国央行不得不权衡对价格上涨压力的担忧和对经济增长的影响。

"摩根士丹利（Morgan Stanley）外汇和新兴市场策略全球主管詹姆斯-洛德（James Lord）说："这对经济增长是一个负面冲击。"这是一种消费税，考虑到通胀风险，它有可能导致各国央行采取比以往更为紧缩的政策。

在拉丁美洲，尽管巴西央行将于3月18日公布利率决定，但由于决策者面临疲软的经济增长，市场对巴西的宽松政策定价较低，预计巴西央行仍将降息。巴西央行去年 7 月暂停了激进的紧缩周期，此后一直将基准利率维持在 15%，为近二十年来的最高水平。

另一个热点是土耳其--一个对通胀压力高度敏感的能源进口国--央行定于周四公布利率决定。

) "Gramercy的Atanasov说："我们预计，土耳其中央银行（CBRT(）将暂停降息周期，等待冲突可能持续的时间和相关经济连锁反应的进一步发展。

虽然中东冲突及其所有连锁反应可能会促使各国央行在短期内放缓或暂停降息，但接下来的情况就不那么明朗了。

2021 年和 2022 年，各经济体仍在摆脱大流行病的影响，并突然面临与乌克兰战争爆发有关的冲击，新兴市场央行率先加息并应对通胀压力，而许多发达经济体的央行则错误地认为这种情况将是暂时的。

南非储备银行行长莱塞贾-克加亚戈（Lesetja Kganyago）对路透说，这在很大程度上将再次取决于各国央行对能源价格上涨和随之而来的通胀影响将持续多久的判断 (link)。

他说，如果低估能源价格上涨的持续性，就需要在今后采取更激进、成本更高的立场，而及早采取行动应对通胀则可以在一段时间内采取更平稳的政策行动。

"这就是2021/2022年的教训，"Kganyago说。"那些及早开始行动的央行发现，他们不必......一步到位地采取激进行动，而那些在2022年下半年才做出反应的央行最终却出现了这种情况。"