中国：第三季度增长受到强劲出口的支持 – 渣打银行

第三季度国内生产总值（GDP）增长超出市场预期，得益于强劲的出口和稳健的生产。标准 Chartered 的经济学家报告称，第三季度国内需求疲软，主要是由于投资大幅下降。

强劲的出口抵消了疲弱的投资

“中国第三季度 GDP 同比增长 4.8%，超出市场预期的 4.7%。按组成部分拆分显示出混合信号。出口表现强劲，净出口对 GDP 增长贡献了 1.2 个百分点（见图 1），而投资大幅下降，疲软现象超出了住房领域。消费放缓，正如预期的那样，商品以旧换新计划的有效性减弱。”

“鉴于第三季度增长好于预期，我们将 2025 年的增长预测上调至 4.9%（此前为 4.8%），但我们将第四季度的增长预测维持在 4.4% 同比。九月份的数据表明，国内需求疲软仍在持续，尤其是在投资方面，这促使更多的财政支持措施。然而，产能管理和不确定的全球环境可能会在短期内延迟投资计划。”

“在外部方面，我们认为中国与美国的关税休战将进一步延长，因为两国都有经济动机达成休战，并保持谈判的开放性。然而，中国这次可能会要求的不仅仅是关税休战的延长，还会要求美国放宽出口管制并撤回其他限制，以换取放松其稀土出口管制。考虑到中国在稀土供应链中的主导地位，以及美国可能需要数年时间才能在中国以外发展出显著的生产能力，双方可能需要进行贸易让步，以避免即将到来的谈判完全中断。”