马斯克SpaceX缔造全球最大IPO：从10%胜率到2.1万亿巨头的历史性跨越
AI播客
SpaceX（SPCX）上市首日股价上涨近20%，市值达2.1万亿美元，成为美国第六大公司。公司IPO募资额及马斯克个人财富均创历史纪录。尽管SpaceX巨额亏损，但市场因其“太空+AI”宏大叙事给予高估值，并将其视为“新七巨头”之一。投行在上市过程中受马斯克个人意志主导。然而，部分分析师对SpaceX依赖星舰、AI业务盈利模式及市场规模预测表示担忧，认为其万亿估值面临巨大风险。
TradingKey - 这场IPO的狂欢，把资本市场的想象力推到了一个新高度。
6月12日，SpaceX（SPCX）在纳斯达克敲钟的那一刻，不仅刷新了全球IPO募资纪录，更让马斯克成了人类历史上第一位身家突破万亿美元的富豪。上市首日股价收在160.95美元，涨幅接近20%，市值稳稳站上2.1万亿美元，成了美国市值第六大的公司。
在德州星际基地总部敲响开市钟时，马斯克坦言，二十多年前创立公司时，他认为其成功概率甚至不到10%。然而，这场被外界视为充满魔幻色彩的上市之旅，却真真切切地重塑了全球科技与资本市场的格局。
SpaceX IPO首日：绿鞋期权出圈，4400人跻身百万富翁
在二级市场汹涌买盘的强力托举下，SpaceX上市首日便交出了收盘大涨19%的亮眼答卷。
更令人津津乐道的是纳斯达克交易大厅里最抢镜的不是股价屏幕，而是满地的绿色运动鞋。马斯克亲自提议的定制款耐克，成了这场IPO最出圈的视觉符号，每一双都在呼应那个金融术语——“绿鞋期权”。
华尔街的银行家和交易员们踩着球鞋穿梭在交易终端之间，这种把金融条款穿在脚上的玩法，大概也只有马斯克想得出来。
与此同时，SpaceX全天成交量突破5亿股，这个数字已经逼近2012年Facebook创下的5.8亿股纪录。但体量上的差距才是真正让人咋舌的地方——扎克伯格当年那场被奉为里程碑的IPO，募资额不过160亿美元，上市首日收盘市值刚摸到1000亿美元的门槛。而SpaceX的收盘市值是它的整整二十倍。
同样是创始人牢牢掌控的公司，Facebook上市时扎克伯格握有56%的投票权，到了马斯克这里，这个比例直接拉到了82%以上，控制力完全不在一个量级。
财富的溢出效应同样惊人，Alphabet在2015年投进SpaceX的9亿美元，如今账面价值已经膨胀到超过1000亿。
更值得玩味的是，这场IPO一夜之间制造了大约4400个百万富翁，全是SpaceX现任和前任员工——这在硅谷的造富神话里也称得上罕见。
红杉资本的Shaun Maguire更是不吝溢美之词，直接把星舰运载火箭的意义比作铁路的诞生。他所在的机构2019年才进场，但马奎尔坚信到2030年SpaceX能创造数千亿美元的收入。
即便红杉觉得估值过高时会向投资者分配部分股份，他个人的态度却很坚定：“我将永远持有我的股份。”
SpaceX靠‘太空+AI’跻身美股新七巨头？
这些数字放在SpaceX的财报面前，确实有种荒诞的对照感。去年全年营收不到190亿美元，净亏损却逼近50亿，成立二十多年累计烧掉的钱超过410亿美元。可资本市场偏偏愿意为它掏出超过百倍的市销率，750亿美元的募资额是当年阿里巴巴IPO的三倍。
有投行人士一针见血地评价，这笔交易的定价根本不是市场博弈出来的，而是完全取决于一个人的意志——当那个人是马斯克的时候，他想要什么价格，市场就给什么价格。
马斯克的SpaceX给投资者讲的故事，早已不是单纯的火箭发射。招股书里描绘了一个28.5万亿美元的潜在市场，其中AI相关的部分就占了26.5万亿。
收购xAI之后，这家公司把自己重新定位成了云计算和AI基础设施的玩家，轨道数据中心、星舰运载火箭、星链卫星互联网，三条业务线被编织成一个“太空+AI”的宏大叙事。
此外，随着SpaceX正式挂牌，华尔街已经开始重新划分美股市值版图。多位分析师认为，这家公司应该被纳入定义市场的新一代巨型市值阵营，和英伟达（NVDA）、微软（MSFT）、亚马逊（AMZN）、谷歌（GOOGL）、Meta（META）并列，成为“新七巨头”的一员。
拿捏华尔街：SpaceX IPO的“马斯克节奏”
而回顾这长达七个月的上市筹备期，华尔街顶级投行们可谓被马斯克彻底“拿捏”。
高盛与摩根士丹利作为主承销商，原本以为会按照传统剧本推进，却未曾想全程都在被动应对这位科技狂人的突发奇想。
从最初市场普遍预期的星链（Starlink）分拆上市，到马斯克突然决定将估值2500亿美元的AI公司xAI并入SpaceX，再到路演现场毫无预兆地宣布拥有以600亿美元收购AI编程工具Cursor的期权，投行团队被迫数次推倒重来，连夜重写招股书与投资者路演材料。
在定价环节，SpaceX更是打破了大型IPO常见的询价区间博弈惯例，直接拍板每股135美元的固定发行价。这种极具个人色彩的“一口价”模式，不仅让流程大幅提速，更兑现了马斯克早年承诺的“散户优先”理念——最终散户投资者斩获了约20%的配售份额，提交订单总额破千亿美元。
SpaceX上市即遭“卖出”评级，万亿估值遭疑？
但华尔街并不全是掌声。
在SpaceX于纳斯达克上市几分钟后，金融研究公司CFRA给予该公司“卖出”评级，目标价为115美元。
分析师Keith Snyder在报告中写得很直白，整家公司长期战略的命门系于星舰一身，而这枚巨型火箭非但不是护城河，反而可能成为拖垮全局的瓶颈。
在他看来，SpaceX把估值预期拉得太满，想要兑现这个价格，必须同时做到四件事：证明星舰的技术可行性、把星链的规模继续做大、从AI基础设施里榨出真金白银、最终交出持续的正向自由现金流——任何一环松动，逻辑链都会断裂。
纽约大学那位被称为“估值院长”的达莫达兰教授，措辞更加不留情面。他表示看到那个28.5万亿美元的市场规模预测，他“甚至不好意思透露这个数字”，觉得这更像是AI聊天机器人产生的幻觉。
把这三块业务拆开来看，质疑者的担忧并非空穴来风。真正在赚钱的只有星链，去年营收超过110亿美元，运营利润44亿，但用户下沉之后单月收入已经开始往下走。
航天发射部门虽然吃下了全球八成以上的入轨载荷，可星舰的研发像个无底洞，把发射业务的利润全部吞了进去。
AI板块更是一团迷雾，去年亏损63亿多，今年头三个月又烧掉近25亿，目前的生存方式是把算力租给Anthropic和谷歌，本质上是在用别人的需求给自己的基础设施填坑。
结语
从不足10%的成功率，到2.1万亿美元的市值巅峰，马斯克用二十多年的时间，把科幻电影里的剧本硬生生砸进了现实。
他打破了投行的惯例，重塑了IPO的规则，甚至让华尔街的精英们心甘情愿地穿上绿色的运动鞋为他站台。但商业世界从来不相信神话，只相信账本。
SpaceX的未来注定将在极度的赞誉与极度的质疑中撕裂前行。万亿富翁的诞生或者只是一个开始，真正的好戏，才刚刚拉开帷幕。
