投资人工智能基础设施股票：是德科技是理想之选吗？

Keysight Technologies股价在2月24日飙升23%，创下305.37美元的历史新高，此前该公司公布的2026财年第一季度业绩全面超出预期。其营收为16.0亿美元，而去年同期为13.0亿美元；非GAAP每股收益（EPS）为2.17美元，高于2.00美元的市场共识预期；订单额增长30%至16.45亿美元。由于订单与营收之间的差距意味着积压订单正在增加而非减少，这表明市场需求强劲。对于第二季度，管理层预计销售额在16.9亿至17.1亿美元之间，EPS在2.27至2.33美元之间，均高于此前预测。该公司预计2026全财年营收和利润增长将“略高于20%”，如果实现，则意味着销售额约为64亿美元。软件和服务占总营收的40%，经常性收入占比为29%，这使得Keysight比纯硬件供应商更具稳定性。

分析师们显然变得更加看好。美国银行(BAC)将目标价上调至340美元，并给予“买入”评级；高盛集团(GS)重申了“买入”评级并上调目标价至322美元；摩根大通(JPM)也将目标价上调至300美元，并维持“增持”评级。目前共有9位分析师给予该股“买入”评级，3位给予“持有”评级。KEYS投资者应当明白，此次估值重调是基于更好的增长和业务结构，而不仅仅是人工智能热潮的副作用。

Keysight 是一家领先的科技公司，助力于电子设计、测试和测量。该公司的产品用于在大规模部署前测试芯片、光链路和高速互连，以及整个数据中心系统。本季度，公司结构的变化变得显而易见：有线业务在公司历史上首次超过了无线业务。这一转变表明，随着超大规模云服务商在 AI 基础设施上投入巨资，其业务重心正从传统的无线测试转向计算、数据中心和网络验证。

通信解决方案事业部引领了业绩超预期的表现，随着客户向 800G 迁移并开始验证 1.6T 和 3.2T 技术，有线业务订单连续第九个季度实现增长。Keysight 的网络分析仪和信号完整性工具被应用于该过程的每一个环节。随着半导体代工厂为 AI 加速器增加先进封装产能，电子工业解决方案事业部也有所改善。总而言之，这些业务部门揭示了 Keysight 处于验证层的逻辑，该层级能够降低 AI 系统的风险并加速其产品上市进程。

看涨逻辑 

看涨逻辑基于业绩可见性、产品组合及长期需求。16.45亿美元的订单额高于16亿美元的营收预期，这表明订单出货比超过1.0，且积压订单持续增加。这在测试与测量行业并不常见，预示着财年下半年需求强劲。由数据中心速度从400G提升至800G及更高水平所驱动的向有线通信（Wireline）领域的回归是长期性的而非周期性的，因为随着复杂性的增加，验证需求也随之增长。此外，软件和服务贡献的提升以及经常性收入的增加，为利润率的可持续性提供了支撑。强于市场共识的第二季度指引以及全年略高于20%的增长预期暗示，这种势头不仅稳健，而且如果执行力延续上升趋势，增长甚至可能提速。这些因素的结合，可能使分析师最近的上调评级显得保守，而非过度乐观。

看跌逻辑

估值是首要障碍。在经历强劲上涨后，KEYS股票的交易价格已高于其五年平均水平，这降低了安全边际。如果超大规模云巨头的资本支出放缓，测试设备的压力可能会更早减弱。同时，关税和贸易风险增加了另一层不确定性；Keysight拥有全球制造基地，更广泛的贸易限制将挤压成本和利润空间。此外，随着客户消化近期产能，当前网络升级的节奏存在放缓的风险。换句话说，如果订单增长未达预期或出现停滞，在高估值倍数的情况下，其受到的冲击将被放大。

短期来看，焦点是下一份季度财报。第二季度业绩将是首个考验，以观察在关税和供应链扰动的情况下，“略高于20%”的全年增长目标能否维持。此外，展会上的商务洽谈也依然是重点。英伟达 (NVDA) 将在即将举行的3月GTC大会上展示下一代网络架构，任何对800G至1.6T路线图的重申都将被视为对Keysight订单积压的利好。同时，早期6G试验也开始发挥作用；Keysight拥有多项电信协议，加速推进的6G时间表将为其提供直至2028年的增长跑道。

除此之外，投资者还需关注一些经营指标：订单出货比（book-to-bill），这是衡量需求健康状况的简单指标；产品结构向软件、服务和经常性收入的转变将影响毛利率和盈利波动；此外，Meta Platforms等超大规模计算巨头 (META) 以及Alphabet (GOOGL) (GOOG) 关于人工智能基础设施建设的评论将塑造对需求验证工具的预期；以及关税变动或生产本土化的情况（可能由于成本或交付周期的差异）。

验证主题从 Keysight 扩展到了整个 AI 基础设施堆栈。Teradyne (TER) 是领先的半导体测试供应商。如果说 Keysight 验证的是网络，那么 Teradyne 验证的就是芯片。随着先进封装和异构集成的复杂性不断增加，AI 已占 Teradyne 总营收的 60% 以上。该股在 2 月份创下历史新高。尽管股价已超过分析师的平均目标价，但如果 AI 测试需求到 2027 年继续保持强劲，乐观情景下仍有进一步的上行空间。对于希望参与与相同长期驱动因素相关的芯片级测试的投资者来说，Teradyne 是直接受益者。

在 AI 基础设施的硬件组装方面，Celestica (CLS) 为包括 Meta 和 Alphabet 在内的超大规模客户组装机架级系统、交换机、存储平台和 AI 服务器集群。该公司第四季度营收同比增长 44% 至 36.5 亿美元，2026 年业绩指引预示增长将超过 30%。高盛给出了 440 美元的目标价，如果执行力继续保持强劲，这将意味着巨大的上行空间。连接与云解决方案业务在上一季度增长了 64%，而这正是 AI 资金涌向供应链的领域。

Viavi Solutions (VIAV) 提供了一个更不为人所知的光纤网络测试和监控方案，用于数据中心建设。随着该公司通过 AI 产能提升其光纤产能，其股价今年也一直在飙升。受数据中心生态系统需求增长的推动，Viavi 的网络使能业务在 2026 财年第二季度增长了 36%。Viavi 的市值约为 67 亿美元，而 Keysight 约为 520 亿美元，它是同一验证主题下规模较小、杠杆效应更强的标的，但要记住，投资小盘股通常伴随着更大的波动性。

对于那些希望获得 AI 基础设施股票的多元化敞口，而又不想集中押注于任何特定个股的人来说，科技精选行业 SPDR 基金 (XLK) 提供了对半导体设备、IT 服务和电子仪器等领域的蓝筹科技公司的普遍敞口。该基金的费率为 0.08%，是参与 AI 资本支出周期的一种低成本方式，同时还能对冲掉部分特定风险。

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