三张图表揭示金银市场的动态演变

TradingKey - 黄金 (XAUUSD) 以及 白银 (XAGUSD) 在上周遭遇剧烈抛售之后，周三反弹。贵金属投资者依然保持着信心。

在过去一年里，这两种金属都经历了一轮稳健的牛市。但这绝非单调的反弹，而是由贸易紧张局势和关税威胁、对央行独立性的政治担忧，以及地缘政治冲突和资源焦虑的持续扰动积聚而成的。每一次事件都为谨慎情绪的螺旋式上升推波助澜，进而推高了避险需求。

黄金通常先行，白银紧随其后——且往往波动更快、幅度更大。在本轮周期中，白银在失去动能前曾从30美元附近一路飙升至接近100美元。对于投资者而言，这两种金属不仅会对利率或通胀新闻做出反应，还对政策变动和地缘政治冲击等不可预测的世界局势高度敏感。每一次关税争端、每一个外交政策爆发点，都可能促使它们出现阶段性的快速上涨。

截至2025年初，金银比出现了剧烈波动。在跌向60（一个十多年前才见过的区间）之前，该比例曾一度突破100:1，创下五年来最大差距。其原因在于时机：随着货币和主权风险主题发酵，黄金率先触顶，而白银起初滞后，随后加速追赶。这种模式拉大后又收窄了金银比。由于白银兼具货币资产和工业金属双重属性，其价格一直在两股力量之间寻找平衡。交易员目前正密切关注这一平衡点，以此作为研判全球局势变化的信号。

金银比：年度最低值、最高值及平均值（绿线）

美国银行 (BAC)的数据表明，贵金属市场已进入高波动期。黄金的日内波动幅度创下2008年金融危机以来之最；白银的波动则是自1980年暴涨暴跌行情以来最剧烈的。今年早些时候的暴涨主要归功于地缘政治紧张局势、投机炒作以及对美联储独立性的质疑。随后市场出现逆转——黄金录得十年来最大单周跌幅，白银也创下纪录以来最惨重的跌幅之一——这提醒人们拥挤交易的瓦解速度有多快。

某大型贵金属交易台的交易负责人Niklas Westermark认为，波动率将维持在“高于历史常态”的水平，尽管他并不认为正在形成另一个泡沫。随着本周价格反弹，他看到买盘正在回归，且长期逻辑依然稳固：黄金作为通胀和货币风险对冲工具的核心职能依然有效。他表示，持仓规模可能会有所调整，但核心论据依然成立。