TradingKey- 2025年7月2日,美国金融服务企业Robinhood(HOOD)宣布为欧洲用户退出代币化美股交易,推动其股价飙升创新高。这一举动迅速引起股票与加密市场的轰动,并标志着股票代币化进入加速发展新阶段。
本文将全面解析股票代币化的概念、优势、挑战、代表性平台以及最新进展等等。
如果说资产代币化是把黄金、房地产、票据等传统资产转换为区块链上的数位代币,那么可以把「股票代币化」理解成:把股票转移到到区块链并转化为代币。每1枚代币代表一定数量的股权,比如1个代币代表1股英伟达(NVDA),也可以代表100股英伟达,具体取决于发行规则,并没有固定要求。
需要注意的是,从交易的角度看,股票代币化与去中心化金融(DeFi)中的合成资产是一样的,都是通过交易赚钱价差。然而,代币化股票意味着拥有股票的所有权,但是针对股票的合成资产并没有。假设甲买英伟达代币化股票,乙购买英伟达的合成资产,意味着甲是英伟达公司的股东,享有分红、投票等权利,而乙与英伟达并没有什么关系。
从投资者的角度看,可以直接在交易所买卖股票,为何要多此一举将股票代币化?是出于炒作还是区块链技术真的可以重塑传统资产市场呢?
相比传统的股票形式,股票代币化具有许多优势,包括全天候、全球化、低成本、高效率等,如下:
传统股票 | 代币化股票 | 差异分析 | |
资产形式 | 电子记账或纸质凭证 | 区块链上的数字代币 | 代币化股票具备可编程性,支持智能合约自动执行 |
交易时间 | 交易所营业时间(如美股9:30-16:00) | 24/7全天候交易 | 打破时间限制,适合全球投资者 |
结算周期 | T+2(美股)或T+1(A股) | 即时结算(T+0) | 资金利用率大幅提升 |
交易成本 | 佣金0.1%-0.5%+跨境汇款费 | 链上Gas费(约0.05%-0.1% | 消除中间商,成本下降约70% |
股息分配 | 通过券商人工处理,耗时3-5天 | 智能合约自动发放至钱包(即时到账) | 避免延误和错误 |
股东投票 | 邮件/券商平台人工提交 | 链上直接投票(记录不可篡改 | 提升公司治理效率 |
资产抵押 | 需通过券商质押,流程复杂 | 直接在DeFi平台质押获取贷款 | 解锁金融创新场景 |
透明度 | 持股比例需定期申报 | 链上实时可查 | 更快满足监管需求 |
从上述的优势来看,代币化股票未来有可能吞噬传统股票市场,但是技术风险、监管等问题将可能限制其发展,不太可能完全取代传统股票,极有可能在未来与传统股票并行共存,形成「链上 + 链下」的双轨金融生态。
任何技术都存在一定的缺陷,而代币化所涉及的区块链技术也不例外,面临智能合约漏洞、私钥丢失、骇客攻击等风险。此外,合规与监管也是制约代币化股票发展的重要问题。目前,全球许多国家对于加密货币的监管态度不明确甚至明令禁止,哪怕未来也不太可能让各国的监管当局都接受加密货币。
在监管方面,美国证券交易委员会(SEC)于7月9日发布证券代币化声明,明确指出代币化证券仍然是证券,市场参与者必须认真考虑并遵守联邦证券法的相关规定,而发行方也必须考虑披露义务。
欧洲一些国家更新了代币化股票的法律框架,使其符合现有金融法规,这也吸引Robinhood、Gemini等平台优先选择欧盟作为代币化股票的首发市场,如下:
发行方 | 产品 |
Robinhood | 为欧洲用户提供 200+ 美股与 ETF 的代币交易,包括英伟达、OpenAI、SpaceX等等。 |
Gemini | 已经推出的代币化股票,包括特斯拉(TSLA)、英伟达、好市多、Palantir 、波音(BA)、Coinbase (COIN)、Circle (CRCL)、苹果(AAPL)、亚马逊(AMZN),Strategy(MSTR)等等。 |
Kraken | 推出xStocks服务,支援 Nvidia、Apple、Tesla等美股代币化,仅向非美国用户开放。 |
除此之外,Circle、Coinbase、Ondo Finance、Republic等机构也正在不断推进股票代币化业务。然而,股票代币化业务正在面临一些阻碍,比如立陶宛央行要求Robinhood提交 OpenAI、SpaceX 等代币化股权产品的结构与合规资料,OpenAI也否与Robinhood合作,不认可将私人股权代币化,这些问题在未来可能还会出现。
股票代币化打破了传统股票的时间、地域与门槛限制,让「人人皆可参与」成为可能。尽管代币化股票相比传统股票具有很多优势,但是始终面临技术、监管等问题,这决定其无法完全取代后者,未来将以互补形式共存。