欧洲国防股降温，投资者重新评估战争赢家

• 伊朗战争爆发后欧洲防务股陷入困境
• 低成本无人机引发对未来战争的质疑
• 分析师仍看好该行业的长期前景

路透伦敦4月20日 - 随着获利回吐和估值偏高与未来战争的不确定性日益加剧的碰撞，投资者对欧洲防务股的看法有所降温，伊朗冲突 (link) 再次凸显了低成本无人机的有效性。

MSCI欧洲航空航天与国防指数.MIEUMAD00PUS在3月份下跌了9.2%，创下五年来最大单月跌幅，原因是此前的强劲涨势开始逆转。

国防类股票通常在战争爆发时（如2022年俄罗斯全面入侵乌克兰之后）或美国总统特朗普（Donald Trump）向北约盟国施压要求提高军费开支时反弹。

但自 2 月 28 日伊朗冲突爆发以来，情况并非如此，尽管特朗普一再斥责北约没有协助美国的军事行动。

"信安资产管理公司（Principal Asset Management）投资组合经理马丁-弗兰森（Martin Frandsen）说："随着金融机构和散户投资者在不确定性增加的情况下寻求减少风险敞口，有相当多的削减头寸。

自冲突爆发以来，捷克军火制造商CSGCSG.AS的股价下跌了近三分之一，德国莱茵金属RHMG.DE和伦克R3NK.DE下跌了约10%，瑞典萨博SAABb.ST下跌了约12%。

仓位解除

自2022年2月俄罗斯全面入侵乌克兰以来，欧洲国防股一直是市场表现最强劲的股票之一，涨幅超过450%，而MSCI欧洲指数.MIEU00000PUS的涨幅约为40%。

欧洲各国政府提高国防开支的承诺 (link)，以及德国去年放宽财政规定以加快其重整军备的步伐，都为这一涨势推波助澜。

但订单接收量 (link) 低于一些投资者的预期，摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师表示，由于法国和英国等国的财政压力，合同被推迟或分阶段执行。

生产坦克、弹药和防空系统的莱茵金属公司（Rheinmetall）表示，各国将在防空领域投入更多资金是 (link) "不可避免的"，因为伊朗战争仍在继续，但这未能阻止该行业的退步。

花旗集团（Citigroup）最近的一份报告称，虽然投资者仍普遍看好该行业，但热情已经降温，拥挤的看涨头寸也已削减。当情绪转向时，拥挤的持仓会放大价格波动。

"Gavekal Research 首席执行官路易斯-文森特·加夫（Louis-Vincent Gave）表示："伊朗战争的爆发、随之而来的能源价格大幅上涨以及供应链的混乱，似乎动摇了各种拥挤的交易。

"因此，就在黄金、白银、铜和其他金属大幅回调时，国防类股票也出现了回调。

估值也是一个因素。战争爆发时，欧洲航空航天和国防指数的市盈率约为29倍，接近去年年底创下的纪录。

"Hargreaves Lansdown 的股票分析师阿林·奇克里（Aarin Chiekrie）说："未来几年国防预算的增长已经被计入全球国防股的价格中。

"因此，最近的回调部分是由于该行业的增长预期超前了。"

战争的未来

伊朗冲突凸显了现代战争的成本和强度，海湾国家发射了数百枚美国制造的 "爱国者 "反导弹拦截器，每枚售价约 400 万美元。

与此同时，这场战争让人们重新关注更廉价的军事解决方案 (link)，这些解决方案在乌克兰战争中也大放异彩，例如日本Terra Drone公司的乌克兰设计拦截器。

"Amundi 的欧洲股票研究主管基兰·卡拉汉（Ciaran Callaghan）说："自伊朗冲突爆发以来，'未来战争'的问题发生了转变，像廉价得多的无人机这样的新技术的作用越来越大，使人们对传统的更昂贵平台的需求产生了疑问。

一些欧洲防务集团正在大力投资无人机以及监视和反无人机系统。

例如，莱茵金属（Rheinmetall）去年与美国安杜里尔（Anduril）达成协议 (link)，共同开发安杜里尔 "梭鱼"（Barracuda）和 "愤怒"（Fury）无人机的欧洲型号。

长期前景不变

尽管出现了调整，但分析师们表示，欧洲防务股的长期前景依然稳固，政府的支出承诺仍在增加，而资金流动也表明会在疲软时选择性买入。

LSEG 数据显示，2026 年迄今为止，WisdomTree 欧洲防务交易所交易基金净流入 13.2 亿美元，其中包括伊朗战争爆发以来的净流入 3.77 亿美元。

两只规模较小的防务 ETF--iShares 欧洲防务 ETF 和 HANetf 未来防务 ETF 今年共吸引了 3.55 亿美元的资金，其中 1.24 亿美元是自冲突开始以来吸引的。

"Hargreaves Lansdown 的奇克里说："长期的增长前景依然完好......其驱动力是全球各国在几十年的投资不足之后重建自身能力的需求。

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