英国央行8月利率决议前瞻：英镑或入波动阶段
TradingKey - 2025年8月7日，英国央行（BoE）将对外公布政策利率决议。目前市场主流观点认为，该央行大概率会执行25个基点的降息举措，届时基准利率将从现行的4.25%下调至4%。对于这一市场预期，我们的判断与之相符。当前英国央行正处于两难抉择的境地：一方面，英国经济增速放缓与劳动力市场走弱的双重压力，会增强该央行在本月继续降息的决心；另一方面，居高不下的通胀水平又对其本月采取大幅降息行动形成了制约。在这样的困境下，英国央行的决策委员们可能会倾向于将保障经济增长置于抑制通胀之前，最终选择实施25个基点的降息操作，但委员之间的意见分歧预计将会较为突出。
在外汇市场领域，鉴于英国经济面临低增长与高通胀并存的局面，预计英国央行将在8月后放缓降息步伐。与之形成对比的是，在美国劳动力市场趋弱且再通胀信号尚不显著的背景下，美联储有望于9月重启降息周期。综合来看，英镑兑美元的当前下跌趋势预计将终止，并转入相对小幅的波动运行阶段。
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正文
2025年8月7日，英国央行（BoE）将公布政策利率的决议结果。市场普遍预计该央行会实施25个基点的降息操作，使基准利率从现行的4.25%下调至4%，这一举措也将延续该央行每季度降息一次的常规节奏（图1）。对于这一市场预期，我们的看法与之保持一致。
图1：英国央行政策利率（%）
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来源：路孚特，TradingKey
英国央行当前正陷入左右为难的局面。从一个角度来看，此前英国实际GDP已连续两个季度下滑，再加上增税政策的实施，使得消费者信心受挫，企业招聘节奏也随之放缓。失业率在2024年11月至2025年2月的稳定阶段过后，从3月开始呈现持续上升态势（图2）。这种情况让英国央行有了继续推行降息政策的动力。而从另一个角度来说，整体与核心CPI自去年9月以来一直处于上涨通道，目前这两项通胀指标已分别达到3.6%和3.7%，显著高于英国央行设定的2%目标值（图3）。这一状况又制约了该央行在本月采取大幅降息行动的可能性。
图2：英国失业率（%）
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来源：路孚特，TradingKey
图3：英国CPI（%）
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来源：路孚特，TradingKey
事实上，这种左右为难的局面早在前一次降息决议中就已显露端倪。回溯5月份，英国央行将基准利率下调25个基点之际，货币政策委员会的投票结果便呈现出三种分化态势：多数成员支持再降25个基点，部分成员呼吁降息50个基点，另有部分成员则主张维持利率不变。而在本月的利率决策会议上，我们推测英国央行的决策成员可能会陷入类似的分歧 —— 面对当前困境，他们或将倾向于优先保障经济增长而非抑制通胀，最终实施25个基点的降息，但成员之间的意见分歧仍会较为明显。
在外汇市场领域，受英国经济表现疲软、通胀问题再度抬头以及英国央行持续降息等因素影响，英镑兑美元汇率自7月初的高点后便呈现持续回落态势。展望后续走势，鉴于英国经济面临低增长与高通胀并存的局面，预计英国央行将放缓降息步伐。与之形成对比的是，在美国劳动力市场趋弱且再通胀信号尚不显著的背景下，美联储有望于9月重启降息周期。综合来看，英镑兑美元的当前下跌趋势预计将终止，并转入相对小幅的波动运行阶段。
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