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金吾财讯 | 平安证券发布研报指，老铺黄金(06181)全年业绩实现跨越式增长，核心财务指标增速均超过190%，增长动能强劲。2025年公司销售业绩达313.75亿元，同比增长220.3%；营业收入为273.03亿元，同比增长221.0%；毛利为102.74亿元，同比增长193.4%。公司的业务规模与盈利能力同步提升。业绩大幅增长的核心驱动因素包括：品牌影响力持续扩大形成的市场绝对优势，带动线上线下店铺整体营收大幅增长；产品持续优化与迭代正成为驱动营收高增长的核心引擎；门店网络提质扩量双管齐下，为营收增长提供支撑。2025年公司新增门店10家，优化及扩容门店9家，产生增量营收贡献。基于公司日益扩大的品牌影响力及业务开拓能力，平安证券上调盈利预测。预计2026-2027年公司归母净利润分别为61.8亿元及79.5亿元，同比增速分别为27.0%及28.5%；预计2028年归母净利润为95.8亿元，同比增长20.6%。维持对老铺黄金的“推荐”评级。主要风险包括：消费需求的不确定性，受经济环境等因素影响；品牌及产品被他人抄袭的风险；产能供给的不确定性，部分产品依赖外包加工；原材料（含黄金）价格波动的风险，公司未使用对冲工具管理黄金价格波动。

金吾财讯 | 华创证券发布研报指，李宁（02331）2025年业绩超出预期，核心逻辑在于产品创新与渠道优化双轮驱动，在2026年体育大年背景下有望实现市场份额提升。维持“强推”评级，并给出目标价26.54港元。财务表现方面，2025年公司实现营收296.0亿元人民币，同比增长3.2%；归母净利润29.4亿元人民币，同比下降2.6%，归母净利率为9.9%，表现超出预期主要得益于渠道优化带动销售费用率低于预期。毛利率为49.0%，同比微降0.4个百分点。库存结构保持健康，平均存货周转期维持在64天，全渠道库销比为4个月。产品端，公司持续强化专业定位。2025年鞋类、服装、器材及配件收入分别为146.5亿、123.3亿、26.2亿元人民币。跑步品类零售流水同比增长10%，占比提升至31%成为第一大品类，专业跑鞋总销量突破2600万双。公司于年底推出“超䨻胶囊”中底缓震科技，应用于旗舰产品，并成功开拓户外、网球等新兴赛道，推出奥运“荣耀金标”系列以强化品牌专业形象。渠道端聚焦提效与增长。经销渠道收入同比增长6.3%至137.7亿元人民币，单店营收同比增长5.9%；直营渠道因布局调整收入同比略降3.3%；电商渠道收入同比增长5.3%至87.4亿元人民币。公司积极探索新业态，成功落地首家“龙店”和户外独立店“COUNTERFLOW 溯”。李宁YOUNG在奥莱渠道建设成效显著，整改后店效同比大幅提升53%。基于2025年业绩超预期及渠道优化、产品创新见效，华创证券上调盈利预测，预计2026至2028年归母净利润分别为31.9亿、35.4亿、39.7亿元人民币。对应市盈率分别为16倍、14倍、13倍。风险因素包括宏观经济下行、行业竞争加剧及渠道优化不及预期等。

金吾财讯 | 商务部发布消息，2025年，我国居民数字消费规模达25.3万亿元，同比增长8.7%，其中数字服务消费增长12.5%，成为拉动数字消费增长主引擎。电商带动线下消费更加活跃，线下数字消费增长13.8%。下一步，商务部将持续深化部门协同，聚焦优化供给、拓展场景、完善支撑、规范环境，推动数字消费提质扩容增效，更好服务构建新发展格局、助力高质量发展。

金吾财讯 | 申万宏源研究发布研报指，药明合联(02268)2025年业绩增长强劲，收入同比增长46.7%至59.4亿元人民币，经调整净利润同比增长70.0%至15.6亿元人民币，符合预期。随着现有产能利用率提升、新产能（DP3、BCM2 L2）快速爬坡及运营效率改善，公司综合毛利率同比提升5.4个百分点至36.0%。 报告指出，公司海外收入显著增长，BD交易活跃。2025年北美地区收入同比增长49%至30.3亿元人民币，欧洲地区收入同比增长129%至14.6亿元人民币，两者合计占公司总收入的76%，较2024年的66%提升。按研发阶段划分，IND前服务收入同比增长50%至25.1亿元人民币，IND后服务收入同比增长44%至34.3亿元人民币。按项目类型，ADC项目收入同比增长46%至55.1亿元人民币，占总收入的93%；非ADC项目收入同比增长54%至4.39亿元人民币。药明合联市场份额持续提升，未完成订单总额同比增长50.3%至15.0亿美元。累计客户数从2024年的499个增长至2025年的643个，约32%的收入来自全球Top20药企。市场份额从2024年的21.7%进一步提升至2025年的24%以上。项目管线方面，公司拥有1039个发现项目、124个临床前项目及127个临床项目（包括86个临床一期、18个临床二期和23个临床三期项目）。此外，公司已有一个商业化阶段项目和18个PPQ项目，其中2025年新增10个PPQ项目。通过战略并购扩张新产能，公司收购东曜药业，预计于2026年3月底完成，收购后将获得新增产能、差异化客户基础及后期商业化项目。国内产能布局包括无锡、上海、江阴、苏州和合肥。基于“全球双厂生产”战略，新加坡工厂预计于2026年上半年实现GMP放行。公司预计2026年资本开支为31.0亿元人民币，2025年为12.0亿元人民币。报告维持买入评级，目标价从70.3港元上调至77.9港元，对应36%上涨空间。考虑到公司强劲年报业绩及ADC药物市场持续增长，将2026年经调整每股盈利预测从1.68元人民币上调至1.69元人民币，2027年预测从2.04元人民币上调至2.21元人民币，新增2028年预测为2.89元人民币。风险提示包括国内外ADC CDMO行业竞争加剧、核心员工流失及海外产能扩张风险。

金吾财讯 | 光大证券发布研报指，泡泡玛特(09992)作为IP运营头部平台，其核心投资逻辑在于通过全球化扩张与IP矩阵的持续构建来构筑竞争壁垒，追求长期稳健增长。下调其评级至“增持”。公司2025年营收达371.2亿元人民币，同比增长184.7%；经调整净利润为130.8亿元，同比大幅增长284.5%，对应利润率为35.2%。业务层面，全球化推进成效显著，各地区收入均实现高速增长，尤其美洲地区收入同比飙升748.4%至68.1亿元。公司计划持续开拓北美、南亚、欧洲及南美市场，并计划在2026年将北美门店数量提升至超100家。IP矩阵持续扩容是另一关键驱动力。2025年共有17个艺术家IP收入过亿元，其中6个IP收入超过20亿元。新锐IP星星人收入同比增长超过1600%，展现出强劲增长势头。公司计划于2026年下半年推出Labubu4.0系列及重磅艺术家联名产品。产品结构亦发生显著变化，毛绒产品收入同比增长560.6%至187.08亿元，首次成为收入贡献最高的品类。光大证券同时指出，考虑IP景气度存在周期性，且2026年上半年缺乏重点产品推出，小幅下修公司2026-2027年经调整净利润预测至160亿元和183亿元。风险包括IP热度下降、海外市场拓展不及预期及用户付费意愿下降。

金吾财讯 | 国金证券发布研报指，珍酒李渡(06979)2025年业绩因渠道去库存及商业模式转型而大幅下滑，但持续推进的“万商联盟”模式被视为未来增长的关键驱动力。研报指出，珍酒李渡2025年实现营收36.50亿元，同比下滑48.3%；归母净利润5.38亿元，同比下降59.3%。其中2025年下半年营收同比下滑60.7%，并录得经调整净亏损0.90亿元。业绩承压主要系公司为清理渠道库存而实施的标品回购等措施所致。分品牌看，2025年珍酒、李渡、湘窖、开口笑营收同比分别下降57%、17%、42%和70%，各品牌毛利率均有不同程度下滑。报告认为，公司自2025年上半年末推出的“万商联盟”模式是重要转型。截至报告期末，其核心产品“大珍”回款金额已超过9亿元，签约联盟商超过4000家。公司已向部分合资格联盟商授出及预留了共计约4085万份权益，锁定期不少于7年。此外，公司新披露的联盟商股权支付计划将范围扩展至其他产品系列经销商，预计与近期推出的“珍十五联盟计划”相配套，该计划采用团购模式，要求联盟商在3年内完成至少99箱的销售任务。国金证券表示，持续推进万商联盟模式是珍酒李渡2026年的战略重点，公司亦计划捕捉新增消费需求并优化经销渠道。基于对模式转型及业绩复苏的预期，研报预测公司2026至2028年收入分别为39.1亿、43.4亿和50.3亿元，归母净利润分别为6.7亿、8.6亿和11.4亿元，对应每股收益（人民币）分别为0.20元、0.25元和0.34元，对应市盈率分别为41.5倍、32.4倍和24.5倍。维持对珍酒李渡的“买入”评级。风险因素包括政策、行业需求恢复、联盟商模式运营效果及食品安全等。

金吾财讯 | 华泰研究发布研报指，看好联邦制药(03933)的创新管线UBT251的海外进展以及主业在2026年的环比改善前景，维持“买入”评级，目标价16.36港元。报告指，一方面看好公司代谢/自免创新管线的海外商业化潜力，尤其是减重产品UBT251。该产品由诺和诺德负责海外开发，目前全球II期临床已启动，预计于2027年上半年完成。基于其在国内II期中展现的优异减重数据（安慰剂调整下减重17.7%）和安全性，报告看好其海外峰值潜力。此外，公司GLP-1小分子药物预计于2026年第二季度提交中美临床试验申请，同样具备对外授权潜力。另一方面，报告认为公司主营业务有望在2026年环比修复。具体来看，中间体/原料药业务在2025年因核心产品6-APA价格下行及下半年停产检修导致利润收缩。展望2026年，在印度最低进口价格政策影响下，公司6-APA含税出口报价已从2025年均价180-190元/千克提升至220元/千克，报告看好该板块利润贡献同比改善。制剂板块方面，2025年收入（扣除授权费后）内生增长11%。报告看好2026年该板块有望实现双位数增长，主要驱动因素包括：动保业务因内蒙及河南新工厂投产、新品上市，看好其放量；人用胰岛素业务方面，二代胰岛素在巴西成功续约，国内门冬系列持续放量，新获批的德谷胰岛素有望贡献新增收入。财务方面，公司2025年实现收入132.11亿元人民币，归母净利润20.86亿元人民币。报告预计公司2026-2028年每股盈利（EPS）分别为0.45元、0.55元和0.68元人民币。估值基于2026年32倍市盈率，与可比公司Wind一致预期均值一致。风险包括原料药中间体价格持续下行、临床进度不及预期、折旧费用提升及新产能爬坡不及预期。

金吾财讯 | 申万宏源发布研报指，老铺黄金(06181)2025年业绩持续高增长，2026年第一季度业绩预告亦大幅超出市场预期。报告认为，公司品牌势能、强劲的同店增长与渠道扩张形成共振，是其业绩高增长的核心驱动力。维持对老铺黄金的“买入”评级，基于2026年20-25倍调整后市盈率，目标价为986-1233元人民币。财务表现方面，老铺黄金2025年实现收入273.0亿元人民币，同比增长221%；净利润48.7亿元，同比增长231%。2025年下半年经调整净利率约17.9%，盈利能力保持稳健。公司预告2026年第一季度收入约165-175亿元，净利润约36-38亿元，表现强劲。业务亮点上，高端品牌势能持续显现。2025年公司同店收入同比增长约160.6%，线下门店收入占总收入82.9%。会员规模快速增长至约61万人。报告指出，老铺黄金客户与路易威登、爱马仕等国际奢侈品牌的消费者重合率从2025年7月的77.3%提升至2026年3月的82.4%，显示其高端品牌定位获得市场认可。产品与渠道方面，公司坚持100%原创设计，拥有大量境内外观专利及著作权。截至2025年末，公司在16个城市拥有45家自营门店，全部位于SKP、万象城等高端商业中心。国际化拓展取得显著成效，2025年6月于新加坡开设首店，全年境外收入达39.42亿元，同比增长361.0%，收入占比提升至14.4%。基于一季度销售超预期，报告上调了公司未来盈利预测，预计2026-2028年经调整净利润分别为84.97亿元、100.31亿元和113.84亿元。公司董事会建议派发2025年末期股息每股11.95元人民币，合计约21亿元，并明确拟以未分配利润的50%为参考进行分红，持续回报股东。风险提示包括关注金价波动、市场竞争加剧及同店增长与门店扩张不及预期等。

金吾财讯 | 财通证券发布研报指，理想汽车-W(02015)正处在经营底部修复与新一轮产品周期启动前夕。2025年是公司由高盈利增程周期切换至新品放量、纯电爬坡与盈利重构的阶段，全年业绩承压，但2025年四季度利润端已出现修复迹象。2025年全年，理想汽车实现营业收入1123亿元人民币，同比下滑22%；毛利为210亿元，同比下滑29%，毛利率为18.7%；全年Non-GAAP净利润为23.8亿元，同比下滑78%。全年车辆交付量为40.6万辆，同比下滑18.8%。2025年第四季度，公司收入为287.8亿元，环比增长5.2%，基本符合市场预期。毛利率为17.8%，环比提升1.5个百分点，略超预期。销售及管理费用率为9.2%，低于市场预期。Non-GAAP归母净利润为2.6亿元，实现环比扭亏，略超市场预期。汽车业务方面，2025年第四季度车辆交付量为10.9万辆，好于预期，但平均销售单价（ASP）承压，为25万元人民币。汽车毛利率为16.8%，环比改善主要源于第三季度MEGA召回的一次性扰动消退后盈利能力正常化，但同比仍明显承压，反映出产品结构下探的影响。财通证券预计公司2026至2028年将实现营业收入1383亿元、1672亿元及1846亿元人民币，归母净利润分别为13亿元、58亿元及110亿元，对应的市盈率（PE）分别为101倍、23倍和12倍。维持对理想汽车-W的“增持”评级。风险提示包括2026年一季度毛利率或继续承压，并存在产品换代不及预期、自研芯片推进不及预期等。

金吾财讯 | 申万宏源研究发布研报指，小米集团-W(01810)正等待基本面拐点，其AI战略图景显化。报告认为，公司短期面临供应链成本压力导致盈利下调，但中长期看，“人车家全生态”业务组合、汽车业务增长及AI战略投入将提供韧性并驱动价值。报告给予目标价43.2港元，维持“买入”评级。小米集团发布2025年业绩，全年营收4,573亿元(人民币，下同)，同比增长25%；经调整净利润392亿元，同比增长44%。但2025年第四季度，供应链成本压力开始体现在利润表，经调整净利润同比下滑24%至63.5亿元。手机业务方面，报告指出，本轮存储周期涨价幅度和持续性超出此前预期。小米集团凭借“人车家全生态”的业务组合、供应链长期合作及提前备货，在供货与成本上具备相对优势。为反映成本压力，报告将2026年智能手机出货量预测下调至1.5亿部，同比减少9%，并下调该业务毛利率预测至8.0%。IoT与生活消费产品业务方面，智能大家电出海有望成为新增长引擎，2025年该部分收入同比增长23%，科技家电已进入欧洲市场。互联网服务业务全年及第四季度收入均创历史新高，2025年毛利率为76.5%。智能电动汽车业务方面，小米集团2025年交付41.1万辆，毛利率为24.3%。公司设定2026年交付目标为55万辆。除焕新SU7外，后续还将有SU7 L、YU7 GT及“昆仑”YU9三款车型上市，以加强产品矩阵。AI战略方面，管理层指引2026-2028年AI总投入为600亿元，其中2026年计划投入160亿元。截至3月18日，其MiMo-V2-Pro模型在全球排名第八；手机端AI Agent框架MiClaw已开启封测；开源的机器人视觉语言大模型Xiaomi-Robotics-0已取得多项SOTA成果并在内部工厂应用。基于以上因素，报告下调了小米集团2026-2027年的盈利预测，将经调整归母净利润预测分别下调至334亿元和414亿元。但采用SOTP估值法，给予公司主业2026年31倍PE、汽车业务1倍PS的估值，对应目标估值9,867亿元，较当前股价有33%的上升空间。风险包括存储涨价持续性或幅度超预期、行业竞争加剧及新产品推出不及预期。

金吾财讯 | A股三大指数今日低开高走，并全线翻红，截至收盘，沪指报3913.72点，涨0.63%；深成指报13760.37点，涨1.13%；创业板报3295.88点，涨0.71%。沪深两市成交额约1.86万亿，较昨日跌约900亿。盘面上看，多数板块收涨，能源金属、化学制药、生物制品等板块领涨，保险、银行板块跌幅明显。个股方面，逾4200只股票上涨，近百股涨停。财信证券研报指出，A股虽然阶段底部或已确立，但是由于前期快速下跌积累了一定套牢盘，目前主要指数已接近压力位，需要在成交额稳步放量配合下才能实现快速突破。往后看，尽管中东局势仍有反复，但事件趋于平稳是大概率事件，对A股的影响也将边际减弱，短期大盘或仍延续反弹趋势。不过，海外能源危机带来的全球“类滞胀”效应以及A股财报季带来的业绩风险，都将压制增量资金入场节奏，大盘反弹过程中将会有一定反复。基于此，近期大盘可能呈现题材板块分化的结构性行情。中期来看，在财政政策及货币政策“双宽松”基调延续、居民储蓄资产持续入市、“反内卷”改善上市公司业绩、全球AI科技仍持续突破等共同驱动下，本轮A股行情基础依旧牢固，预计本次中东冲突仅影响A股市场短期情绪与市场运行节奏，并不会改变市场方向，对市场中长期向好的趋势仍然抱有信心，不宜过度担忧。

截止北京时间2026-03-27 15:00:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报4798.28点，较昨日收盘跌36.74前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)零跑汽车  09863.hk49.005.51比亚迪股份  01211.hk106.603.80小米集团－Ｗ  01810.hk33.262.53舜宇光学科技  02382.hk54.102.37京东健康  06618.hk48.722.18前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)海尔智家  06690.hk21.80-4.47蔚来－ＳＷ  09866.hk44.92-1.88哔哩哔哩－Ｗ  09626.hk180.50-0.99中芯国际  00981.hk52.70-0.85百度集团－ＳＷ  09888.hk108.70-0.64

金吾财讯 | 西南证券发布研报指，科伦博泰生物-B(06990)2025年收入结构发生积极转变，药品销售收入同比大幅增长949.8%至5.43亿元人民币，占比达26.37%，标志着公司增长动力正从以授权合作收入为主，转向以自有产品商业化销售驱动。2026年是公司产品放量大年，核心产品Sac-TMT（SKB264）、Tagitanlimab（A167）、Cetuximab N01（A140）三款产品首次成功纳入国家医保目录并自2026年1月1日起生效，同时已完成全国31个省份挂网。报告指，公司商业化体系已初具成效，为2026年放量奠定基础。产品已覆盖超300个城市、1200家医疗机构及400家DTP药房。商业化团队已扩张至600人以上，并完成专业化分工及体系搭建。2025年为支持产品销售，销售费用同比激增160.1%至4.75亿元人民币，导致调整后年度亏损为2.11亿元，但公司在手现金及金融资产充裕，达45.59亿元。研发开支保持稳健增长，同比增9.4%至13.20亿元。全球合作价值持续凸显。合作伙伴默沙东针对核心产品SKB264已启动17项全球三期临床，覆盖肺癌、乳腺癌等5大癌种，2026年有望迎来首个海外适应症的上市申请，将触发相关里程碑付款及销售分成。此外，公司于2025年12月与Crescent Biopharma达成新合作，共同开发SKB105（ITGB6-ADC）与PD-L1/VEGF双抗。基于核心产品进入医保后将推动销售放量，报告预测公司2026-2028年收入分别为29.56亿元、46.94亿元、75.00亿元人民币。采用PS估值法，参照可比公司康方生物(09926)及百利天恒，预计科伦博泰生物2026-2027年对应PS分别为29倍、18倍。维持对公司的“买入”评级。风险提示包括研发进展、商业化进展、市场竞争及医保控费力度超出预期等。

金吾财讯 | 浙商证券发布研报指，海底捞(06862)2025年业绩短期承压，但“红石榴计划”与高质量拓店将打开中长期成长弹性。报告认为，公司作为直营餐饮龙头，结合较高股息率水平，应享受估值溢价，维持海底捞“买入”评级。2025年，海底捞实现收入432.3亿元，同比增长1.1%；实现归母净利润40.50亿元，同比下降14.0%。业绩承压主要源于翻台率同比承压及产品、场景等创新模式调整。报告指出，2025年公司分红率约89%，维持较高分红水平，预计长期持续大比例分红可期。经营指标方面，2025年公司翻台率为3.9，虽然同比下滑，但仍处于历史较高水平，并且是为数不多相较2023年单店维度有超额恢复的品牌。客单价则持续企稳上行，报告显示，自2023年下半年下探后，后续客单价已呈现回升态势，维持在97元以上。报告预计，结合公司富含“情绪价值”的品牌属性，2026年客单价有望继续企稳抬升，翻台率有望持平或超越2025年全年。业务扩张上，主品牌正迈向高质量拓店新阶段。2025年主品牌净增门店15家，并集中资源投向高潜力区域，布局鲜切店、夜宵店等创新业态。报告认为，伴随经济复苏，主品牌有望重返高质量快速开店周期。同时，“红石榴计划”鼓励孵化更多餐饮新品牌，截至2025年末已孵化了“焰请烤肉”、“火焰官”等20个品牌，合计拥有207家门店。报告认为，此举可助推优秀店长积极性，并与多管店模式形成协同，持续打开公司二次成长天花板。基于上述分析，报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为47亿元、55亿元、62亿元，同比分别增长17%、16%、14%，对应市盈率估值分别为15倍、13倍、12倍。风险包括宏观经济下行、食品安全、门店扩张不及预期等。

金吾财讯 | 长城证券发布研报指，药师帮(09885)是国内院外医药产业数字化生态建设的领跑者，其平台和自营业务稳健增长，业务版图持续拓展及服务升级预计将驱动业绩持续增长。维持对公司的“买入”评级。2025年公司业绩超预期，归母净利润大幅增长。报告期内，药师帮实现营业收入209.70亿元，同比增长17.1%；归母净利润为1.53亿元，同比增长409.7%；经调整净利润为2.37亿元，同比增长51.2%。毛利率为11.0%，同比提升0.9个百分点。用户粘性持续增强，核心业务板块增长显著。2025年月均活跃买家数达46.1万家，月均付费买家数达43.5万家，付费率达94.0%。自营业务营收同比增长18.2%至200.66亿元。高增长业务方面，厂牌首推业务GMV达24.45亿元，同比增长111.2%；自有品牌业务GMV达19.37亿元，同比增长282.8%，SKU数量超1,200个。收购标的亦达成绩效目标。供应链效能稳步提升，数字化工具深化赋能。公司平均订单处理与发出时间约4小时，现金循环周期为-35.0天。下游订单融资产品累计放款金额约91.10亿元。面向上下游的SaaS解决方案持续升级，“云商通”服务超过9,600名卖家，“掌店易”服务超过73,000名买家。数字化医疗生态布局进一步完善。“光谱小屋”基层智慧医疗解决方案中，“未来光谱”系列产品覆盖超22,000家终端用户，销量突破33,000台；“光谱云诊”SaaS系统付费用户已突破2,800家。股东回报提升，彰显长期发展信心。2025年公司累计回购股份743.5万股，并建议派发末期股息每股0.125港元，高于上年同期的0.081港元。基于业务发展，报告预计公司2026年至2028年归母净利润分别为2.53亿元、5.00亿元和7.07亿元，对应2026年3月24日收盘价的市盈率分别为10.6倍、5.4倍和3.8倍。

金吾财讯 | 广发证券发布研报指，中国太平(00966)2025年业绩实现翻倍增长，分红超出预期。该行认为业绩高增的核心逻辑在于投资服务业绩明显改善叠加递延所得税转回带来的一次性利好，同时公司分红大幅增加彰显对未来发展的信心。给予该股目标价29.34港元及“买入”评级。财务表现方面，中国太平2025年归母净利润同比大幅增长220.9%。主要原因包括：税前利润同比增长51.1%，其中投资服务业绩同比大幅增长150.1%，主要受益于承保财务损失同比减少14%；此外，因所得税挂钩新准则，递延所得税资产得以转回，使得实际税率由去年的42.2%降至-9.5%。公司净资产同比增长33.9%，除净利润贡献外，利率上行亦带来正面影响。业务层面，寿险新业务价值(NBV)同比增长5.3%，主要由新业务价值率(NBVM)同比提升0.6个百分点至21.3%驱动。产品结构调整为加大分红险销售，对短期增速形成影响。内含价值(EV)同比增长19.8%，显著高于同业，主要受益于去年低基数及2025年投资偏差的正向拉动。分红方面，公司全年每股分红1.23港元，较去年同期的0.35港元大幅增长。合同服务边际(CSM)同比由负转正，增长4.3%，主要因利率上行推动保险合同金融变动额录得30亿港元收益。未来展望，广发证券预计，2026年公司银保渠道受益于‘1+N’网点放开，新单有望实现两位数增长；同时，随着大量存款到期及分红险演示利率优势，分红险销售有望保持较高增速。投资端，公司计划加大高股息资产配置。盈利预测方面，预计公司2026至2028年每股收益(EPS)分别为7.18、7.29及8.07港元。估值采用内含价值法，给予2026年0.45倍市盈率估值。风险包括新单销售不及预期、长端利率下行拖累投资收益率，以及代理人人力规模持续下滑。

金吾财讯 | 韩国综合指数收盘跌0.40%，报5438.87点。据悉，继近期禁止出口石脑油以稳定国内供应、应对中东危机之后，韩国正考虑将出口限制扩大至石化产品。政府将审视限制乙烯和合成树脂等产品，以支持面临原材料短缺的本地塑料生产商。

金吾财讯 | 据大湾区之声微博消息，香港特区政府今日（27日）公布，“大湾区跨境直通救护车试行计划”（试行计划）从即日起正式与深圳、珠海和澳门实施双向转运安排，标志着试行计划进入新阶段。特区政府医务卫生局局长卢宠茂表示，试行计划今日起正式实施双向转运，为区内有特定需要的病人提供更安全、及时和便捷的转运安排，是实现大湾区优质医疗卫生合作、推动“健康湾区”高质量发展的重要里程碑。

金吾财讯 | 日经225指数收盘跌0.43%，报53373.07点。日本10年期国债收益率升至2.380%，创1月20日以来新高，20年期国债收益率上涨10个基点至3.22%，30年期国债收益率飙升15个基点至3.67%。当天早些时候，两年期收益率触及触及1995年以来最高水平。日本严重依赖中东石油，伊朗冲突推高原油价格，加剧了该国的通胀压力。与此同时，日本财务大臣提出采取“大胆行动”来应对汇率波动的可能性，当前日元汇率接近日本当局2024年曾数次入市干预的关键水平。

恒指指数最新报25030.72点，升0.7%;国企指数最新报8485.25点，升1.1%。当前最新5大升幅板块名单：板块名称板块涨跌幅(%)名称代码个股涨跌制药与生物科技4.6百济神州(06160)174.1（6.1%）支援服务3.3新东方－Ｓ(09901)43.88（1.3%）医疗保健设备与服务2.8京东健康(06618)48.76（2.3%）化工产品2.8东岳集团(00189)11.2（1%）黄金与贵金属2.7紫金黄金国际(02259)172.8（2.6%）