金吾财讯

金吾财讯 | 中信建投证券发布研报指，小米集团-W(01810)2025年全年总收入4573亿元人民币(同比+25.0%)，经调整净利润392亿元(同比+43.8%)。关注汽车业务首次实现全年经营收益转正（9亿元），以及手机业务因存储涨价周期承压。报告预测存储涨价影响可能持续至2027年，对手机成本和需求形成压制。给予公司目标价42.8港元，并维持“买入”评级。 业务分析显示，手机业务第四季度收入443亿元，同比下滑13.6%；出货量3770万部，同比减少11.6%；毛利率环比下降2.8个百分点至8.3%，主要受核心零部件涨价、行业竞争及国家补贴退坡影响。IoT与生活消费品业务第四季度收入246亿元，同比下滑20.3%，毛利率为20.1%。互联网服务业务保持稳健，第四季度收入99亿元，同比增长5.9%，毛利率稳定在76.8%。汽车业务为关键亮点，2025年全年交付41.1万辆，第四季度交付14.5万辆，全年平均售价提升至25.1万元。第四季度汽车经营利润为11亿元。新一代SU7系列订单表现强劲，有望支持公司冲刺2026年55万辆的交付目标。盈利预测方面，报告预计小米集团2026年、2027年收入分别为4849亿元(同比+6%)、6090亿元(同比+26%)；调整后净利润分别为307亿元(同比-22%)、400亿元(同比+30%)。估值基于核心主业2026年20倍市盈率及汽车业务2026年2.5倍市销率得出目标价。主要风险包括手机存储成本持续上涨压力、IoT产品需求周期性疲软、宏观经济下行影响以及汇率波动等。

截止北京时间2026-03-27 13:10:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报4835.93点，较昨日收盘跌74.39前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)零跑汽车  09863.hk49.666.93比亚迪股份  01211.hk107.504.67理想汽车－Ｗ  02015.hk71.353.41小米集团－Ｗ  01810.hk33.362.84舜宇光学科技  02382.hk54.352.84前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)海尔智家  06690.hk21.90-4.03蔚来－ＳＷ  09866.hk45.32-1.00百度集团－ＳＷ  09888.hk108.90-0.46哔哩哔哩－Ｗ  09626.hk182.20-0.05金山软件  03888.hk23.980.00

金吾财讯 | 碧桂园服务(06098)公告公布，截至2025年12月31日止年度，公司股东应占利润6.02亿元(人民币，下同)，同比下滑66.74%；每股基本盈利18.04分。拟派末期股息每股4.62分，及特别股息每股41.8分。期内，集团收入483.54亿元，同比增长9.9%。其中，物业管理服务收入约279.3亿元，同比增长约7.3%，占总收入比例约为57.8%。截至2025年12月31日，除“三供一业”业务外，公司的收费管理面积约为10.7亿平方米。此外，“三供一业”业务的物业管理服务的收费管理面积约为8880万平方米。期内，集团的社区增值服务收入约为44.17亿元，较去年同期实现同比增长约5.0%，占总收入比例约为9.1%。其中，本地生活服务收入约为26.08亿元，较去年同期实现同比增长约为19.0%。期内，非业主增值服务收入约为6.3亿元，较去年同期实现同比下降约10.6%，在集团总收入中的占比进一步下降至约1.3%。

金吾财讯 | 星期五有什么特别？如果你是分析员，或许还在埋头对着个别股份的基本或技术走势作分析，笔者是美股港股交易员，在动荡的局势中，趋势技术分析无效，留意的却是市场节奏：过去连续4个星期五纳指皆下挫，而随后连续4个星期一皆是奇迹日回升，而且幅度很大，回忆或看一下日K图表吧。如果今晚纳指继续低收偏弱，下周一若伊朗局势有好转，市场直接狂升，若事情不好不坏，因为周末的避险需求单周一需要回补，股市也会反弹。港股也跟随着美股及期油涨跌的步伐，若局势发展更差，下周期油急升，全球股市会低开一段，后来可能又是反弹居多，因为有Trump 的TACO 效应在，别怕，过去4个星期五及随后的星期一，皆是在恐惧中回升的节奏。知节奏得天下，追涨追跌输身家。这节奏笔者两星期前已经留意到，所以过去每个星期一皆是趁市场下挫，平淡仓的机会，笔者在这动荡的局势中，就是依循这节奏，弹高熊，周一下挫平些仓，而随后周中的反弹回升，再次布局：弹高熊，急跌平策略，玩尽3月份。昨晚（0326）NDX 重挫575点，似乎市场已经厌倦星期五先来做空，而偷步提早了一天，所以今晚（0327）纳指再挫的机会或幅度不会太多，因为昨天已经下跌了一大段。相反，若今晚纳指反是大幅度回升，节奏就断揽了，要另行研判，但无论如何，这些假日前后的暴涨爆跌参考，很值得参考留意。【作者简介】Option Jack：国际市场资深全职交易员，32 年市场实务期货期权交易经验。前投资机构交易员、前投资机构资深分析顾问。前理财周刊期权专栏主笔、经济一周 期权专栏作者。在多个著名财经媒体包括 Now 财经台、新城财经台、策略王直播嘉宾。有畅销著作：《盘房爆炒30年》及《哪有一天不交易》

金吾财讯 | 中信股份(00267)公告发布，截至12月31日止年度，公司权益持有人应占溢利587.30亿元(人民币，下同），同比增长0.91%，每股基本盈利2.02元。董事会建议派发末期股息每股0.385元，2025年全年股息为每股0.585元，全年派息率达29.0%，同比增长21.5%，股息率5.37%。期内，公司实现营业收入7,692.64亿元，同比增长3.0%。其中净手续费及佣金收入同比增长17.9%，主要是中信证券经纪业务和中信银行手续费收入增长；其他收入同比增加79.77亿元，增长12.0%，主要是中信证券自营业务投资收益增加；建造服务收入同比减少40.24亿元，下降25.3%，主要是房地产和工程承包业务受行业环境影响，本期结算收入有所减少。

港股半日沽空金额约250.191亿元,沽空比率(沽空金额相当于主板成交)为18.427%。总沽空股份数目:783总沽空股数:12.483亿股总沽空金额:约250.191亿元名称代码沽空金额(百万元)沽空比率(%)占沽空总额(%)恒生中国企业(02828)4892.4664349.65519.55盈富基金(02800)1882.0297826.9617.52美团－Ｗ(03690)1795.8292128.7757.18泡泡玛特(09992)850.8649421.8373.40腾讯控股(00700)803.4129013.5973.21

金吾财讯 | 龙湖集团(00960)公告公布，截至2025年12月31日止年度，公司拥有人应占溢利10.22亿元(人民币，下同)，同比减少90.18%，每股基本盈利0.15元。不派末期股息。期内，集团收入973.09亿元，同比减少23.66%；毛利94.35亿元，同比减少53.78%。期内，集团开发业务营业额为705.36亿元，同比减少30%，交付物业总建筑面积为592.5万平方米。2025年，营业额单方价格为11,904元╱平方米。集团合同销售额为631.6亿元，销售总建筑面积518.6万平方米，销售单价为12,179元╱平方米。期内，集团运营业务收入141.9亿元，同比增长1.6%，商业投资、资产管理的占比分别为79.0%和21.0%。运营业务毛利率为75.6%，较上年增长1.4%，其中商业投资和资产管理的毛利率分别增长1.8%和0.2%。截至2025年12月31日，集团已开业商场建筑面积为1,050万平方米（含车位总建筑面积为1,403万平方米），租金收入112.1亿元，较上年增长4.0%，整体出租率为96.8%；长租公寓产品持续迭代，规模行业领先，整体出租率为94.1%，其中开业超过六个月的项目出租率为95.7%。期内，集团服务业务收入为125.8亿元，较上年下降1.3%。服务业务毛利率为28.3%。2025年，集团实现物业服务收入112.3亿元。

金吾财讯 | 心动公司(02400)公告发布,截至12月31日止年度，公司权益持有人应占溢利15.35亿元(人民币，下同），同比增长89.19%，每股基本盈利3.19元，同比增长86.55%，不派末期股息。期内，公司实现收入57.64亿元，同比增长15.0%，其中，游戏业务收入同比增加10.5%至37.96亿元，占比65.9%；TapTap平台业务收入同比增加24.7%至19.68亿元，占比34.1%。期内，网络游戏平均月活跃用户达到1134.7万人，同比减少20.4%，平均月付费用户128.4万人，同比减少20.2%。TapTap中国版App平均月活跃用户4497.4万人，同比增加2.1%，TapTap国际版App平均月活跃用户432.5万人，同比减少14.1%。

金吾财讯 | 港股低开高走，截至午间收盘，恒指涨0.55%，国企指数涨0.95%，恒生科技指数涨1.05%>石药集团(01093)涨9.56%，海底捞(06862)涨6.47%，信达生物(01801)涨5.73%，蒙牛乳业(02319)涨5.15%，万洲国际(00288)涨4.34%。跌幅方面，海尔智家(06690)跌4.82%，中国生物制药(01177)跌1.72%，友邦保险(01299)跌1.55%，恒基地产(00012)跌1.26%，百度集团-SW(09888)跌1.19%。创新药概念板块集体走高，云顶新耀(01952)涨10.61%，石药集团(01093)涨9.56%，先声药业(02096)涨7.87%，亚盛医药-B(06855)涨7.81%，恒瑞医药(01276)涨5.80%，信达生物(01801)涨5.73%。消息面上，东吴证券通过计算“现金及现金等价物/年研发费用”来评估创新药板块的资金面是否充裕。整体而言，当前医药板块资金面充裕，绝大多数企业仍保持了1年以上的研发资金覆盖能力，能够有效支撑后续临床试验推进、管线拓展及技术创新，为行业长期高质量发展奠定了稳健的财务基础，也为创新药企业的技术突破与商业化转化提供了充足的时间窗口。锂电板块强势，赣锋锂业(01772)涨7.72%，天齐锂业(09696)涨4.62%，比亚迪股份(01211)涨4.28%，中创新航(03931)涨2.44%，宁德时代(03750)涨1.95%。东吴证券表示，2月电动车销量76.5万辆，同环比-14%/-19%，3-4月新车发布，订单边际好转，预计4月本土电动车销量同比有望转正，全年维持5%增长，另外出口超预期，有望实现70%+增长，此外单车带电量提升明显，2月同比提升50%+；2月欧洲主流9月电动车销量22万辆，同环比+27%/+6%，相对平稳，预计全年30%增长。排产端，3月目前排产预计新高，环增20%左右，4月预计环增5%，景气持续上行。价格方面，津巴锂矿出口恢复仍需时间，碳酸锂价格高位持续，电池价格传导顺畅，散单价格已调至0.38元/wh，材料中小客户涨价已落地，大客户预计3月后逐步落地。当前位置，强推电池和隔膜板块，首推宁德、亿纬锂能等。毛戈平(01318)半日涨8.69%，消息面上，毛戈平发布2025年度业绩，营业收入同比增加30.01%，母公司拥有人应占利润同比增加36.73%，每股盈利2.46元，拟派末期股息每股1元。蜜雪集团(02097)跌4.39%，摩根大通发表研究报告，蜜雪集团多年高速增长阶段即将结束，管理层预示今年将调整步伐，未来12个月将面临外部补贴政策退场及内部结构性挑战，将处于从增长型转向价值型的阶段。该行认为，蜜雪集团与“幸运咖”之间的内部竞争正在升温，加上门店扩张速度放缓及毛利率压力，下调蜜雪集团2026及27年盈利预测9至14%，预计公司今年毛利率收窄1.1个百分点至30%，并面临成本上涨的风险。将蜜雪集团的评级由“增持”大幅下调至“减持”，目标价由521港元削减至270港元。上海证券表示，从“十五五”规划纲要中可以清晰看出未来五年产业或行业机会将主要围绕 “新质生产力” 这一核心概念展开，涵盖传统产业升级、新兴和未来产业培育、现代服务业以及支撑这些产业的基础设施和要素市场。投资主线围绕 “新质生产力”构建，其核心是科技创新，前沿是未来产业如量子、脑机等，战略性新兴产业包括新能源、新材料和数字经济，基石则是传统产业升级、现代服务业、绿色转型和基础设施。产业供应链安全、能源资源安全、科技安全是贯穿所有产业的底层逻辑，这使得国产替代、自主可控、战略备份相关的领域具有持续的政策红利。*本文由FIU金融资讯智能生成算法生成，版本为V1.0.4，生成时间2026-03-27

金吾财讯 | A股三大指数早盘回升，并止跌转涨，截至午间收盘，沪指涨0.26%，深成指涨0.93%，创业板指涨0.83%。盘面上看，能源金属、化学制药、稀土概念等板块领涨，电力、煤炭、保险等板块走弱。东兴证券研报指出，当前中东冲突出现缓解，A股市场风险偏好有望提升，前期受益高油价的板块存在回调压力，同时表现较好的避险资产阶段性超额收益将会显著降低，随着美元汇率回落，贵金属有望反弹，同时，前期受供应链影响的产业链有望逐步恢复，市场关注点重回景气度，短期被市场错杀的成长股有望取得超额收益。建议重点关注 AI 及应用、商业航天、机器人、半导体设备为代表的科技产业方向，同时关注以化工、有色为代表的受益于新兴产业的景气周期股。

金吾财讯 | 东吴证券发布研报指，昆仑能源(00135)作为城市燃气龙头，其燃气销售主要布局于产业转移的东北、西北地区，气量保持高速增长；公司背靠中石油，气源资源有保障，龙头地位稳固。研报聚焦公司2025年年度业绩。2025年公司实现归母净利润53.46亿元（人民币,下同），同比减少10.3%。业绩不及预期的核心原因是其他收益净额减少，主要受老旧管网改造等政府补贴项目的实施、验收、结算进度影响。剔除一次性调整因素后的核心利润为59.23亿元，同比减少6.86%。分业务来看，天然气销售业务零售气量与批发气量分别同比增长2.3%和20.2%。公司持续推进终端价格顺导，居民用气顺价率达69%，同比提高8.3个百分点。LNG加工与储运业务税前利润同比增长8.4%，接收站处理量同比增长3.7%。福建LNG接收站将于2027年投产，届时公司接收站年处理能力将提升300万吨至1600万吨。LPG销售量同比增长6.3%，销售结构持续优化。勘探与生产业务税前利润同比增长49.5%。公司现金流状况良好。2025年资本开支同比减少4.6%至62.57亿元，自由现金流同比增加2.7%至72.05亿元。分红比例大幅提升，2025年全年每股派息31.58分，对应派息率达51%，同比提升8个百分点。公司计划2026-2028年分红比例不低于当年归母净利润的50%，且派息总额不低于2025年的26.99亿元。基于2025年业绩不及预期，东吴证券下调了公司2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为54.36亿元、57.83亿元和61.86亿元，同比增速分别为1.68%、6.38%和6.97%。维持对昆仑能源的“买入”评级。风险包括政策推进不及预期、油气价格大幅波动以及汇率变动。

金吾财讯 | 3月27日，港元拆息全线上升，隔夜拆息升至2.57607厘；1星期拆息升至2.59786厘；2星期拆息升至2.59571厘。另外，与楼按相关的1个月拆息升至2.44786厘；反映银行资金成本的3个月拆息升至2.53119厘。长息方面，6个月拆息升至2.82155厘；1年期拆息升至3.18006厘。

恒指指数最新报24906.76点，升0.2%;国企指数最新报8442.17点，升0.6%。当前最新5大升幅板块名单：板块名称板块涨跌幅(%)名称代码个股涨跌制药与生物科技3.2百济神州(06160)172.4（5.1%）支援服务3.1新东方－Ｓ(09901)43.72（1%）医疗保健设备与服务2.2京东健康(06618)48.62（2%）金属与采矿2.2中国宏桥(01378)34.2（1.2%）化工产品2.1东岳集团(00189)11.23（1.3%）

恒指指数最新报24906.76点，升0.2%;国企指数最新报8442.17点，升0.6%。当前最新5大跌幅板块名单：板块名称板块涨跌幅(%)名称代码个股涨跌建筑材料-3.5海螺水泥(00914)21.36（0.4%）特专科技-2.8MINIMAX-W(00100)939.5（-4.7%）半导体-1.4中芯国际(00981)52.75（-0.8%）运输-1港铁公司(00066)32.18（0.2%）银行-0.9汇丰控股(00005)124.4（-0.3%）

金吾财讯 | 东方证券发布研报指，安踏体育(02020)2025年经营保持稳健增长，营收和盈利均略超市场预期，营业利润率同比提升0.4个百分点，市场份额提升至21.8%。报告指，尽管主品牌因赛道竞争激烈及消费环境面临增长挑战，但公司凭借多品牌组合的强劲表现（FILA稳健增长、迪桑特及可隆等品牌高速增长）及高效的运营能力展现了韧性。短期来看，主品牌安踏的增速是影响公司股价和估值的重要因素，其26年流水若能超越低单位数增长预期，可能成为估值提升的催化剂。长期而言，公司持续通过收购（如狼爪、PUMA）推进多品牌国际化战略，虽然整合投入会影响短期盈利增速，但基于其过往优秀的品牌整合历史，坚定看好公司由此构建的穿越周期的长期竞争优势。报告给出明确目标价为102.60港元，并维持“买入”评级。根据调整后的盈利预测，预计公司2025-2027年每股收益分别为4.86元、5.00元和5.48元。财务方面，报告指出2025年公司经营活动净现金流同比增长25%至210亿元，大幅超越净利润水平。业务层面，2025年安踏主品牌收入同比增长3.7%，FILA品牌收入增长6.9%，以迪桑特和可隆为首的其他品牌收入大幅增长59.2%。主要风险，包括消费终端复苏缓慢、运动服饰行业潮流变化及竞争加剧等。

金吾财讯 | 锂电板块强势，赣锋锂业(01772)涨6.54%，比亚迪股份(01211)涨4.19%，天齐锂业(09696)涨3.56%，宁德时代(03750)涨1.95%，中创新航(03931)涨1.45%。东吴证券表示，2月电动车销量76.5万辆，同环比-14%/-19%，3-4月新车发布，订单边际好转，预计4月本土电动车销量同比有望转正，全年维持5%增长，另外出口超预期，有望实现70%+增长，此外单车带电量提升明显，2月同比提升50%+；2月欧洲主流9月电动车销量22万辆，同环比+27%/+6%，相对平稳，预计全年30%增长。排产端，3月目前排产预计新高，环增20%左右，4月预计环增5%，景气持续上行。价格方面，津巴锂矿出口恢复仍需时间，碳酸锂价格高位持续，电池价格传导顺畅，散单价格已调至0.38元/wh，材料中小客户涨价已落地，大客户预计3月后逐步落地。当前位置，强推电池和隔膜板块，首推宁德、亿纬锂能等。

金吾财讯 | 中信建投证券发布研报指，亚盛医药(06855)2025年业绩符合预期，核心投资论点基于其商业化产品放量及国际化管线潜力。报告认为，公司核心产品奥雷巴替尼营收实现大幅增长，利沙托克拉商业化前景优异，且两款产品的多个全球三期临床持续推动，构成未来增长动力。2025年，公司产品销售收入及商业化权利收入为5.74亿元（人民币，下同），同比增长90%。其中，核心管线奥雷巴替尼销售额为4.35亿元，同比增长81%；该产品所有已获批适应症均已纳入中国国家医保药品目录，可及性显著提升。另一产品利沙托克拉在上市后五个月实现销售收入7058万元。财务方面，2025年公司销售和分销开支为3.54亿元，同比增长80.4%，主要因商业化活动增加；研发费用为11.37亿元，同比增长20.1%，主要因临床试验费用增加；行政开支为2.46亿元，同比增长31.6%。截至2025年12月31日，公司现金和银行存款余额为24.70亿元，账上现金充足。未来展望聚焦于核心产品的临床进展。奥雷巴替尼的全球三期临床（包括POLARIS-1、POLARIS-2、POLARIS-3）持续推进。利沙托克拉的多个全球三期临床（包括GLORA-4、GLORA-3、GLORA、GLORA-2）也持续进行。此外，APG-3288（BTK PROTAC）预计启动早期I期研究。盈利预测方面，报告预计公司2026年至2028年将实现产品收入8.70亿元、12.73亿元和17.97亿元，同比分别增长52%、46%和41%。基于商业化放量及管线潜力，维持对亚盛医药-B的“买入”评级。风险主要包括商业化不及预期、海外临床开发及审批不及预期，以及行业政策风险。

金吾财讯 | 东吴证券发布研报指，古茗(01364)2025年度业绩利润端略超预期，经调整核心利润同比增长77.8%。公司的核心投资逻辑在于其作为国内大众现制茶饮领军者，通过区域加密扩张、产品上新以及自建供应链构建了差异化竞争壁垒。随着门店网络持续扩张和同店经营表现改善，公司有望加快抢占市场份额。报告显示，古茗2025年实现营业收入129.14亿元人民币，同比增长47%；归母净利润达31.09亿元人民币，同比增长110%。下半年业绩增长尤其强劲，经调整核心利润同比增长105%。分业务看，销售商品和设备收入占比80%，加盟管理服务收入占比20%，均实现快速增长。门店扩张显著提速是重要驱动力。截至2025年底，古茗门店总数达13,554家，同比增长37%。2025年全年净新增门店3,640家，且下半年开店速度（2,722家）快于上半年（1,570家）。公司积极布局下沉市场，二线及以下城市门店占比超过80%。单店经营效率持续改善。2025年，公司GMV为327亿元，同比增长46%；单店日均GMV达7，800元，同比增长20%；单店日均出杯量为456杯，同比增长19%。基于门店网络的快速扩张以及新品类对同店增长的支撑，东吴证券上调了公司盈利预测。预计2026-2028年归母净利润分别为33.5亿、38.5亿和43.6亿元人民币，对应市盈率（PE）分别为16倍、14倍和12倍。该机构维持对古茗的“买入”评级。风险包括市场竞争加剧、消费需求增长不足、门店扩张不及预期以及品牌价值和形象受损。

金吾财讯 | 东吴证券发布研报指，中国太平(00966)2025年归母净利润同比大增223%至270.59亿港元，但业绩高增长主要受一次性税收政策利好驱动。报告看好公司分红险转型和银保渠道竞争力提升，维持“买入”评级。报告观点认为，中国太平2025年业绩表现强劲。2025年公司归母净利润为270.59亿港元，同比大增223%；净资产收益率（ROE）高达25.5%，同比提升15.5个百分点；预计每股分红1.23港元，按2026年3月25日收盘价计算股息率达5.8%。报告指出，业绩大幅增长主要受税收政策变动影响：由于2026年起需转用新所得税准则，公司于2025年转回106亿港元往年税项亏损，导致当期所得税收入为32亿港元（2024年为支出93亿港元）。剔除该一次性税收影响，公司2025年税前净利润同比实际增长51.1%。分业务板块看，寿险业务呈现结构转型态势。2025年新业务价值（NBV）为86.6亿元人民币，同比增长2.7%；其中，个险与银保渠道NBV分别增长7.2%和5.7%。产品结构方面，分红险保费同比大增91.7%，占比提升13.3个百分点。渠道方面，银保渠道新单保费同比增长15.7%，其在新单保费中占比同比提升5个百分点；但个险代理人规模持续收缩，截至2025年末为16.7万人，较年初减少26.3%。产险业务方面，太平财险综合成本率为98.8%，同比下降1.3个百分点，盈利能力有所优化。报告认为这主要得益于大灾偏少及公司成本管控强化。2025年太平财险原保费收入为355亿港元，同比增长3.4%。投资端，公司资产配置有所调整。截至2025年末，集团投资资产达17,431亿港元，较年初增长11.6%。债券和股票占比分别提升1.6和3.9个百分点至76.1%和12.2%，基金占比微降0.3个百分点至4.4%。2025年净投资收益率和总投资收益率分别为3.2%和4.0%，同比均有所下滑。基于对公司分红险转型和银保渠道的看好，东吴证券略微下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为159亿、180亿及205亿港元。报告指出，当前市值对应2026年预测内含价值（P/EV）为0.34倍。报告提示的风险包括长端利率趋势性下行、权益市场波动及新单保费承压。

金吾财讯 | 2026年3月27日，隔夜shibor报1.3170%，下跌0.30个基点；7天shibor报1.4280%，下跌1.00个基点；14天shibor报1.5020%，下跌0.40个基点；1月shibor报1.4985%，下跌0.45个基点；3月shibor报1.5090%，下跌0.45个基点。