金吾财讯

金吾财讯 | 据中国贸易救济信息网，3月26日，美国国际贸易委员会（ITC）投票决定对特定隧穿氧化层钝化接触（TOPCon）太阳能电池、组件、面板及其组件和下游产品（Certain TOPCon Solar Cells, Modules, Panels, Components Thereof, and Products Containing Same）启动337调查（调查编码：337-TA-1494）。2026年2月24日，美国First Solar, Inc. of Phoenix, Arizona向美国ITC提出337立案调查申请，主张对美出口、在美进口和在美销售的该产品违反了美国337条款（侵权美国注册专利号9130074），请求美国ITC发布普遍排除令或有限排除令、禁止令。美国国际贸易委员会将于立案后45天内确定调查结束期。除美国贸易代表基于政策原因否决的情况外，美国国际贸易委员会在337案件中发布的救济令自发布之日生效并于发布之日后的第60日起具有终局效力。

金吾财讯 | Meta(META.US)周四宣布，其位于美国德州埃尔帕索的人工智能数据中心投资额，将由原先15亿美元扩大至100亿美元，目标于2028年达至1吉瓦运算能力。Meta承诺向电网新增超过5,000兆瓦清洁能源，并与非牟利机构合作，引入淡水资源以减轻用水压力。该中心建设高峰期将需超过4,000名建筑工人，营运阶段可创造约300个就业岗位。

金吾财讯 | 理想汽车(LI)盘前涨超1%，截至发稿，报17.84美元。消息面上，长江证券发布研报指，理想汽车2025年四季度业绩符合预期，公司产品优势和品牌设计深入人心，后续车型规划清晰，直营渠道结构持续优化。报告认为，“双能战略”有望进一步扩大理想汽车的优势，叠加新车周期开启，公司未来销量空间广阔，维持“买入”评级。

金吾财讯 | 小马智行(PONY)盘前跌超2%，截至发稿，报9.5美元。消息面上，小马智行发布截至2025年12月31日止年度业绩公告。报告期内，小马智行公司实现总收入9000万美元，同比增长20.0%；净亏损7680万美元，较上年同期的2.75亿美元大幅收窄72.1%。毛利率由15.2%提升至15.7%。

金吾财讯 | Unity Software(U)盘前涨超13%，截至发稿，报19.39美元。消息面上，根据2026年3月27日公布的最新数据，Unity在26年第一季度的财务表现强劲。营收超预期：预计营收为5.05亿至5.08亿美元，高于此前4.8亿至4.9亿美元的业绩指引。盈利能力提升：调整后的EBITDA（税息折旧及摊销前利润）预计为 1.3亿至1.35亿美元，远超此前1.05亿至1.1亿美元的指引，同比增长约58%。

金吾财讯 | 万国数据(GDS)盘前涨超1%，截至发稿，报42.42美元。消息面上，华泰研究指，国内AI应用步入蓬勃发展期，AI推理需求的增长有望带动万国数据国内数据中心建设需求放量，从而为公司带来估值提升及业绩改善机遇。

金吾财讯 | 诺和诺德宣布，美国食品药品监督管理局(FDA)正式批准其Awiqli(依柯胰岛素注射液:700单位/毫升)上市。该药物主要作为饮食和运动的辅助手段，旨在帮助改善成人2型糖尿病患者的血糖控制。该注射液获批上升后将把每周多达七次的常规基础胰岛素注射大幅缩减至仅需一次，为患者提供了一种革命性的替代方案。

金吾财讯 | 腾讯音乐(TME)盘前涨超1%，截至发稿，报9.62美元。消息面上，中金发布研报称，2025年下半年至今，音乐板块的估值经历了深度调整，市场核心担忧主要集中在：订阅业务长期增长空间与增速承压、汽水音乐依托抖音生态与AI翻唱音乐带来竞争冲击、AIGC对正版内容与平台商业价值的影响等方面。近期，腾讯音乐与网易云音乐均已发布2025 年业绩。该行认为，音乐板块长期增长逻辑不改，多元化收入具潜力，行业具备估值修复潜力。

金吾财讯 | 存储概念股盘前受压，闪迪(SNDK)跌超2%，西部数据(WDC)跌1.55%，希捷科技(STX)跌1.26%，美光科技(MU)跌1.25%。谷歌近日推出了一种可能降低人工智能系统内存需求的压缩算法TurboQuant。根据谷歌介绍，TurboQuant压缩技术旨在降低大语言模型和向量搜索引擎的内存占用。该算法主要针对AI系统中用于存储高频访问信息的键值缓存（key-value cache）瓶颈问题。随着上下文窗口变大，这些缓存正成为主要的内存瓶颈。TurboQuant可在无需重新训练或微调模型的情况下，将键值缓存压缩至3bit精度，同时基本保持模型准确率不受影响。对包括Gemma、Mistral等开源模型的测试显示，该技术可实现约6倍的键值缓存内存压缩效果。

金吾财讯 | USA Rare Earth(USAR)盘前涨超1%，截至发稿，报16.17美元。USA Rare Earth周四表示，其位于俄克拉荷马州斯蒂尔沃特市的工厂已正式投产商业磁铁生产线。该公司表示，这将使其能够在第二季度开始履行客户对烧结钕铁硼永磁体的订单。美国稀土公司还表示，预计到第四季度末，其年产能将达到6亿吨。

金吾财讯 | 丰田汽车(TM)盘前涨超1%，截至发稿，报213.62美元。消息面上，丰田旗下负责燃料电池业务的氢能源工厂总裁Mitsumasa Yamagata称，丰田与日本政府正积极推进卡车“有计划、大规模”使用氢能的落地模式。相关计划将在日本东西部之间的高速公路沿线部署大型加氢站，不仅方便燃料电池卡车使用，也旨在长期稳定氢燃料价格。

金吾财讯 | 奈飞(NFLX)周四宣布上调月费，各方案每月价格至少上调1美元。广告支援月费由7.99美元调升至8.99美元，标准方案由17.99美元升至19.99美元，尊享方案由24.99美元升至26.99美元。额外会员收费亦同步上调，广告支援方案额外用户由5.99美元升至6.99美元，无广告加购由8.99美元升至9.99美元。Netflix指出，加价是因应公司持续扩大内容投资，包括进军直播及视频播客领域。Netflix上一次加价为去年1月。

金吾财讯 | 市场真正需要提高警觉的，或许从来不只是地缘风险本身，而是这类风险一旦演变成高油价常态化，最终可能把全球最大经济体推向一个更棘手的局面：滞胀(Stagflation)。自美以联军与伊朗冲突升级以来，国际油价明显抽升。纽约期油一度冲上每桶约120美元，虽然其后自高位回吐，但至今仍企稳于每桶90美元以上。问题在于，市场最怕的从来不是油价短线急升，而是它在高位“跌不下来”。一旦能源成本长时间维持高企，美国经济所面对的就不只是通胀压力，而是增长放慢、物价却不肯回落的双重夹击。对美联储而言，这将是一道几乎没有标准答案的难题：加息太多，经济或进一步受压；放松太早，通胀又可能卷土重来。这也意味着，投资者真正要思考的，已不只是油价还能升多少，而是若滞胀阴霾再现，手上的资产配置是否仍然站得住脚。历史其实已经给过市场一次相当清楚的提醒。上世纪七十年代至八十年代初，美国经历战后最严峻的滞胀时期，当时平均通胀率超过7%，高峰更曾升至13%(图1)。在那样的宏观背景下，股票与国债这两类传统核心资产，表现都谈不上理想。原因并不复杂：经济增速放慢甚至衰退，企业盈利自然受压，股市难有好表现；而高通胀则持续侵蚀债券的实际回报，令原本被视为防守工具的国债，也未必守得住购买力。结果，市场往往出现投资者最不愿见到“股债双杀”的局面。根据美银数据，在那段滞胀岁月中，美国国债与标普500指数的平均回报分别只有3.8%与2.8%(图2)。更值得留意的是，在整整13年间，两者都只有5年能跑赢通胀，占比不足四成。换言之，当滞胀真正来临时，投资者惯常倚赖的股债配置框架，未必如想像中稳固，甚至可能同时失灵。反过来看，真正展现抗压能力的，反而是那些与实体资源或稀缺性直接挂鈎的资产。同期黄金与大宗商品的平均回报分别达25.8%及16.7%，明显跑赢股票与债券；在13年间，黄金有9年跑赢通胀，大宗商品则有8年做到，占比都超过六成。这背后反映的，其实是一个简单但经常被忽略的道理：在滞胀环境下，具备定价能力、能够对冲货币购买力下滑、并与现实供需紧密相关的资产，往往比金融资产更有韧性。如果地缘局势最终令高能源价格不再只是短期冲击，而逐步变成市场需要接受的新常态，那么投资者也许真的要重新审视资产配置的底层逻辑。未来值得问的，恐怕不再只是“应否继续持有股票或债券”，而是是否应适度提高对实物资产的配置比重，以应对一个可能更反覆、也更难预判的宏观周期。至少从历史经验看，在滞胀风险升温之际，黄金与大宗商品依然是较值得留意的对冲选项。它们未必永远是最耀眼的资产，但当传统股债配置同时受压时，这类资产往往最能体现出“保值”二字的真正意义。图1：1969-1981滞胀期间不同资产表现图2：【团队简介】财智坊从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；擅长程序买卖，并透过金融市场(大)数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现(priceaction)隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。

金吾财讯 | SpaceX据报正安排于复活节后举行投资者简报会，加快准备美国或历来最大规模的首次公开招股。消息称，SpaceX将于4月展开“试水温”会议，向投资者提供更详细资料，以达成其估值目标。公司最快本月以保密形式提交上市申请，集资额或高达750亿美元。市场人士预期，SpaceX估值或超过1.8万亿美元，并以6月上市为目标。公司早前已与投资者进行初步接触，今轮简报将进一步推进上市进程。

金吾财讯 | 美联储理事库克表示，伊朗战争已令美联储维持物价稳定与充分就业这两项任务的风险平衡更向通胀倾斜。她强调，虽然认为风险平衡总体上大致平衡，但由于伊朗战争的影响，相信目前通胀风险更为显着。库克提到，过去一年，美国总统特朗普的关税政策已经干扰通胀回归到目标水平，而今次战争令通胀达标变得更加遥远。

金吾财讯 | 美联储理事巴尔表示，油价上涨带来的价格冲击可能会引发通胀预期升温，美联储需要对此保持警惕，强调美联储在进一步减息前，应该花更多时间来评估经济状况，因中东局势发展可能对美国经济造成相当大的不确定性，巴尔表示，如果伊朗冲突持续一段时间，能源价格及其他大宗商品价格飙升可能会对价格及经济活动产生更广泛的影响。美国此前已经历五年高通胀，目前短期通胀预期再次上升，因此特别忧虑另一次价格冲击可能会推高长期通胀预期，这可能会令整体通胀更难控制，因为企业及家庭在设定价格及工资要求时会考虑到更高的通胀。

美国总统特朗普表示，伊朗本周允许10艘油轮通过霍尔木兹海峡，作为送给美国的“礼物”。特朗普在内阁会议上谈及伊朗时称，伊朗为展示其真诚可靠将会让8艘石油船，但结果伊朗最终让10艘船通过。本周三(25日)，特朗普曾表示，伊朗已向美国赠送一份“礼物”，以示在谈判中的诚意。特朗普一直坚称美国正在与伊朗进行非常实质性的谈判，但伊朗否认有直接进行谈判，并且拒绝美国的停火协议。特朗普表示，估计完成军事任务大约需时四至六个星期，但目前的进度远远超前于计划。

金吾财讯 | 美国联邦贸易委员会主席致函Visa(V)、万事达卡(MA)、PayPal(PYPL)等支付公司，警告不得因客户政治或宗教立场而拒绝提供服务。主席指，有报道称部分客户因党派等而被“去银行化”(debanking)，强调此举有违美国价值，亦可能影响合法营商及生计。

金吾财讯 | 美国参议院周五凌晨通过一项法案，为国土安全部大部分运作提供资金，从而为结束持续已久的政府部分停摆铺平道路。此次政府部分停摆导致机场安检混乱，并有可能对已受伊朗冲突影响的经济造成连锁反应。该法案仍需众议院通过，并由总统唐纳德·特朗普签署才能生效。这标志着共和党人的态度发生了突然转变，此前他们曾数周阻止民主党人支持的类似提案，这些提案旨在为国土安全部提供部分资金。

金吾财讯 | 美图公司(01357)发布公告，截至2025年12月31日止，归属于母公司股东的净利润6.98亿元(人民币，下同)，同比下降12.7%，每股基本收益0.12元，同比下降33%，董事会建议派付末期股息每股0.05港元。期内，集团总收入同比增长28.8%至38.59亿元，其中，影像与设计产品业务收入29.54亿元，同比增长41.6%，主要由付费订阅用户增加所带动。付费订阅用户总数同比增长34.1%至1,691万，对应订阅渗透率为6.1%。广告业务收入8.43亿元，同比减少1.3%，其他收入6,211万元，同比增加8.8%。期内，集团毛利为28.39亿元，同比增加24.6%。毛利率73.6%，同比下滑2.4个百分点。