RUB: CBR ลดอัตราดอกเบี้ยลงน้อยกว่า แต่มีแนวโน้มที่จะลดต่อไป – Commerzbank

ธนาคารกลางรัสเซีย (CBR) ปรับลดอัตราดอกเบี้ยในวันศุกร์ที่ผ่านมาในระดับที่น้อยกว่าการคาดการณ์ของฉันทามติที่ 200bp (ลดลง 100bp จาก 18% เป็น 17%) ใกล้ช่วงเวลาการประชุม ความคาดหวังจริง ๆ แล้วเริ่มเอียงไปทางด้านผ่อนคลาย เนื่องจากมีข่าวเกี่ยวกับการชะลอตัวในเศรษฐกิจจริงมากมาย ก่อนหน้านั้น การปรับลดอัตราดอกเบี้ย 100bp จะเป็นกรณีพื้นฐานที่สมเหตุสมผล นักวิเคราะห์ FX ของ Commerzbank ทาธา โกเซ กล่าว

USD/RUB และ EUR/RUB จะยังคงปรับตัวสูงขึ้น

"แนวโน้มในเศรษฐกิจจริงมีความขัดแย้งกันอยู่บ้าง: ในด้านหนึ่ง การเติบโตในเจ็ดเดือนแรกของปี 2025 เฉลี่ยอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดของการคาดการณ์ 1%-2% ของธนาคารกลางสำหรับปีนี้ ในอีกด้านหนึ่ง ผู้ว่าการเอลวิรา นาบิอูลลินา กล่าวเมื่อวันศุกร์ว่าหลังจากการปรับฤดูกาล ความต้องการมีความแข็งแกร่งมากขึ้นในไตรมาสที่ 2 มากกว่าไตรมาสที่ 1."

"ไม่ว่าในกรณีใด CBR ยังคงมีท่าทีเข้มงวด คำแถลงของ MPC ระบุว่า มาตรการพื้นฐานของการเติบโตของราคาในปัจจุบันไม่ได้เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ ดังนั้น CB จำเป็นต้องรักษาสภาพการเงินให้ตึงตัวที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้เพื่อให้เงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมายในปี 2026 ซึ่งสอดคล้องกับการประเมินก่อนหน้านี้ของผู้ว่าการเอลวิรา นาบิอูลลินาว่าเงินเฟ้อเพียงแค่ดูเหมือนจะชะลอตัวเพราะการปรับราคาที่คาดการณ์ตามฤดูกาลเกิดขึ้นเร็วกว่าปีนี้ นาบิอูลลินาได้ชี้แจงในวันศุกร์ว่า CBR กังวลเกี่ยวกับอะไรจริง ๆ."

"ในขณะนี้ ยากที่จะเห็นว่าเศรษฐกิจจะพลิกกลับในเดือนข้างหน้าได้อย่างไร เราอาจพบว่าตัวชี้วัดเงินเฟ้อเดือนต่อเดือนยังคงเคลื่อนตัวในลักษณะไซด์เวย์ แต่เศรษฐกิจจริงยังคงลดลงต่อไป ในสถานการณ์นี้ เราคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีก 100bp ในการประชุม CBR วันที่ 24 ตุลาคม แนวโน้มในระยะยาวจะยังคงเป็นเครื่องหมายคำถาม แต่โดยสรุป ดูเหมือนว่าอัตราดอกเบี้ยหลักจะไม่สามารถแตะ 14% ได้ภายในสิ้นปีนี้ นี่คือการปรับมุมมองที่น้อยลงไปทางด้านเข้มงวด อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าอัตราแลกเปลี่ยน ‘เทียม’ USD/RUB และ EUR/RUB จะยังคงปรับตัวสูงขึ้น โดยเฉพาะในกรณีที่สหรัฐฯ และสหภาพยุโรปประกาศมาตรการคว่ำบาตรที่เข้มงวดใหม่ต่อการค้าน้ำมันรัสเซียหลังจากเหตุการณ์ในโปแลนด์เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา."