การหวนคืนในรอบ 20 ปี: SK Hynix พลิกฟื้นจากสภาวะเกือบล้มละลายสู่มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดระดับล้านล้านดอลลาร์ได้อย่างไร?

แทบไม่น่าเชื่อว่า SK Hynix ยักษ์ใหญ่ด้านชิปหน่วยความจำ ซึ่งปัจจุบันมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดเกือบ 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เคยเป็นบริษัทที่เมื่อ 20 ปีก่อนมีราคาหุ้นดิ่งลงเหลือเพียง 125 วอน และมีอัตราส่วนหนี้สินสูงถึง 206% จนเกือบจะเผชิญกับสภาวะล้มละลายและต้องถูกชำระบัญชี

ในปี 1983 ชุง จู-ยอง ผู้ก่อตั้ง Hyundai Group ของเกาหลีใต้ ได้ขยายธุรกิจเข้าสู่อุตสาหกรรมนี้ด้วยการก่อตั้ง Hyundai Electronics ซึ่งเป็นบริษัทบรรพบุรุษของ SK Hynix โดยอาศัยการสนับสนุนจากรัฐบาลและการลงทุนในทุนมหาศาล ทำให้ Hyundai Electronics มุ่งเน้นไปที่ชิป DRAM และเติบโตขึ้นเป็นบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ที่ใหญ่เป็นอันดับสองของเกาหลีใต้ภายในช่วงทศวรรษ 1990

อย่างไรก็ตาม การขยายตัวอย่างรวดเร็วได้กลายเป็นจุดเริ่มต้นของความเสี่ยงที่ซ่อนอยู่ โดยหลังจากเข้าซื้อกิจการ LG Semiconductor ในปี 1999 ตามคำแนะนำของรัฐบาล บริษัทต้องแบกรับภาระหนี้เกือบ 1.4 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ต่อมาในปี 2001 ท่ามกลางผลกระทบต่อเนื่องจากวิกฤตการณ์ทางการเงินในเอเชียและราคาชิป DRAM ที่ทรุดตัวลง Hyundai Electronics ได้ถูกแยกตัวออกจากกลุ่มบริษัทแม่และเปลี่ยนชื่อเป็น Hynix จนต้องตกอยู่ในสภาวะยากลำบากของการปรับโครงสร้างหนี้ และถึงกับถูกเยาะเย้ยว่าเป็น "หุ้นขยะระดับชาติ"

ในขณะนั้น Micron จากสหรัฐฯ ได้เสนอซื้อกิจการหน่วยความจำด้วยมูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ต้องการเพียงสินทรัพย์โดยไม่รับภาระหนี้สิน เมื่อต้องเผชิญกับสถานการณ์ที่สิ้นหวัง คณะกรรมการบริหาร ฝ่ายจัดการ และสหภาพแรงงานของ Hynix จึงได้บรรลุฉันทามติที่หาได้ยากในการปฏิเสธการเข้าซื้อกิจการดังกล่าว

ปี 2012 ถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญเมื่อ เช แท-วอน ประธาน SK Group ได้ก้าวข้ามการคัดค้านภายในองค์กรเพื่อเข้าซื้อหุ้น 21% ใน Hynix ด้วยมูลค่า 3.37 ล้านล้านวอน ซึ่งกลายเป็นการเข้าซื้อกิจการที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของเกาหลีใต้ การเข้าซื้อของ SK Group ไม่เพียงแต่นำมาซึ่งการสนับสนุนทางการเงินที่มีเสถียรภาพเท่านั้น แต่ยังสร้างวัฒนธรรมการตัดสินใจที่ "ให้ความสำคัญกับการตัดสินใจทางวิศวกรรมเหนือกว่าการคำนวณทางการเงิน"

ในปี 2013 บริษัทได้ร่วมมือกับ AMD เพื่อพัฒนาหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง (HBM) ตัวแรกของโลก แม้ว่าการตอบรับจากตลาดจะยังคงซบเซาในช่วงทศวรรษถัดมา แต่ Hynix ก็ไม่ได้ลดความเร็วลง ด้วยการสนับสนุนจาก SK Group งบประมาณการวิจัยและพัฒนาสำหรับ HBM จึงไม่เคยถูกตัดออกเลย แม้ในช่วงเวลาที่ตลาดซบเซาที่สุดก็ตาม

ตั้งแต่ปี 2014 บริษัทได้เริ่มเดินสายการผลิตในโรงงานผลิตเวเฟอร์หน่วยความจำที่ทันสมัยอย่างต่อเนื่อง ซึ่งรวมถึงโรงงาน M14 ในเมืองอีชอน, M15 ในเมืองชองจู และ M16 ในเมืองอีชอน ซึ่งช่วยเสริมสร้างตำแหน่งในระดับชั้นนำของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์โลกให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น และในช่วงปี 2020 ถึง 2021 บริษัทได้เข้าซื้อธุรกิจหน่วยความจำ NAND flash ของ Intel และก่อตั้งบริษัทลูกชื่อ Solidigm ซึ่งช่วยเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดในกลุ่ม NAND อย่างมีนัยสำคัญ และทำให้โครงสร้างธุรกิจหน่วยความจำครอบคลุมทุกเซกเมนต์อย่างสมบูรณ์

ขณะเดียวกัน การเลือกแนวทางทางเทคโนโลยียังทำให้ Hynix โดดเด่นขึ้นมา ในขณะที่ Samsung เลือกใช้วิธี NCF (Non-Conductive Film) แต่ Hynix กลับเลือกใช้เทคโนโลยี MR-MUF (Mass Reflow Molded Underfill) ซึ่งมีข้อได้เปรียบอย่างมากในด้านการระบายความร้อนและอัตราผลตอบแทนจากการผลิต (yield)

เมื่อสิ้นปี 2022 กระแส ChatGPT ได้กระตุ้นให้ความต้องการพลังการประมวลผลของ AI พุ่งสูงขึ้น และการเดิมพันระยะยาวของ Hynix ในเทคโนโลยี HBM ก็ได้มาถึงจุดที่ประสบความสำเร็จอย่างก้าวกระโดดในที่สุด

ในปี 2024 Hynix กลายเป็นบริษัทแรกที่เริ่มการผลิตจำนวนมากสำหรับ HBM3E โดยปัจจุบันบริษัทครองส่วนแบ่งการตลาด HBM ทั่วโลกประมาณ 60% และได้ทำสัญญาสั่งซื้อเพื่อจัดหาชิปให้กับแพลตฟอร์ม Blackwell รุ่นถัดไปของ NVIDIA

นอกจากนี้ SK Hynix ยังทำสถิติอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ 72% ในไตรมาสแรกของปี 2026 ซึ่งถือเป็นการสร้างสถิติใหม่ต่อไตรมาสสำหรับอุตสาหกรรมชิปทั่วโลก

เมื่อมองย้อนกลับไปถึงเส้นทางการพัฒนา ตั้งแต่การก่อตั้ง Hyundai Electronics ในปี 1983 และการเข้าซื้อกิจการ LG Semiconductor ในปี 1999 ไปจนถึงการแยกตัวเป็นเอกเทศและเปลี่ยนชื่อเป็น Hynix ในปี 2001 การรวมเข้ากับ SK Group ในปี 2012 การเข้าซื้อธุรกิจ NAND ของ Intel เพื่อก่อตั้ง Solidigm ในปี 2020 และในที่สุดคือการก้าวขึ้นสู่ความเป็นผู้นำในด้านหน่วยความจำ AI ด้วยเทคโนโลยีอย่าง HBM3E หลังปี 2023 จะเห็นได้ว่าทุกก้าวกระโดดที่สำคัญของ SK Hynix ล้วนเกิดจากการคาดการณ์แนวโน้มเทคโนโลยีที่ก้าวหน้า และความมุ่งมั่นเชิงกลยุทธ์ในการยึดถือหลักการดำเนินธุรกิจระยะยาวท่ามกลางความผันผวนของวัฏจักรเศรษฐกิจ

ซูเปอร์ไซเคิลของอุปกรณ์จัดเก็บข้อมูลที่ถูกจุดชนวนโดยกระแสโครงสร้างพื้นฐาน AI ไม่เพียงแต่กำลังปรับเปลี่ยนภูมิทัศน์ของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลกเท่านั้น แต่ยังทำให้ตลาดหุ้นเกาหลีใต้กลายเป็นจุดสนใจของเงินทุนทั่วโลกอีกด้วย

UBS ( UBS) ระบุในรายงานว่า ความต้องการหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง (HBM) ที่ขับเคลื่อนโดย AI ยังคงเข้ามาแย่งชิงกำลังการผลิต DDR แบบดั้งเดิม เมื่อประกอบกับวงจรการเปลี่ยนเซิร์ฟเวอร์และความต้องการ SSD ที่พุ่งสูงขึ้น ช่องว่างระหว่างอุปสงค์และอุปทานในตลาด DRAM ทั่วโลกจะยังคงดำเนินต่อไปจนถึงไตรมาสที่ 4 ของปี 2027 ซึ่งถือเป็นสภาวะสมดุลที่ตึงตัวอย่างยาวนานและหาได้ยากซึ่งไม่เคยปรากฏมาก่อนในรอบเกือบสามทศวรรษ

ความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานนี้ได้ส่งผลโดยตรงให้ราคาชิปหน่วยความจำพุ่งสูงขึ้น โดยโกลด์แมน แซคส์ ( GS) ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของราคาชิปหน่วยความจำอย่างมีนัยสำคัญในช่วงปลายเดือนเมษายน โดยปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของ DRAM จาก 150% เป็น 250%-280% และการเติบโตของ NAND จาก 100% เป็น 200%-250%

การขยายตัวอย่างมากของชิปหน่วยความจำได้ผลักดันให้ตลาดหุ้นเกาหลีใต้พุ่งทะยานสู่ระดับสูงสุดใหม่ โดยดัชนี KOSPI (Korea Composite Stock Price Index) ปรับตัวเพิ่มขึ้นมากกว่า 86% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ซึ่งถือเป็นผลงานรายปีที่ดีที่สุดนับตั้งแต่ปี 1999 และทำให้เป็นดัชนีหุ้นหลักที่ทำผลงานได้ดีที่สุดในโลก ทั้งนี้ ซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์ และเอสเค ไฮนิกซ์ มีน้ำหนักรวมกันเกือบ 50% ของดัชนี KOSPI ซึ่งทำหน้าที่เป็นกลไกสำคัญในการดึงดูดเงินทุนจากทั่วโลก

ในมุมมองที่กว้างขึ้น กระแสโครงสร้างพื้นฐาน AI กำลังปรับโฉมภูมิทัศน์ทางเทคโนโลยีในเอเชียและทั่วโลก รายงานจากมอร์แกน สแตนลีย์ ระบุว่า สัดส่วนของ CIO ทั่วโลกที่จัดให้ AI เป็นความสำคัญอันดับต้นๆ ได้เพิ่มขึ้นเป็น 39% โดยคาดการณ์ว่าการลงทุนในศูนย์ข้อมูล AI ทั่วโลกจะสูงถึงประมาณ 2.8 ล้านล้านดอลลาร์ระหว่างปี 2026 ถึง 2028 ซึ่งคิดเป็นอัตราการเติบโตต่อปีประมาณ 33%

เอเชียถือเป็นหัวใจสำคัญของห่วงโซ่อุปทานฮาร์ดแวร์ AI ตั้งแต่บริษัทซัมซุง และเอสเค ไฮนิกซ์ ของเกาหลีใต้ ไปจนถึงบริษัทเซมิคอนดักเตอร์, เซิร์ฟเวอร์, การสื่อสารทางแสง และโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ของจีน ต่างก็ได้รับประโยชน์จากวงจรการลงทุนในครั้งนี้

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด