บทวิเคราะห์รายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) สหรัฐฯ ประจำเดือนเมษายน: อัตราเงินเฟ้อแตะระดับสูงสุดในรอบสามปี, อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานสูงกว่าคาดการณ์, แต่ยังไม่ปรากฏความเสี่ยงของการส่งผ่านผลกระทบรอบที่สอง.
พอดแคสต์ AI
อัตราเงินเฟ้อสหรัฐฯ เดือนเมษายนอยู่ที่ 3.8% สูงสุดในรอบเกือบ 3 ปี จากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น ภาคพลังงานเพิ่มขึ้น 3.8% เมื่อเทียบรายเดือน โดยเฉพาะน้ำมันเบนซินมีส่วนสำคัญ ขณะที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (ไม่รวมอาหารและพลังงาน) เพิ่มขึ้น 2.8% สูงกว่าคาดการณ์จากปัจจัยที่พักอาศัยและบริการที่ปรับตัวสูงขึ้น
ตลาดตีความว่าการเพิ่มขึ้นนี้ไม่ยั่งยืน โอกาสที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยยังต่ำ และคาดว่าจะคงนโยบายการเงินแบบรอดูสถานการณ์ต่อไป
TradingKey - เมื่อเวลา 08.30 น. ตามเวลาฝั่งตะวันออกของสหรัฐฯ (ET) ในวันที่ 12 พฤษภาคม สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ ได้เปิดเผยรายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ประจำเดือนเมษายน ซึ่งถือเป็นช่องทางสำคัญในการตรวจสอบการส่งผ่านของราคาน้ำมันไปยังอัตราเงินเฟ้อ
ข้อมูลระบุว่าอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้นในเดือนเมษายน โดยมีการเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบเป็นรายปีแตะที่ระดับ 3.8% ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดในรอบเกือบ 3 ปี นับตั้งแต่ช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ ความขัดแย้งที่เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่าในตะวันออกกลางยังคงดำเนินต่อไป และยังไม่มีความชัดเจนเกี่ยวกับการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ขณะที่ช่องว่างระหว่างอุปสงค์และอุปทานน้ำมันดิบยังคงอยู่ในระดับสูงในปีนี้ และเกณฑ์ราคาน้ำมันได้ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อสหรัฐฯ ประจำเดือนเมษายนแสดงให้เห็นว่า ดัชนี CPI ทั่วไปเพิ่มขึ้น 3.8% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งสูงกว่าตัวเลขคาดการณ์ของตลาดที่ 3.7% และสูงกว่าระดับ 3.3% ในเดือนมีนาคม ขณะที่เมื่อเทียบเป็นรายเดือน ดัชนีปรับตัวขึ้น 0.6% ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ของตลาดอย่างสมบูรณ์
ในส่วนของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ดัชนี CPI พื้นฐาน (ซึ่งไม่รวมหมวดอาหารและพลังงาน) เพิ่มขึ้น 2.8% เมื่อเทียบเป็นรายปี สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 2.7% และระดับก่อนหน้าที่ 2.6% ส่วนเมื่อเทียบเป็นรายเดือน ดัชนีปรับตัวขึ้น 0.4% ซึ่งสูงกว่าการคาดการณ์ของตลาดที่ 0.3% อย่างมีนัยสำคัญ และเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจากอัตราการเติบโตรายเดือนที่ 0.2% ในเดือนมีนาคม
เมื่อจำแนกตามหมวดย่อย ราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูงยังคงเป็นปัจจัยหนุนให้อัตราเงินเฟ้อทั่วไปพุ่งสูงขึ้น โดยราคาพลังงานเพิ่มขึ้น 3.8% เมื่อเทียบเป็นรายเดือนในเดือนเมษายน ขณะที่อัตราการเติบโตของราคาน้ำมันเบนซินแบบปรับฤดูกาลเมื่อเทียบเป็นรายเดือนชะลอตัวลงเหลือ 5.4% จากเดิม 21.2% อย่างไรก็ตาม เฉพาะราคาน้ำมันเบนซินเพียงอย่างเดียวมีส่วนสนับสนุนการเพิ่มขึ้นของดัชนี CPI รายเดือนโดยรวมมากกว่า 40% ซึ่งถือเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อในเดือนนี้ นอกจากนี้ อัตราการเติบโตของราคาน้ำมันเชื้อเพลิงเมื่อเทียบเป็นรายเดือนชะลอตัวลงเหลือ 5.8% จาก 30.7%
เป็นที่น่าสังเกตว่าแม้การเพิ่มขึ้นของราคาพลังงานเมื่อเทียบเป็นรายปีจะยังคงอยู่ในระดับสูง แต่สาเหตุหลักมาจากฐานตัวเลขเงินเฟ้อที่ต่ำในปีที่ผ่านมา และไม่มีความสำคัญเชิงการอ้างอิงสำหรับสภาวะตลาดปัจจุบัน
อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยมีสาเหตุหลักมาจากปัจจัยรบกวนที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวในหมวดที่อยู่อาศัย
ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (Core CPI) ซึ่งไม่รวมราคาอาหารและพลังงาน ปรับตัวเพิ่มขึ้นสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ในทุกภาคส่วน สิ่งนี้บ่งชี้ว่าผลกระทบของการส่งผ่านราคา (pass-through effect) จากการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันในปัจจุบันไปยังอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเริ่มปรากฏชัดเจนขึ้นตามลำดับ อย่างไรก็ตาม ยังจำเป็นต้องมีการวิเคราะห์อย่างละเอียดเพื่อระบุว่ารายการย่อยใดที่เป็นตัวขับเคลื่อนหลักในครั้งนี้
เมื่อพิจารณาในประเด็น "การส่งผ่านราคาน้ำมัน" ซึ่งเป็นปัจจัยหลักที่ตลาดกังวลในขณะนี้ พบว่าอัตราเงินเฟ้อในภาคบริการพื้นฐานปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในส่วนของค่าที่พักอาศัย (shelter) อันเนื่องมาจากเหตุการณ์ปิดหน่วยงานรัฐบาล (government shutdown) ในปีที่ผ่านมา ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อในภาคสินค้าพื้นฐานเริ่มชะลอตัวลง
สำหรับอัตราเงินเฟ้อที่มีความหนืด (sticky inflation) นั้น องค์ประกอบด้านค่าโดยสารเครื่องบินภายในภาคบริการพื้นฐาน ซึ่งเป็นส่วนที่อ่อนไหวต่อราคาน้ำมันมากที่สุด ขยายตัว 2.8% เมื่อเทียบรายเดือน ซึ่งเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากระดับ 2.7% ในเดือนก่อนหน้า รายงานระบุว่า ท่ามกลางภาวะต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิงอากาศยานที่พุ่งสูงขึ้น สายการบินต่าง ๆ รวมถึง Delta Air Lines (DAL) และ United Airlines Holdings (UAL) ได้ปรับขึ้นค่าโดยสารและค่าธรรมเนียมสัมภาระแล้ว
เป็นที่น่าสังเกตอย่างยิ่งว่า องค์ประกอบด้านค่าที่พักอาศัยเพิ่มขึ้น 0.6% เมื่อเทียบรายเดือน ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าเมื่อเทียบกับอัตราการขยายตัวก่อนหน้า โดยในส่วนนี้ ค่าเช่าและค่าเช่าเทียบเท่าเจ้าของบ้าน (owners' equivalent rent) ปรับตัวเพิ่มขึ้น 0.3 และ 0.2 จุดเปอร์เซ็นต์ ตามลำดับ สู่ระดับ 0.5%
สาเหตุหลักมาจากการที่ผลกระทบของการประเมินอัตราเงินเฟ้อค่าเช่าต่ำเกินไป (underestimation effect) ซึ่งเกิดจากการใช้วิธีคำนวณแบบส่งต่อข้อมูล (carry-forward imputation) ในช่วงการปิดหน่วยงานรัฐบาลกลางเมื่อปีที่แล้ว ได้สิ้นสุดลงหลังจากผ่านพ้นไป 6 เดือน
ในการคำนวณปัจจัยการแปลงค่าแบบรายเดือนสำหรับองค์ประกอบที่พักอาศัยในเดือนเมษายน สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐ (BLS) ได้ใช้สัดส่วน 1 ใน 6 ของการเปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบรายปีจากกลุ่มตัวอย่างของเดือนเมษายน ส่งผลให้องค์ประกอบด้านที่พักอาศัยดีดตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบรายเดือน ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วเป็นผลมาจากระเบียบวิธีทางสถิติที่มีลักษณะเป็นการบิดเบือน "ตามฤดูกาล" มากกว่าจะเป็นแนวโน้มที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง
ในส่วนของอัตราเงินเฟ้อที่มีความหนืดปานกลาง (semi-sticky inflation) อัตราเงินเฟ้อในภาคสินค้าพื้นฐานยังคงทรงตัวอยู่ในระดับปานกลาง โดยอัตราเงินเฟ้อในรถยนต์ใหม่และรถยนต์มือสองยังคงซบเซาเนื่องจากผลกระทบจากมาตรการภาษีนำเข้าเริ่มลดน้อยลง สำหรับกลุ่มสินค้าที่มีสัดส่วนการนำเข้าสูง อัตราการขยายตัวของเฟอร์นิเจอร์และเครื่องแต่งกายลดลงเหลือ -0.5% และ 0.64% ตามลำดับ ซึ่งบ่งชี้ว่าผลกระทบจากมาตรการภาษีได้หมดไปแล้ว ขณะที่ราคารถยนต์มือสองไม่มีการเติบโตเมื่อเทียบรายเดือน
นิค ทิมิราออส ซึ่งมักถูกขนานนามว่าเป็น "กระบอกเสียงของเฟด" ได้แสดงความเห็นต่อข้อมูลดัชนี CPI ของสหรัฐฯ โดยระบุว่า มุมมองเชิงบวกเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อที่มีมาตลอดคือการที่ราคาสินค้าปรับตัวสูงขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ถูกขับเคลื่อนโดยมาตรการภาษีนำเข้า (ซึ่งสะท้อนให้เห็นในภาคสินค้า) ดังนั้นจึงไม่น่าจะยืดเยื้อ เนื่องจากภาษีไม่ได้ปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่องทุกปี อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากข้อมูล CPI เดือนเมษายนเพียงอย่างเดียว มุมมองดังกล่าวดูเหมือนจะใช้ไม่ได้ผลอีกต่อไป
ความเสี่ยงที่จะเกิดเงินเฟ้อรอบสองในสหรัฐฯ อยู่ในระดับต่ำ ขณะที่ปฏิกิริยาของตลาดยังคงอยู่ในวงจำกัด
ในภาพรวม รายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ประจำเดือนเมษายนระบุว่าราคาน้ำมันยังคงกดดันให้อัตราเงินเฟ้อทั่วไปอยู่ในระดับสูง ขณะที่องค์ประกอบด้านที่พักอาศัยของบริการพื้นฐานมีการเติบโตรายเดือนอย่างมีนัยสำคัญ และยังไม่พบสัญญาณที่ชัดเจนของผลกระทบจากเงินเฟ้อรอบที่สองด้านอื่น นอกจากนี้ อัตราเงินเฟ้อที่สูงต่อเนื่องยังคงบั่นทอนกำลังซื้อที่แท้จริงของครัวเรือนอเมริกัน ขณะที่ครอบครัวที่มีรายได้น้อยต้องเผชิญกับภาวะช็อกด้านต้นทุนที่รุนแรงกว่า ซึ่งได้มีการระบุไว้ใน เนื้อหาก่อนหน้านี้ เกี่ยวกับผลกระทบสองด้านของการปรับตัวขึ้นของราคาน้ำมัน ได้แก่ ผลในการยับยั้งอุปสงค์ปลายทางจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงนั้นจะสามารถต้านทานแรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราเงินเฟ้อได้มากน้อยเพียงใด
แม้ว่าภายหลังการเปิดเผยรายงาน CPI ตลาดจะคาดการณ์ว่าเฟดจะไม่ปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงที่เหลือของปี และโอกาสในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมจะขยับขึ้นเล็กน้อยเป็น 30% แต่การดีดตัวขึ้นของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานนี้คาดว่าจะไม่ยั่งยืน โดยอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานมีแนวโน้มที่จะผันผวนมากกว่าที่จะเป็นเทรนด์ขาขึ้นต่อเนื่อง ขณะที่โอกาสที่จะเกิด 'ความเสี่ยงจากเงินเฟ้อรอบที่สอง' ยังคงอยู่ในระดับต่ำ และปัจจุบันยังไม่มีหลักฐานเชิงประจักษ์ที่ชัดเจนเพียงพอที่จะสนับสนุนให้เฟดเปลี่ยนทิศทางนโยบายไปสู่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย
นอกจากนี้ ตลาดยังค่อนข้างมีแนวโน้มที่จะตีความรายงานดังกล่าวว่าเป็นสัญญาณโดวิช (dovish) ที่เบาบางมาก ภายใต้บริบทนี้ ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จึงมีความเป็นไปได้สูงที่จะยังคงดำเนินนโยบายแบบรอดูสถานการณ์ต่อไป โดยคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับเดิมในระยะสั้น
ข้อมูลจาก CME FedWatch Tool ระบุว่า: โอกาสที่เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนอยู่ที่ 97.1% (จาก 97.6% ก่อนการเปิดเผยข้อมูล) โดยมีโอกาส 2.9% ที่จะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยสะสม 25 basis points ขณะที่โอกาสที่เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมอยู่ที่ 96% (จาก 95.6% ก่อนการเปิดเผยข้อมูล) โดยมีโอกาส 3.9% ที่จะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยสะสม 25 basis points และโอกาสที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 basis points ภายในเดือนธันวาคมอยู่ที่ 29.9%
เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด
บทความแนะนำ
ความคิดเห็น (0)
คลิกปุ่ม $ ป้อนสัญลักษณ์ และเลือกเพื่อเชื่อมโยงหุ้น, กองทุน ETF หรือสัญลักษณ์หลักทรัพย์อื่น ๆ