พรีวิวดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนเมษายนของสหรัฐฯ: เฟดอาจระงับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยไปจนถึงปี 2026?
พอดแคสต์ AI
รายงาน CPI เดือนเมษายนคาดการณ์การเพิ่มขึ้นเล็กน้อยของอัตราเงินเฟ้อรายเดือนและรายปี โดยดัชนี CPI พื้นฐานอาจสูงขึ้นจากเดือนก่อนหน้า ปัจจัยหลักคือราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นจากการหยุดชะงักของอุปทานในตะวันออกกลาง อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังไม่สะท้อนผลกระทบระยะยาวจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ความเชื่อมั่นผู้บริโภคลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ซึ่งส่งผลต่อการใช้จ่าย การที่เงินเฟ้อยังคงสูงอาจทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ชะลอการลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้และอาจถึงปี 2027 ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังคงมีอยู่ โดยมีตั้งแต่การเพิ่มขึ้นอย่างมากในกรณีเลวร้าย ไปจนถึงการปรับตัวลงอย่างค่อยเป็นไปในกรณีที่ดีที่สุด
TradingKey - สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ มีกำหนดเปิดเผยรายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ประจำเดือนเมษายนในวันที่ 12 พฤษภาคม เวลา 08.30 น. ตามเวลา ET นับตั้งแต่ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านปะทุขึ้นในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ ตลาดพลังงานทั่วโลกต้องเผชิญกับภาวะช็อกด้านอุปทานจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ครั้งรุนแรงที่สุดเท่าที่เคยมีการบันทึกไว้ ปัจจุบันความขัดแย้งล่วงเข้าสู่เดือนที่สามแล้ว โดยการสัญจรผ่านช่องแคบฮอร์มุซยังคงต่ำกว่าระดับก่อนเกิดสงครามอย่างมาก และเส้นทางการขนส่งน้ำมันทั่วโลกราว 20% ยังคงถูก "ขัดขวาง" ดังนั้น รายงานอัตราเงินเฟ้อฉบับนี้จะเป็นหน้าต่างบานสำคัญในการประเมินผลกระทบจากการส่งผ่านราคาน้ำมัน
บรรดาบริษัทในวอลล์สตรีทคาดการณ์ว่า ดัชนี CPI สหรัฐฯ รายเดือนประจำเดือนเมษายนจะอยู่ที่ 0.7% ซึ่งต่ำกว่าระดับ 0.9% ในเดือนมีนาคมเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม คาดว่าดัชนี CPI รายปีจะเพิ่มขึ้นเป็น 3.8% จากระดับ 3.3% ในเดือนมีนาคม
ในส่วนของดัชนี CPI พื้นฐาน ตลาดคาดการณ์อัตราการขยายตัวรายเดือนในเดือนเมษายนไว้ที่ 0.3% ซึ่งสูงกว่าระดับ 0.2% ในเดือนมีนาคม ขณะที่ดัชนี CPI พื้นฐานรายปีคาดว่าจะแตะระดับ 2.7% ซึ่งสูงกว่าระดับ 2.6% ในเดือนมีนาคมเช่นกัน
การส่งผ่านของราคาน้ำมันไปยังอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังไม่ปรากฏให้เห็นในขณะนี้
เมื่อทบทวนดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของเดือนที่ผ่านมา พบว่า CPI เดือนมีนาคมปรับตัวขึ้น 0.9% เมื่อเทียบรายเดือน ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ และนับเป็นการเพิ่มขึ้นในเดือนเดียวที่สูงที่สุดในรอบเกือบ 4 ปีนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2565 ในขณะที่เมื่อเทียบรายปี ดัชนีพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วสู่ระดับ 3.3% โดยกระโดดขึ้น 0.9 เปอร์เซ็นต์พอยต์จากเดือนกุมภาพันธ์ แตะระดับสูงสุดใหม่สำหรับปี 2567 โดยเฉพาะอย่างยิ่งราคาน้ำมันเบนซินมีการปรับตัวเพิ่มขึ้นรายเดือนครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เริ่มมีการบันทึกสถิติในปี 2510 ซึ่งคิดเป็นเกือบ 3 ใน 4 ของการปรับขึ้นเมื่อเทียบรายเดือน และทำหน้าที่เป็นปัจจัยหลักในการหนุนทิศทางขาขึ้นของ CPI
อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (ไม่รวมหมวดอาหารและพลังงาน) เพิ่มขึ้นเพียง 0.2% เมื่อเทียบรายเดือน ซึ่งบ่งชี้ว่าผลกระทบในลำดับถัดไป (secondary effects) จากภาวะช็อกด้านพลังงานยังไม่สะท้อนออกมาในรายงานเงินเฟ้อเดือนมีนาคม และข้อมูลเดือนเมษายนยังเผชิญความเสี่ยงที่จะปรับตัวเพิ่มขึ้นอีก ตัวอย่างเช่น ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงอากาศยานที่อยู่ในระดับสูงจะส่งผลโดยตรงต่อต้นทุนการดำเนินงานของสายการบิน ขณะที่ราคาน้ำมันดีเซลที่พุ่งสูงขึ้นจะส่งผ่านเข้าสู่ภาคการขนส่งทางถนนอย่างเต็มรูปแบบ ซึ่งจะผลักดันราคาการกระจายสินค้าและราคาขายปลีกของสินค้าอุปโภคบริโภคทั้งหมด นอกจากนี้ ราคาปุ๋ยที่สูงขึ้นจะส่งผลให้ค่าใช้จ่ายด้านอาหารของครัวเรือนพุ่งสูงขึ้นโดยตรง
เป็นที่น่าสังเกตว่าการพุ่งขึ้นของอัตราเงินเฟ้อจะส่งผลกระทบต่อแรงกดดันในการใช้จ่ายของผู้บริโภคอย่างค่อยเป็นค่อยไป เนื่องจากผู้บริโภคมีความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบของเงินเฟ้อที่มีต่อสถานะทางการเงินส่วนบุคคลและเงื่อนไขการซื้อ ทำให้ความเชื่อมั่นผู้บริโภคของสหรัฐฯ ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา
ข้อมูลจากมหาวิทยาลัยมิชิแกนระบุว่า ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคขั้นต้นเดือนพฤษภาคมร่วงลงสู่ระดับ 48.2 จาก 49.8 ในเดือนเมษายน โดยผู้บริโภคคาดการณ์ว่าราคาสินค้าจะขยายตัวที่อัตรา 4.5% ต่อปีในช่วงปีหน้า ซึ่งลดลงเล็กน้อยจากเดือนก่อนหน้า ส่วนการคาดการณ์เงินเฟ้อระยะยาวสำหรับช่วง 5 ถึง 10 ปีข้างหน้าอยู่ที่ระดับ 3.4%
โจแอน ซู ผู้อำนวยการฝ่ายสำรวจผู้บริโภค ระบุในแถลงการณ์ว่า ผู้บริโภคยังคงได้รับผลกระทบจากแรงกดดันด้านต้นทุน ซึ่งส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น และตั้งข้อสังเกตว่าความเชื่อมั่นไม่น่าจะได้รับการหนุนอย่างมีนัยสำคัญจากสถานการณ์ในตะวันออกกลาง จนกว่าปัญหาการหยุดชะงักของอุปทานจะได้รับการแก้ไขอย่างสมบูรณ์และราคาพลังงานจะปรับตัวลดลง ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่าราคาเฉลี่ยน้ำมันเบนซินระดับประเทศในสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้นเกิน 4.50 ดอลลาร์ต่อแกลลอน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่กลางเดือนกรกฎาคม 2565
ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจไม่ปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกในปีนี้?
การส่งผ่านราคาน้ำมันไม่เพียงแต่ส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของผู้บริโภคเท่านั้น แต่ยังมีอิทธิพลอย่างลึกซึ้งต่อทิศทางนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรล่าสุดแสดงให้เห็นว่าตลาดแรงงานสหรัฐฯ ยังคงแข็งแกร่ง ซึ่งพิสูจน์ได้ว่าไม่มีความขัดแย้งระหว่างภารกิจคู่ขนานของเฟด และเป็นเหตุผลที่เพียงพอสำหรับเฟดในการคงอัตราดอกเบี้ยต่อไป
สิ่งนี้ยังทำให้ตลาดหันมาให้ความสนใจกับข้อมูลเงินเฟ้อเดือนเมษายนอย่างมีนัยสำคัญ ปัจจุบันยังคงมีความไม่แน่นอนอย่างมากเกี่ยวกับแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ในอนาคต โดยมีตัวแปรหลักคือระยะเวลาของภาวะช็อกด้านพลังงานนี้และความเร็วในการฟื้นฟูการขนส่งน้ำมันดิบผ่านช่องแคบฮอร์มุซ หากตัวเลขเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง โอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดในปีนี้จะปิดตัวลงโดยสิ้นเชิง
Bank of America เผยผลคาดการณ์ล่าสุดที่พลิกความเห็นเดิมเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยภายในปีนี้อย่างสิ้นเชิง โดยเลื่อนกำหนดการลดดอกเบี้ยครั้งแรกของเฟดออกไปอย่างมากเป็นช่วงครึ่งหลังของปี 2027 ก่อนหน้านี้ Bank of America เคยคาดการณ์ว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยหนึ่งครั้งทั้งในเดือนกันยายนและตุลาคมของปีนี้ โดยมีตรรกะหลักคือ Warsh จะดำเนินนโยบายไปในทิศทางผ่อนคลายหลังจากเข้ารับตำแหน่งประธานเฟดต่อ อย่างไรก็ตาม เมื่อสถานการณ์ทางเศรษฐกิจเปลี่ยนไป มุมมองนี้จึงได้รับการแก้ไขใหม่ทั้งหมด
นักเศรษฐศาสตร์ของ Bank of America ระบุชัดเจนว่าพวกเขาไม่คาดหวังว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 อีกต่อไป พร้อมตั้งข้อสังเกตว่าภาวะช็อกหลายประการ ซึ่งรวมถึงสงครามในอิหร่าน นโยบายภาษีศุลกากร และการเติบโตของ AI กำลังเพิ่มความยากในการคาดการณ์แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญ
JPMorgan ได้สร้างแบบจำลองสถานการณ์คาดการณ์ 3 รูปแบบโดยเน้นที่ดัชนี CPI เป็นหลัก:
ในสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด อัตราเงินเฟ้อจะพุ่งแตะระดับสูงสุดที่มากกว่า 5% และทรงตัวอยู่ในระดับสูง
สถานการณ์นี้เป็นกรณีที่มีความเสี่ยงสูงสุด โดยมีสมมติฐานหลักคือ: สหรัฐฯ ใช้มาตรการควบคุมทางทหารเหนือช่องแคบฮอร์มุซ และอิหร่านเปิดฉากโต้ตอบที่สร้างความเสียหายเป็นวงกว้างต่อโครงสร้างพื้นฐานด้านน้ำมันและก๊าซในตะวันออกกลาง เมื่อความขัดแย้งเข้าสู่เดือนที่สาม สต็อกน้ำมันดิบทั่วโลกจะลดลงอย่างรวดเร็วและอยู่ในภาวะขาดแคลนอย่างหนัก ทำให้ราคาน้ำมันขาดปัจจัยควบคุมทิศทางขาขึ้นโดยสิ้นเชิง
ในสถานการณ์นี้ ราคาน้ำมันดิบระหว่างประเทศจะพุ่งทะลุ 120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และผันผวนในระดับสูงตลอดช่วงฤดูร้อน โดยจะไม่เริ่มปรับตัวลดลงจนกว่าจะถึงไตรมาสที่สี่ของปี 2026 ขณะที่จุดสูงสุดของการเติบโตของ CPI เมื่อเทียบรายปีจะพุ่งเกิน 5% และทรงตัวในระดับสูงเป็นเวลานาน ทำให้กระบวนการชะลอตัวของเงินเฟ้อหยุดชะงักลงโดยสิ้นเชิง
ในสถานการณ์ปกติ อัตราเงินเฟ้อจะแตะระดับสูงสุดที่ 4% ก่อนจะปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็ว
ข้อมูลอ้างอิงหลักสำหรับสถานการณ์นี้คือแนวโน้มเงินเฟ้อหลังความขัดแย้งรัสเซีย-ยูเครนในปี 2022 โดยในปีนั้นราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นในช่วงครึ่งปีแรกจากปัญหาภูมิรัฐศาสตร์ก่อนจะกลับตัวลดลงอย่างรวดเร็ว หากความขัดแย้งในตะวันออกกลางปัจจุบันมีทิศทางที่คล้ายคลึงกัน การเปลี่ยนแปลงรายเดือนของ CPI หมวดพลังงานจากปี 2022 สามารถใช้เป็นเกณฑ์อ้างอิงที่เหมาะสมสำหรับการคาดการณ์นี้
อย่างไรก็ตาม ต้องชี้แจงความแตกต่างที่สำคัญคือ: ในปี 2022 อัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับสูงอยู่แล้วโดยมีปัญหาห่วงโซ่อุปทานหยุดชะงักจากการเปิดเศรษฐกิจโลกเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก และความขัดแย้งรัสเซีย-ยูเครนเป็นเพียงปัจจัยหนุนเพิ่มเติม ในทางตรงกันข้าม จุดเริ่มต้นของเงินเฟ้อในปัจจุบันอยู่ในระดับต่ำกว่ามาก และด้วยอุปสงค์ขั้นสุดท้ายที่คาดว่าจะอ่อนตัวลงอย่างเหมาะสม แรงผลักดันในการลดอัตราเงินเฟ้อจากปัจจัยภายในยังคงอยู่ ดังนั้น จุดสูงสุดของเงินเฟ้อในรอบนี้จะต่ำกว่าระดับสูงสุดในปี 2022 มาก โดยคาดว่าอัตราการเติบโตของ CPI เมื่อเทียบรายปีจะแตะระดับสูงสุดที่ 4% ก่อนจะปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็ว
ในสถานการณ์ที่มองโลกในแง่ดี อัตราเงินเฟ้อใกล้ถึงจุดสูงสุดแล้วและจะค่อยๆ ปรับตัวลดลงอย่างเหมาะสม
สมมติฐานหลักสำหรับสถานการณ์นี้คือ: ความคืบหน้าในการเจรจาทางการทูตทำได้เร็วกว่าที่ตลาดคาดการณ์ สถานการณ์ในตะวันออกกลางคลี่คลายลงอย่างรวดเร็ว และราคาน้ำมันในตลาดโลกค่อยๆ กลับสู่ระดับปกติ ในสถานการณ์นี้ การเติบโตรายเดือนของ CPI ทั่วไปจะกลับสู่ระดับเฉลี่ยในช่วง 12 เดือนก่อนเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ซึ่งจะเป็นการเปิดช่องทางให้อัตราเงินเฟ้อปรับตัวลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป
JPMorgan เชื่อว่าแม้ในสถานการณ์ที่มองโลกในแง่ดีที่สุดนี้ อัตราการเติบโตของ CPI สหรัฐฯ เมื่อเทียบรายปีจะยังคงสูงกว่า 3.0% ไปจนถึงเดือนกุมภาพันธ์ 2027 ทำให้ยากที่จะลดลงสู่ระดับเป้าหมาย 2% ของเฟดได้อย่างรวดเร็ว ไม่ว่าจะอยู่ในสถานการณ์ใด อัตราเงินเฟ้อจะยังคงอยู่เหนือเป้าหมาย 2% ของเฟดไปจนถึงต้นปี 2027 ซึ่งทำให้ความหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 แทบจะเป็นไปไม่ได้เลย
เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด
บทความแนะนำ
