애플-인텔 파트너십으로 ASML 46억 유로 수주 가능성: ASML이 반도체 열풍의 최종 승자인가?

BofA는 이번 파트너십으로 인텔의 반도체 제조 장비 조달이 증가할 것이며, 이는 주로 ASML과 Besi 두 기업과 관련될 것이라고 밝혔다.

ASML은 세계 선도적인 반도체 장비 제조업체일 뿐만 아니라 EUV(극자외선) 노광 기술을 활용하는 유일한 생산 기업이다. 이 회사의 제품 포트폴리오는 DUV(심자외선) 노광 시스템, EUV 노광 시스템 및 차세대 High-NA(고개구수) EUV 시스템을 포함한다. 거의 모든 반도체 대기업들은 ASML의 노광 장비를 필요로 한다.

Besi는 하이브리드 본딩 장비 분야의 선두주자로, 이들의 장비는 주로 하이엔드 패키징 기술에 사용되며 반도체 제조업체들에 의해 널리 채택되고 있다.

뱅크오브아메리카 (BAC)의 추정에 따르면, 인텔과 애플의 협력이 아이폰 제품군을 포괄할 경우, 인텔의 ASML 장비 주문액은 최대 46억 유로에 달할 수 있으며, BE 세미컨덕터의 하이브리드 본딩 장비 주문량은 기존 예상을 훨씬 뛰어넘는 182대에 도달해 이들 두 회사의 전망에 상당한 호재로 작용할 수 있다.

뱅크오브아메리카의 예측은 두 가지 시나리오로 나뉜다. 애플과 인텔의 파운드리 파트너십에 아이폰이 포함되지 않는 기본 시나리오(base case)의 경우, 인텔의 ASML 주문액은 약 18억 유로가 될 것으로 예상된다. 하지만 협력 범위에 아이폰이 포함된다면 인텔의 ASML 주문 수요는 46억 유로로 증가할 것이며, 이는 인텔이 15대의 EUV 노광 시스템을 구매해야 하는 것과 맞먹는 수준이다.

Besi의 장비 수요에도 동일한 논리가 적용된다. BofA의 전망에 따르면, 기본 시나리오에서 인텔의 하이브리드 본딩 장비 주문량은 약 15대 수준이나, 파운드리 범위에 아이폰이 포함되면 수요는 182대로 급증하여 인텔이 원래 2024년에서 2030년 사이에 80대를 구매하려던 기존 예측치를 대폭 상회하게 된다.

애플과 인텔 간의 칩 파운드리 파트너십이나 타 제조업체의 칩 수요 증가 여부와 상관없이, 노광 부문에서의 독점적 지위 덕분에 자본은 결국 ASML로 유입될 것이다. 지속적인 칩 부족 전망을 바탕으로, ASML은 올해 최소 60대의 EUV 노광 장비를 양산할 것으로 예상하고 있으며, 이는 2025년 수준 대비 대폭 증가한 수치다. 또한 다음 단계에서는 연간 생산 능력이 최소 80대까지 더 확대될 것으로 전망된다.

하지만 그렇다고 해서 ASML에 리스크가 전혀 없다는 뜻은 아니다. 올해 4월, TSMC (TSM)는 가격이 너무 높다는 이유로 ASML의 최신 High-NA EUV 노광 장비를 구매할 현재 계획이 없다고 공개적으로 밝혔다. TSMC는 ASML의 최대 고객으로, 이들의 구매 결정은 ASML의 매출 목표 달성에 결정적인 영향을 미친다. 더욱이 TSMC의 구매 거부는 당초 2027~2028년으로 계획되었던 High-NA EUV 양산 등 ASML의 상용화 공정에 차질이 생겼음을 의미할 수 있다.

이에 대해 크리스토프 푸케 ASML CEO는 이 장비가 더 고가이긴 하지만, 첨단 공정에서의 웨이퍼당 제조 비용은 실제로는 더 낮아 20~30%의 비용 절감이 가능하다고 밝혔다. 대규모 칩 생산의 전반적인 비용 면에서 더 유리한 만큼, 향후 주요 칩 제조업체들의 구매 의향이 변화할 가능성도 있다.

올해 초부터 반도체 섹터가 시장의 중심이 되면서 주요 칩 제조사들이 놀라운 수익률을 기록했습니다. 메모리 칩 부문에서 마이크론 (MU)은 연초 대비(YTD) 150% 이상 상승한 한편, 한국 시장의 삼성전자는 117%, SK하이닉스는 171% 급등했습니다. 칩 제조 분야에서 인텔은 연초 대비 228% 상승했으며, AMD는 105% 올랐습니다. 이에 비해 미국 시장에서 ASML의 연초 대비 46% 수익률은 눈에 띄게 뒤처져 있습니다.

주된 원인은 반도체 섹터의 상승세가 아직 ASML까지 파급되지 않았기 때문일 수 있습니다. 앞서 언급한 기업들은 메모리 및 컴퓨팅 칩의 심각한 공급 부족으로 직접적인 수혜를 입었으나, ASML은 제조 장비를 판매합니다. 칩 제조사들이 이익을 창출하고 이를 자본 지출로 전환해야 비로소 ASML로부터의 조달을 늘릴 가능성이 높습니다. 이러한 수요 전이는 일반적으로 몇 분기의 시차가 발생합니다.

그럼에도 불구하고 ASML의 독점적 지위와 2026년 성장 가이던스 상향 조정을 고려할 때, 시장은 ASML의 성장 전망에 대해 자신감을 유지할 수 있습니다.

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