호르무즈 해협의 시간이 다해가고 있다, BofA는 브렌트유가 200달러를 넘어설 수 있다고 경고한다.

모건스탠리의 최신 분석에 따르면 유가가 과도한 랠리를 보이지 않은 이유는 미국과 중국의 석유 시장이 세계 경제를 "보호"했기 때문일 가능성이 높다.

제이미 다이먼 JP모건체이스 CEO도 이러한 견해에 공감하며, 미국 수출과 중국 수입의 변화가 이란 관련 갈등이 유가에 "심각한 영향"을 미치지 않은 이유일 가능성이 크다고 언급했다.

보고서에 따르면 올해 4월 8일부터 5월 8일 사이 중동 주요 원유 수출국의 순수출은 전년 동기 대비 하루 1,230만 배럴 감소했다. 한편 미국을 필두로 한 다른 생산국들은 같은 기간 수출을 하루 약 550만 배럴 늘리며 이러한 감소분을 일부 상쇄했다.

수요 측면에서는 일부 석유 수입국, 특히 중국이 순수입을 줄였다. 보고서에 따르면 통상적인 석유 수입국의 일일 해상 순수입은 전년 동기 대비 하루 1,090만 배럴 감소하여 순수출 감소폭을 상회했다.

이 중 중국 한 곳이 수입 감소량의 절반을 차지했다. 1년 전 중국은 하루 약 1,400만 배럴의 원유를 수입했으나 현재는 하루 약 850만 배럴을 수입하고 있다. 중국을 제외하면 일본, 한국, 인도, 싱가포르를 포함한 국가들의 수입량은 총 하루 390만 배럴 감소했다.

단기적으로 유가에 가장 결정적인 촉매제는 미·중 정상 간의 만남이다. 베이징에서 성사된 성공적인 대면 회담은 리스크 프리미엄을 완화하고 원유 선물 가격을 안정시키는 데 기여했다. 다만 시장은 트럼프가 이란과의 갈등 완화를 위해 중국의 협력을 확보할 수 있을지에 더 주목하고 있다.

중국은 여전히 이란산 원유의 최대 수입국이며, 2025년 이란 원유 수출량의 80% 이상이 중국으로 운송될 것으로 전망된다. 이는 중국 정부의 협상력을 높이는 요인이지만, 동시에 협상을 더욱 복잡하게 만들고 있다.

주요 투자은행들은 유가 전망에 대해 약간의 견해 차이를 보이고 있으나, 모두 5월과 6월을 중대한 시점으로 보고 있다. 씨티(Citi)는 협상 시간표의 마감 시한을 5월 말로 설정했으며, 그때까지 합의에 도달하지 못할 경우 상방 리스크가 더욱 심화할 것으로 내다봤다. JP모건의 전망은 5월 중순을 전환점으로 삼고 있다. 모건스탠리는 베이스 케이스(기본 시나리오)에서 재가동을 가정하며 미·중 완충 기제의 유효성을 판단하는 임계점을 6월로 지목했다. 골드만삭스는 6월 중순을 경계선으로 보고 있으며, 그때까지 봉쇄가 지속될 경우 "2008년의 최고점을 넘어설 수 있는" 가격 형성 논리가 촉발될 것이라고 관측했다.

주요 투자은행들의 견해를 종합하면, 베이스 케이스 시나리오 하에서 6월경 호르무즈 해협이 재개방될 경우 브렌트유 연평균 가격은 85~100달러 범위로 완만하게 하락할 전망이다. 만약 6월까지 봉쇄가 해제되지 않는다면 유가는 130~150달러 선까지 멈추지 않고 상승할 것으로 보인다. BofA 애널리스트들은 상황이 지속될 경우 브렌트유가 200달러를 돌파할 가능성도 있다고 앞서 언급한 바 있다.

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