가격이 세 차례 인상되어 185달러에 도달했습니다. 소프트뱅크를 거절한 후 무엇이 세레브라스에 490억 달러의 기업 가치에 대한 자신감을 부여합니까?

AI 칩 제조업체 세레브라스 시스템즈(Cerebras Systems)는 독자적인 기술력과 업계 자원을 바탕으로 글로벌 AI 컴퓨팅 분야의 핵심으로 부상하고 있다.

특히 세레브라스가 IPO를 추진하기 몇 주 전, Arm 홀딩스( ARM)와 그 지배 주주인 소프트뱅크 그룹이 인수를 제안하며 세레브라스에 접근했으나, 결국 거절당했다.

이번 결정은 독자 상장의 가치에 대한 세레브라스 경영진의 확고한 신념을 반영한다. 인수에 비해 상장은 더 넓은 밸류에이션 상승 여력과 전략적 자율성을 확보해 줄 것으로 기대되기 때문이다.

소프트뱅크는 지난해 말 서버 프로세서 제조업체 암페어 컴퓨팅(Ampere Computing)을 65억 달러에 인수하며 반도체 분야에서의 존재감을 확대해 왔다. 칩 아키텍처 라이선싱의 글로벌 리더인 Arm 역시 자체 AI 칩 사업을 공격적으로 추진하고 있으며, 올해 주가가 두 배 가까이 상승하며 시가총액은 2,339억 달러에 이르렀다.

한편, 세레브라스는 빅테크 기업들과 깊은 시너지 네트워크를 구축했다. 아마존은 올해 AI 워크로드를 위해 자체 트레이니움(Trainium) 프로세서와 함께 세레브라스 칩을 사용할 것이라고 발표했으며, 오픈AI는 지난 2월 세레브라스 칩을 기반으로 한 첫 모델을 출시했다. 또한 오픈AI는 세레브라스의 워런트 3,340만 주를 보유하고 있는데, 이 중 일부는 세레브라스의 시가총액 400억 달러 달성 및 컴퓨팅 인도 목표 달성과 같은 마일스톤에 따라 권리가 확정되어 양사 간 긴밀한 이해관계가 형성되어 있다.

Cerebras의 IPO는 글로벌 반도체 산업의 '실리콘 르네상스'가 전개되는 중요한 시점에 이루어집니다. 최근 인텔( INTC ), AMD ( AMD ), 마이크론 테크놀로지( MU)의 주가는 경이로운 상승세를 보였으며, 이는 투자자들이 AI 칩에 대한 베팅을 엔비디아( NVDA)를 넘어 AI 붐의 수혜를 입는 반도체 섹터 전체로 넓히고 있는 변화를 반영합니다.

2015년 실리콘밸리에서 설립된 이 AI 칩 기업은 상장까지 험난한 과정을 겪었습니다. 2024년 9월 첫 상장 신청 이후, 아랍에미리트(UAE) 기업 G42에 대한 과도한 매출 의존도로 인해 엄격한 규제 심사에 직면했으며, 결국 1년이 넘는 시간 끝에 자발적 철회로 이어졌습니다.

이후 Cerebras는 사업 중심을 순수 하드웨어 판매에서 칩 기반 클라우드 서비스로 전환하여 구글( GOOGL ), 마이크로소프트( MSFT ) 등과 직접 경쟁하는 한편, 동시에 고객 구조를 최적화했습니다.

기술적인 측면에서 Cerebras는 차별화된 접근 방식을 통해 경쟁 장벽을 구축했습니다. 이 회사의 3세대 웨이퍼 스케일 엔진(WSE-3)은 공격적인 '성능을 위한 면적(area for performance)' 아키텍처를 활용합니다. 단일 칩을 12인치 웨이퍼 전체로 제조하여 엔비디아 B200의 56배에 달하는 면적을 자랑하며 4조 개의 트랜지스터를 집적했습니다. 메모리 대역폭은 B200의 2,625배에 달해 저지연 추론 시나리오에서 상당한 우위를 점하고 있습니다.

재무 실적과 관련하여 Cerebras는 강력한 성장 모멘텀을 입증했습니다. 2025 회계연도 매출은 2억 9,030만 달러에서 5억 1,000만 달러로 증가했으며, 이는 4년 간 연평균 성장률(CAGR) 175%를 나타냅니다. 또한 회사는 8,790만 달러의 순이익을 기록하며 흑자 전환에 성공했습니다.

하지만 밸류에이션에 대해서는 신중한 목소리가 나옵니다. IPO 기업가치는 2025년 매출의 약 68.6배에 해당하며, 이는 같은 기간 엔비디아의 주가수익비율(PER)을 상회하는 수준입니다. 회사가 시가총액을 뒷받침하기 위해서는 우량 고객군을 지속적으로 확대해야 할 것입니다.

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