JP모건, 골드만삭스 새로운 합의 도달: 수요 부진이 유가 하락의 주원인이지만 향후 더 급격한 변동성 경고

TradingKey - 호르무즈 해협의 반복적인 주말 봉쇄와 중동 긴장 재고조에 더해, 미국의 이란 상선 압수와 이란의 상선 발포가 겹치면서 중동 긴장 완화에 대한 시장의 기대감이 크게 냉각되었습니다.

시장 측면에서는 양대 국제 원유 지표가 약 6% 상승했습니다. WTI 원유 선물은 장 초반 8% 이상 급등하며 최고 89.60달러를 기록한 후 현재 6.34% 상승 중이며, 브렌트유 선물은 5.8% 오른 95.62달러에 거래되고 있습니다. 두 주요 원유 선물 모두 지난 금요일(4월 17일)의 하락분을 대부분 회복했습니다.

골드만삭스는 호르무즈 해협을 통한 운송량이 여전히 크게 줄어든 상태지만, 예상보다 적은 생산 차질과 지역 내 충분한 저장 용량에 힘입어 페르시아만 공급이 예상보다 빠르게 회복될 경우 유가 하방 위험이 커졌다고 밝혔습니다. 이 투자은행은 5월 중순까지 호르무즈 해협의 운송이 점차 정상화될 것으로 가정하며, 2026년 브렌트유와 WTI 원유의 평균 가격 전망치를 각각 배럴당 83달러와 78달러로 유지하고 있습니다.

또한 골드만삭스는 높은 정제 제품 가격과 마진으로 인해 석유 수요, 특히 석유화학 원료와 항공유 수요가 눈에 띄게 약화되었으며, 이는 유가의 추가 하락으로 이어질 수 있다고 언급했습니다.

JP모건은 다른 관점에서 동일한 "결론"에 도달했습니다. 이 은행은 최근 현물 원유 가격의 이례적인 급락이 표면적으로는 긴장 완화에 대한 시장의 기대를 반영하지만, 구조적으로는 펀더멘털 측면에서 개선이 이루어지지 않았다고 밝혔습니다.

이어서 JP모건은 현재 원유 공급 측면이 개선되지 않았다고 설명했습니다. 미국의 봉쇄 조치로 이란의 석유 수출은 거의 제로 수준으로 떨어졌으며, 이는 시장의 공급 부족을 더욱 심화시키고 있습니다. 재고가 완충 역할을 하고는 있지만, 가시적인 전 세계 재고가 약 2억 6,500만 배럴 감소하는 등 빠른 속도로 고갈되고 있습니다. 공급과 재고가 모두 감소한 상황에서 유가는 상승했어야 하나, 시장은 이례적인 하락을 경험했습니다. JP모건은 이에 대한 유일하고 합리적인 설명은 수요 약화뿐이라고 판단하고 있습니다.

JP모건은 현재의 추세라면 OECD 원유 재고가 5월 15일경 최저 운영 수준에 근접할 것이며, 이 시점에 정유시설의 감산이 심화되어 시장이 더 심각한 가격 변동성에 직면할 수 있다고 경고했습니다.