グラフィック-エヌビディアの決算発表で試練に直面するAI業界

Lewis Krauskopf

［ニューヨーク　８月２７日　ロイター］ - ここ2、3年の市場を牽引してきた人工知能のテーマは、水曜日のエヌビディアNVDA.Oの第2四半期決算発表で正念場を迎える。

AI業界を代表する銘柄を含むテクノロジー株は今月、投資家がAI業界に警戒感が出ていると指摘する中、 (link)、不安定な動きとなっている。

約3年前、チャットボットチャットＧＰＴがAIの可能性に熱狂して以来、活況を呈してきたハイテク株やその他の銘柄は、この下落で勢いを失っている。

ベスポーク・インベストメント・グループが追跡しているAI関連50銘柄の均等配分バスケット（世界最大のハイテク企業の多くを含む）は、月曜日の時点で、2022年末から170％近く急騰している。

BCAリサーチのチーフ・グローバル・ストラテジスト、ピーター・ベレジンは、「AIは、今株式を動かしている重要な要素だ」と語った。

今年、AIに関連するハイテク株の大幅な上昇により、主要株価指数は過去最高値を更新した。

(link) 半導体大手のエヌビディア (link) は、圧倒的なAIプレーヤーとしての地位に乗り、先月、時価総額4兆ドルを突破した最初の企業となった。

S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスのシニア・インデックス・アナリスト、ハワード・シルバーブラットによると、今年だけで30％以上の上昇を記録したエヌビディアは、月曜日の時点でS&P500の年初来トータル・リターン10.4％の4分の1近くを占めている。BCAリサーチによると、より広範には、10社のAI関連銘柄がS&P500の年初来リターンの半分近くを占めている。

データ分析企業のパランティア・テクノロジーズPLTR.Oの株価は2倍に上昇し、ブロードコムAVGO.Oやアドバンスト・マイクロ・デバイセズAMD.Oなどのチップメーカーも市場全体を大きく上回った。

報告期間の前半には、マイクロソフトMSFT.Oやグーグルの親会社であるアルファベットGOOGL.Oなどの企業が、AIが業績を助けたとして、多額の設備投資を発表した (link)。

AI関連株の熱狂は、ハイテクやハイテク関連分野にとどまらず、テクノロジーの燃料として必要と予想されるエネルギー需要の急増を背景に、公益事業や電力設備会社などにも広がっている。

産業企業のGEヴァーノバGEV.Nや、公益セクターのコンステレーション・エナジーCEG.OやビストラVST.Nは、AIの盛り上がりに助けられ、この1年で力強い上昇を見せた非テクノロジー銘柄のひとつだ。

AIの熱狂は、株価バリュエーションを過去の水準よりはるかに高くするのに役立っている。LSEGデータストリームによると、S&P500全体の株価収益率（今後12ヵ月間の予想収益に基づく）は、直近で22.4倍となった。この水準は過去4年間で最高値に近く、長期平均の15.9倍を40％ほど上回っている。

LSEGデータストリームによれば、S&P500の11セクターの中で最もウェイトの高いハイテクセクターのフォワードPERは29.2倍と、長期平均の21.4倍を約36％上回っている。

BCAのベレジンは、「われわれは少し先を読みすぎていて、目先の期待が実現しないリスクもある」と語った。

ハイテク・セクターとS&P500のPERは、インターネットの黎明期に多くの株価が法外な水準まで上昇し、その後のハイテク株の急落を招いた1990年代後半から2000年代前半にかけての高値を下回っている。

しかし、投資家はハイテク・セクター (link) の市場指数における存在感が増していることを、市場がハイテク・セクターのパフォーマンスに過度に依存している可能性がある兆候として指摘している。

LSEGデータストリームによると、ハイテク・セクターはS&P500全体の時価総額の3分の1強を占めており、2000年3月に達した35％の水準には遠く及ばない。

一方、エヌビディア、ブロードコム、マイクロソフトを含む10大AIプレイヤーの時価総額の合計は18兆ドルに達していると、BCAは先週のメモで述べている。BCAによると、これはS&P500の株式時価総額の約33%に相当し、2022年後半の約15%から上昇している。

アメリプライズ・ファイナンシャルのチーフ・マーケット・ストラテジスト、アンソニー・サグリンベンは、市場集中リスクは「現実のものであり、高まっている」とメモの中で述べている。

サグリンビーン氏は、「水曜日のエヌビディアのコメントは、AIのトレンドが年末に向けてどのように発展していくか、ひいては、現在非常に大きく影響力のある少数のテクノロジー銘柄に固定されている市場の方向性を決める一助となるだろう」と述べた。