RPT-ROI-ジェット燃料の価格高騰は、イラン戦争による痛みの到来を示唆している：ラッセル

Clyde Russell

［オーストラリア、ローンセストン　３月５日　ロイター］ - アジアにおけるジェット燃料価格の急騰は、中東戦争による経済的痛みがエネルギー消費者にとって現実のものになろうとしていることをいち早く示している。

アジアの貿易ハブであるシンガポールでのジェット燃料価格は、ホルムズ海峡を通過する日量２０００万バレル（ｂｐｄ）の原油と精製品の輸送が途絶えていることから、将来の供給が懸念され、水曜日に７２％上昇し、過去最高値となる１バレル＝２２５．４４ドルに達した。

ジェットケロシンJET-SINのスポット価格は、米国とイスラエルが対イラン空爆作戦を開始した前日の２月２７日の終値１バレル９３．４５ドルから１４０％上昇している。

トランプ米大統領は、世界の石油消費の約５分の１を輸送する狭い水路をタンカーが通過できるようにするため、遅ればせながらの努力 (link) をしているものの、市場は依然として納得していない。

ジェット燃料は特殊なタンクに貯蔵する必要があるため、在庫が最も少ない傾向にあり、原油バレルの中で最も供給の途絶にさらされる部分である。

スポット価格の高騰は、ドバイ原油から１バレルのジェットケロシンを製造する際の利幅が１００ドル以上に跳ね上がったことを意味しており、市場参加者が今後数週間で深刻な不足を予想していることを示唆している。

ジェット燃料価格の暴騰は、おそらく行き過ぎであり、ホルムズ海峡の実質的な閉鎖が長期化するという最悪のシナリオでも正当化できるレベルをはるかに超えている。

しかし、アジアの製油所ではストレスの兆候が強まっており、原油在庫を維持するために稼働率を引き下げる工場や、メンテナンスを前倒しする工場があるとの報告もある。

インドのマンガロール製油所・石油化学MRPL.NSは、燃料の輸出を停止した (link) と、関係筋２人が水曜日に明らかにした。

同製油所は南部のカルナタカ州で３０万ｂｐｄのプラントを運営しており、精製燃料生産量の約４０％を輸出している。

他の製油所もMRPLに追随する可能性が高く、特に原油の大半を中東から調達しているインドの製油所は、急な代替供給先の確保に追われることになるだろう。

中国は各社に対し、精製燃料を輸出する (link) 新規契約の締結を一時停止し、すでに締結されている出荷をキャンセルするよう促していると、この件に詳しい複数の業界・貿易筋が木曜日に語った。

中国は精製能力に余裕があり、原油を大量に備蓄している数少ない国のひとつであるため、これが確認されれば、地域の製品市場は劇的に引き締まることになる。

中程度の原油不足

ホルムズ海峡を通過できない原油の多くが、ジェット灯油やディーゼルなどの中間留分の収率が高いことで珍重される中質原油であることも注目に値する。

製油所がアフリカや南米の生産者から代替原油を調達できたとしても、これらの油種は軽質であるため、ガソリンやナフサなどの軽質留分を多く生産する傾向がある。

このことは、製油所が処理量を維持できたとしても、必要以上の軽質留分を生産せざるを得ず、中間留分が不足する可能性があることを示唆している。

シンガポールGO10SGCKMc1のジェット燃料とディーゼルの原料である軽油１バレルの生産利益率は、水曜日に３０．４％上昇し、４７．６９ドルで終了した。

１バレル２１．９０ドルで終わった２月２７日から２倍以上上昇し、現在では２０２２年２月のロシアによるウクライナ侵攻直後の水準にある。

こうしたマージンの高騰が、ガソリンやディーゼルといった製品の市場価格を持つアジア諸国の燃料小売価格に達するのに時間はかからないだろう。

燃料価格が急上昇すれば、インフレが加速し、個人消費が落ち込み、設備投資が一時停止し、中央銀行が利上げを検討することになる。

さらに大きな問題は、今後数週間以内にイラン紛争が解決し、ホルムズ海峡を通過する船舶が自由に行き来できるようになったとしても、現在の混乱によるダメージはサプライチェーンに固定されてしまうということだ。

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ここで述べられている見解は、ロイターのコラムニストである筆者のものである。