ROI-西側諸国が中国のレアアース支配から逃れるには独自の価格設定が必要：アンディ・ホーム

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［ロンドン　２月２０日　ロイター］ - レアアース価格が急騰し、米国政府が国内生産者であるMPマテリアルズとの画期的な取引で保証した下限価格（(link)）を上回った。

MPマテリアルズMP.Nが生産するネオジムとプラセオジム(NdPr) の価格が重要な閾値である１ｋｇあたり１１０ドルを上回っている限り、政府は補助金を出す必要がないため、これは米国の納税者にとって朗報である。

この革新的なフロアプライスの仕組みは、昨年７月に国防総省 (DoD) との契約 (link) を締結して以来、米国のナショナル・チャンピオンを低価格から守ってきた。国防総省は現在、価格上昇分の３０％を得ている。

ここまでは良いが、誰が基準価格を決めるのかという問題があり、現在、それは中国である。

西側諸国がレアアースに対する中国の締め付けを緩めたいのであれば、独自の生産基盤だけでなく、独自の市場価格メカニズムが必要だ。

中国の価格決定力

MPマテリアルズの国防総省との取引の現在の基準点は、MPマテリアルズの規制当局への提出書類（(link)）によると、Asian Metal (link) （AM）がまとめた工場出荷時の中国NdPr指数である。

上図で参照されている別の情報源は、競合する中国の価格報告機関であるShanghai Metal Market（SMM）である。

世界のレアアース価格に対する中国の影響力は、中国のサプライチェーンの優位性を反映している。中国は、永久磁石の製造に必要な重要な金属について、最も物理的に流動的な市場を有している。

しかし、中国の価格設定には必然的に中国の特徴が伴う。

中国の工場渡し価格は、その性質上、中国の市場力学を参照することになる。これは、中国が輸出を制限しているのと同時に、独自のサプライチェーンを構築しようとしている欧米の市場力学とはますます乖離してきている。

さらに問題なのは、中国の価格がどのように設定されているかだ。

AMもSMMも、名目上は独立した価格報告機関であり、工業用金属全般にわたる市場情報を提供している。

しかし、両者とも１９９８年価格法に成文化された鉱物価格報告に関する北京の法的枠組みの中で運営されなければならない。

この、２０２５年１１月の米国対中特別委員会の報告書（(link)）によれば、「中国政府の意向から逸脱した価格を公表することは事実上違法である」。

エスケープ条項

米国政府とMPマテリアルズとの取引に組み込まれた価格メカニズムには、エスケープ条項がある。

国防総省は、「NdPr酸化物（Pr6O11 ２５％、Nd2O3 ７５％）の１トン当たりの中間市場価格を表す国際的に認められた代替価格指数が開発された場合、中国市場のAMの評価から価格基準点を変更することを選択できる」。

欧米の価格報告機関と取引所の両方が、まさにこれを行おうとしている兆候がある。

ベンチマークミネラルインテリジェンスは中国以外で取引されるレアアースの価格収集を開始し、CMEグループCME.Oとインターコンチネンタル取引所ICE.Nはレアアース先物契約の可能性を研究している (link)。

リチウムテンプレート

テンプレートとなりうるのはリチウムだ。

この電池用金属の欧米市場は、歴史的に中国の無錫取引所（(link)）や、最近では広州先物取引所（(link)）の乱高下の影響を強く受けてきた。

中国の価格設定への依存は、CMEでのリチウム先物取引の進化によって緩和されてきた。

CMEが２１年に水酸化リチウムの先物取引を開始してから数年間は、取引高はごくわずかだった。

しかし、欧米市場が成熟し、買い手と売り手の双方が中国の取引所価格への代替を模索するにつれて、取引は活発化した。

２５年のCMEの取引量は前年比３７％増となり、１月の取引高は月間記録となる１万９５９０枚を記録した。

CMEは、オプション契約、炭酸リチウム契約、スポジュメン契約で当初の契約を補完し、総合的なサプライチェーン商品群を構築した。

レアアースと同様、中国は依然として最大のリチウム市場であるため、中国の価格設定は依然として欧米の価格設定に影響を与えている。

しかし、欧米のリチウム企業は、もはや中国の価格発見に全面的に依存しているわけではない。さらに、価格リスクをヘッジするための市場構造も整ったことで、新規プロジェクトに対する資金調達力も高まっている。

透明性

中国の重要な鉱物価格決定力は、物理的サプライチェーンにおける支配的な役割と、価格発見における支配的な役割の両方によるものである。

この問題から脱却するためには、西側諸国はこの２つの問題に取り組まなければならない。

そしてそれは、リチウムやレアアースだけでなく、米国地質調査所によって重要鉱物と指定された６０種類の鉱物のうちの多くの鉱物に当てはまる。

欧米のサプライチェーンを構築することは、補完的な市場エコシステムを構築することを意味する。

それが実現するまでは、米国政府も納税者も、中国のNdPr価格がどこに落ち着くかに縛られることになる。

(Andy Home (link)、ロイターのコラムニスト。表明された意見は彼自身のものである。)

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