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【特約大V】鄧聲興：年廿九半日市，大市繼續現反覆
金吾財訊 | 恒指週五(13日) 收市報26567點，跌465點或1.72%。大市全日成交2575億元。國指跌142點或1.55%，報9032點。全周累升1點或0.01%。科指跌48點或0.9%，報5360點。全周累升14點或0.3%。東亞(00023)去年少賺24%，股價午後急挫，全日跌11.1%，報14.14元。永利澳門(01128)母公司業績顯示，澳門業務經調整物業EBITDAR跌7.7%，全日跌3.4%，報5.9元。內地提供產業級人工智能解決方案的北京海致科技(02706)首掛，收報92.6元，較招股價27.06元，飆2.4倍。深圳上市公司沃爾核材(09981)首掛，收報20.68元，較招股價20.09元，升2.9%。道指週五(13日) 收市報49500點，升48點或0.1%；標指微揚0.05%，報6836點；納指回吐0.22%，報22546點；重磅股中，Meta股價挫1.6%，蘋果公司及Alphabet分別跌2.3%和1.1%，輝達降低2.2%，亞馬遜回吐0.4%，爲連續九個交易日下跌，創2006年以來最長連跌天數。英國《金融時報》報道，特朗普政府正考慮縮減部分鋼鋁關稅，世紀鋁業及鋼鐵商Nucor股價分別下瀉7.4%及3%。Nike攀升3.3%，爲升幅最大道指成份股；Visa滑落3.1%，爲表現最差道指成份股，美國運通倒退1.6%。亞太股市今早(16日)個別走，日經225指數現時報56887點，跌54點或0.1%。南韓綜合指數現時報5507點，跌15點或0.28%。年廿九半日市，大市繼續現反覆。紫金礦業(02899)紫金礦業近一個月股價漲幅穩健，表現遠勝MSCI全球指數同期僅1.66%的升幅；雖然黃金行業平均漲幅達28.47%，但紫金作爲多金屬龍頭，其股價動力已非單純追金，而是由資源併購與產能擴張雙輪驅動，疊加貴金屬及工業金屬價格步入上行週期，短期業績彈性與長期成長趨勢明顯。公司於1月底以280億港元收購加拿大聯合黃金，將非洲三座高潛力金礦收入囊中，投產後有望令2028年礦產金產能提升至140噸，提前鎖定全球前三席位；緊接2月公佈的三年規劃更展示爆發性增長藍圖，2028年銅產能瞄準160萬噸，而鋰板塊更以三年擴產逾十倍至32萬噸的目標，成爲全球主要鋰生產商決心昭然，配合與賽恩斯合作佈局銻資源回收，新材料產業鏈延伸步步爲營。宏觀層面，國際金價突破5,100美元歷史高位，央行持續購金及降息預期爲金市注入強心針；銅礦供給瓶頸與新能源需求剛性令銅價易升難跌；鋰價經歷深度調整後已見底反彈，紫金阿根廷及剛果（金）鹽湖項目投產正逢其時。基本因素方面，2025年業績預告純利高達510至520億元，同比飆升約六成，經營現金流更遠超同期盈利，顯示成本控制與海外項目提質增效成果明顯。展望2026年，量價齊升格局下盈利勢必突破600億元，當前預測市盈率僅二十餘倍，相對於全球礦業同業估值明顯折讓，隨着卡莫阿冶煉廠及巨龍二期等核心項目陸續投產，境外黃金板塊分拆上市更將釋放潛在價值。目標價$52，止蝕價$38。(筆者爲證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)作者：香港股票分析師協會主席鄧聲興博士金吾財訊
20 分鐘前
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【券商聚焦】開源證券維持網易-S(09999)“買入”評級 看好老遊戲長線運營、新游上線共驅成長
金吾財訊 | 開源證券發研報指，網易-S(09999)2025Q4實現營收275億元(同比+3.0%，環比-2.9%)，歸母淨利潤62億元(同比-28.8%，環比-27.6%)，NON-GAAP歸母淨利潤71億元(同比-27.0%，環比-25.6%)，盈利承壓主要系Q4確認投資及匯兌損失增加。Q4毛利率爲64.2%(同比+3.4pct)，銷售/管理/研發費率分別同比+3.6/-0.5/-0.6pct，淨利率爲23.1%(同比-10.2pct)。2025Q4遊戲及相關增值服務實現收入220億元(同比+3.4%)；毛利率爲70.5%，同比+3.8pct。《夢幻西遊》端遊Q4及2025全年營收創新高；《天下》連續五年收入增長，2025.12升級三端互通後，PCU、付費用戶數等創新高；我們看好公司通過優化美術、玩法等激發經典遊戲活力。《燕雲十六聲》國服Q4推出週年慶版本後日活與營收創新高，登頂內地iOS遊戲暢銷榜，海外於2025.11上線後最高位列Steam全球暢銷榜第二，截至2026.2.11全球玩家數超8000萬。我們認爲《燕雲十六聲》海外成功或反映公司已具備“講好中國故事”能力，看好《歸唐》等“國風”大作出海表現。《遺忘之海》選擇新穎的“航海冒險題材+木偶美學”切入開放世界賽道，截至2026.2.12全網預約量約1534萬，TapTap評分8.8，預計2026Q3上線；派對遊戲《星繪友晴天》已獲版號，PC首測數據優異，預計2026年上線；兩款自走棋遊戲在研，其中中式妖鬼題材《妖妖棋》已獲版號；《無限大》1月測試數據及玩家反饋符合公司預期，產品將全球/全平臺同步上線。雲音樂Q4收入19.7億元(同比+5%)，2025年DAU/MAU、移動端用戶日均時長同比提升，我們看好優質內容擴充驅動業務增長。有道Q4收入15.6億元(同比+17%)，其中AI驅動訂閱收入超1億元(同比+80%以上)，AI應用營銷需求帶來的廣告收入同比增長超50%，我們看好AI教育/應用營銷需求持續驅動增長。截至Q4末，合同負債環比+5%至205億元，增長動能強勁。基於新游上線時間預期，我們下調2026-2027年、新增2028年歸母淨利潤預測至372/419/451(前值383/429)億元，當前股價對應PE分別爲14.1/12.5/11.6倍，看好老遊戲長線運營、新游上線、AI賦能深化共驅成長，維持“買入”評級。金吾財訊
25 分鐘前
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【券商聚焦】交銀國際：隨着各地細則加速落地 車市景氣度有望逐步回暖
金吾財訊 | 交銀國際發佈汽車行業月報，1月車市因政策調整及消費透支承壓，合資品牌表現相對抗跌。1月全國乘用車零售量爲154.4萬輛，同比下滑13.9%。自主品牌當月零售89萬輛，同比下降18%，市場份額縮窄3.5個百分點至57.5%；合資品牌零售47萬輛，同比僅微降4%，其中德系與日系份額分別提升1.4和2.1個百分點至19.8%和15.5%。1月新能源滲透率回落至38.6%，環比下滑20.5個百分點。出口延續強勁勢頭，新能源佔比逼近50%。1月乘用車出口（含整車與CKD）共計57.6萬輛，同比增長52.0%，新能源乘用車出口28.6萬輛，同比增長103.6%；其佔出口總量比重升至49.6%，同比提升12.5ppts。該機構指，1Q26車市受季節性因素疊加前期消費透支影響，整體表現相對平淡。儘管“以舊換新”政策延續提供了底部支撐，但終端觀望情緒較重，導致部分需求遞延釋放。展望後續，隨着各地細則加速落地，車市景氣度有望逐步回暖。出口方面，受益於中歐、中加關稅談判的積極進展，以及自主品牌全球化戰略深入，新能源出海正從單純的貿易出口向“產業鏈出海”模式進階。個股方面，建議關注：小鵬汽車（9868HK/XPEVUS/買入）全新P7/增程車型陸續上市，同時海外本地化生產逐步落地，帶動銷量和毛利率提升；吉利汽車（175HK/買入）私有化極氪後推動內部資源整合；比亞迪（1211HK/買入）海外產能進入放量期，海外銷量的增長有望進一步優化利潤結構。金吾財訊
30 分鐘前
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【券商聚焦】交銀國際：出口前置疊加開工回暖，鋰電板塊迎來佈局窗口
金吾財訊 | 交銀國際發佈電池行業月報，1月動力電池裝車季節性回落，出口維持穩健增長。據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據，2026年1月中國內地動力電池裝車量42.0GWh，同比+8.4%。出口方面，當月電池合計出口24.1GWh，同比+38.3%，環比-26.0%。鋰電產業鏈業績整體修復，頭部企業率先回暖。其中電芯端國軒高科預計歸母淨利潤同比增長107%–149%，瑞浦蘭鈞實現約6.3–7.3億元淨利潤，成功扭虧。該機構指，出口前置疊加開工回暖，鋰電板塊迎來佈局窗口。電池出口退稅政策調整在一定程度上催生階段性“搶出口”，對短期需求形成支撐；同時海外儲能市場延續高景氣，中資廠商憑藉LFP路線的成本優勢持續提升全球市佔率，因此該機構維持全年鋰電池需求向好的判斷。部分電池企業股價自11月初以來出現回調，隨着節後排產及開工率逐步修復，年後板塊具備階段性反彈空間。個股方面，建議重點關注兼具成本優勢、技術壁壘及海外佈局領先的龍頭企業寧德時代（300750 CH/買入）。金吾財訊
30 分鐘前
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【券商聚焦】開源證券維持網易雲音樂(09899)“買入”評級 看好優質內容驅動ARPU逐步提升
金吾財訊 | 開源證券發研報指，網易雲音樂(09899)2025年公司實現營收77.6億元(同比-2.4%)，歸母淨利潤27.5億元(同比+76.0%)，經調整營業利潤17.3億元(同比+32.4%)，經調整淨利潤28.6億元(同比+68.2%)，業績高增主要系盈利能力提升及2025年確認所得稅抵免約6.8億元。單H2公司實現營收39.3億元(同比+1.4%)，歸母淨利潤8.6億元(同比+14.8%)，經調整營業利潤8.3億元(同比+29.7%)，經調整淨利潤9.1億元(同比+11.5%)。2025年毛利率35.7%(同比+2pct)，單H2毛利率35.0%(同比+3pct)，同比提升主要系音樂服務經營槓桿增強及效率提升，環比下降或系H2社交娛樂收入佔比提升推動分成增加。公司持續聚焦在線音樂服務，2025年實現營收59.9億元(同比+12%)，主要系公司通過升級會員權益、豐富社區內容，驅動月付費用戶持續增長，會員服務實現收入50.5億元(同比+13%)。平臺品牌心智進一步強化，2025年公司雖收縮推廣投入(銷售費率同比-2.4pct)，但用戶規模與活躍度均實現同比增長，同時DAU/MAU、移動端用戶日均使用時長亦同比提升，反映用戶粘性增強。公司持續建設多元且差異化的內容生態，一方面補充版權音樂儲備，一方面繼續強化領先的獨立音樂人生態，推出《原創聲推官》建立“挖掘-鑑賞-傳播”機制，爲優質內容提供在《歌手2025》、《夢幻西遊》等大流量綜藝、遊戲曝光機會，截至2025年底，平臺註冊獨立音樂人超百萬(2025.6註冊數超81.9萬)，上傳曲目超560萬首(2025.6曲目數約480萬)。平臺持續拓展音頻內容，郭德綱的靈異故事題材播客《子不語我語》收聽量近千萬。自研大模型Climber提升內容推薦能力，系列AI功能助力實現一鍵MV生成、播放器背景定製等。我們看好音頻內容擴充及AI應用深化繼續驅動平臺活躍用戶數、付費率及ARPU提升。考慮會員結構變化對ARPU的短期衝擊(黑膠家庭會員等優惠套餐推出，學生會員增加)，我們下調2026-2027年、新增2028年歸母淨利潤預測至21.0/23.6/26.4(前值爲24.5/29.5)億元，當前股價對應PE分別爲15.0/13.4/11.9倍，看好優質內容驅動ARPU逐步提升，維持“買入”評級。金吾財訊
36 分鐘前
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<國際財經>港股通篇-20大升幅昨日主要ADR價格一覽
昨日在美國上市的主要ADR(匯率爲1美元7.77124126628138港幣)，表現如下：名稱代碼ADR換算價(港幣)港股前收市價溢價率(+/-%)再鼎醫藥(09688)22.6115.59+45.01%亞盛醫藥(06855)65.4047.50+37.67%小鵬汽車(09868)82.5369.35+19.01%理想汽車(02015)85.4872.30+18.23%名創優品(09896)42.3938.00+11.56%阿里巴巴(09988)161.12155.40+3.68%貝殼(02423)47.7946.26+3.31%和黃藥業(00013)23.4923.26+0.97%特海國際(09658)13.8113.79+0.11%金吾財訊
37 分鐘前
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【熱門ADR表現】
已赴港上市的熱門ADR表現如下：名稱代碼ADR換算價(港幣)港股昨收溢價率(%)阿里巴巴(09988)161.12155.40+3.700%寶尊電商(09991)8.917.05+26.400%萬國數據(09698)32.3945.58-28.900%京東(09618)128.92106.40+21.200%網易(09999)228.65185.70+23.100%百濟神州(06160)187.43208.60-10.200%百勝中國(09987)353.67437.00-19.100%再鼎醫藥(09688)21.7815.59+39.700%擬赴港上市的ADR表現如下：股票名稱美股市值(百萬)美股昨收昨日漲跌幅(%)汽車之家3438.2226.56-2.32%百世集團#{usMarketValue}2.78-0.71%百度40735.61117.03-1.77%前程無憂#{usMarketValue}60.90-0.05%拼多多180623.5130.06-0.50%搜狗#{usMarketValue}8.94+0.22%好未來7634.4612.26-2.31%唯品會9181.9918.45-0.91%世紀互聯2518.089.07-3.10%58同城#{usMarketValue}55.70+0.05%金吾財訊
37 分鐘前
