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【券商聚焦】申萬宏源首予保利置業集團(00119)“買入”評級 指其估值明顯低估
金吾財訊 | 申萬宏源研究發佈研報指，首次覆蓋保利置業集團(00119)，給予“買入”評級，目標價3.77港元。研報認爲，公司是保利集團地產主業重要柱石，佈局核心一二線城市，投資積極，聚焦濟南、上海、寧波、杭州核心四城，2022-2025年該四城拿地面積佔比64%。公司通過積極拿地持續盤活土儲，2025年末土儲1188萬方，一二線城市面積佔比71%、按土地成本計算佔比達94%。銷售方面，2025年實現銷售金額502億元，行業排名從2019年第68名躍升至第15名，2021-2025年銷售額僅累計下降11%，顯著跑贏全國降幅54%。財務表現穩健，2025年營收484億元同比+20%，歸母淨利潤2.3億元同比+23%，毛利率17%同比+0.6pct。報告指，公司爲綠檔央企，融資成本降至2.9%，淨負債率82%，現金短債比1.85。當前市淨率PB(LF)僅0.24倍，低於可比公司均值0.40倍，認爲估值明顯低估。報告預計公司2026-2028年歸母淨利潤分別爲2.2、3.0、4.0億元，同比增速-1%、+35%、+33%。風險提示：銷售回款不及預期；市場回暖不及預期。金吾財訊
5月20日 週三
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【券商聚焦】西部證券維持優必選(09880)“買入”評級 指其人形機器人業務增長迅猛
金吾財訊 | 西部證券發佈研報指，近日優必選(09880)與日立（中國）有限公司簽署戰略合作協議書，雙方將在日立集團具備市場競爭力的電梯、樓宇系統、醫療健康、工業設備及半導體制造設備等領域展開深度合作，共同開發不同生產場景的智能化解決方案。研報指出，2025年公司全尺寸具身智能人形機器人產品及解決方案實現營收8.21億元，同比增長2203.7%，收入佔比達41.1%，躍升爲公司最大收入來源；非具身智能人形機器人產品及解決方案營收0.48億元，同比增長15.3%；其他智能機器人產品及解決方案營收6.29億元，同比減少16.9%；其他智能硬件營收4.99億元，同比增長6.4%。2025年全年，公司全尺寸具身智能人形機器人實現銷量1079臺，位列全球第一，同比大幅增長35866.7%，超80%進入汽車製造、智慧物流、3C電子、半導體制造、航空製造、工業數採等領域，實現搬運、上下料、分揀、質檢等工位級應用。管理層保守預估2026年人形機器人出貨量爲5000臺，較2025年增長400%，產能規劃朝向10000臺邁進。2025年公司人形機器人訂單近14億元。截至2025年底，全尺寸具身智能人形機器人已實現年化產能超6000臺。優必選推出具身智能世界模型Thinker-WM，基於自研具身智能大模型Thinker，定位物理AI基座，實現具身大腦架構與核心能力全方位升級。該模型在權威具身智能評測基準Libero中登頂榜首，參與排名的還有英偉達、Physical Intelligence、小米等公司模型。西部證券預計公司2026-2028年營業收入分別爲38.40/52.55/79.11億元，同比增長91.9%/36.8%/50.5%，維持“買入”評級。風險提示包括人形機器人未來市場需求不及預期、硬件技術發展不及預期等。金吾財訊
5月20日 週三
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<回購監測> 最新回購統計數據
2026-05-19股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)首佳科技(00103)5.1011.11中國儒意(00136)2685.604068.40思派健康(00314)20.0027.33布魯可(00325)20.011137.37方正控股(00418)15.0010.95復星國際(00656)120.00485.30首程控股(00697)90.00151.48騰訊控股(00700)108.8050093.37第七大道(00797)3.001.65威高股份(01066)22.5277.37加科思－Ｂ(01167)17.9496.28中國生物製藥(01177)191.001002.75知行科技(01274)30.00125.69友邦保險(01299)515.5044563.21普華和順(01358)1.802.11周黑鴨(01458)83.00129.49融創服務(01516)50.0055.50暢捷通(01588)1.9810.79東方甄選(01797)82.401976.76小米集團－Ｗ(01810)326.409999.59維亞生物(01873)80.00113.82新秀麗(01910)136.171976.47中遠海控(01919)249.003640.97清科控股(01945)13.4823.38錦欣生殖(01951)113.95266.94永升服務(01995)20.0036.78敏華控股(01999)500.001870.20石四藥集團(02005)200.00470.64先聲藥業(02096)164.201799.27和鉑醫藥－Ｂ(02142)50.00615.45天潤雲(02167)0.200.65歸創通橋(02190)5.25111.75中國三江化工(02198)100.00488.24朝聚眼科(02219)6.0016.01微泰醫療－Ｂ(02235)3.3326.50固生堂(02273)7.20197.88康耐特光學(02276)14.40620.10美麗田園醫療健康(02373)2.0039.65遇見小面(02408)14.5561.13德銀天下(02418)1354.655331.56凌雄科技(02436)9.18197.62維昇藥業－Ｂ(02561)0.6214.96多點數智(02586)95.14615.35連連數字(02598)32.60177.11京東物流(02618)155.422165.72長風藥業(02652)3.2065.15綠城服務(02869)21.2098.54翰思艾泰－Ｂ(03378)2.6578.43中裕能源(03633)200.00566.90KEEP(03650)20.0059.08海吉亞醫療(06078)18.14199.89週六福(06168)27.16499.85京東健康(06618)224.839325.83聚水潭(06687)121.461859.02天福(06868)0.300.85九方智投控股(09636)10.37330.74叮噹健康(09886)17.1016.34貪玩(09890)1.0013.60赤子城科技(09911)23.20196.80九毛九(09922)44.3070.15騰訊控股－Ｒ(80700)108.8050093.37京東健康－Ｒ(86618)224.839325.83金吾財訊
5月20日 週三
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【券商聚焦】長江證券維持福萊特玻璃(06865)“買入”評級 指競爭格局有望優化
金吾財訊 | 長江證券發佈研報指，福萊特玻璃(06865)2026年一季度實現收入36.74億元，同比下降9.95%；歸母淨利0.38億元，同比下降64.06%。研報維持“買入”評級。研報核心邏輯集中於供給加速出清帶來的競爭格局優化。Q1光伏玻璃價格下降導致盈利承壓，但公司仍保持微利水平，相對二三線企業具備超額盈利優勢。Q1毛利率14.44%，同比提升2.72個百分點，環比下降9.83個百分點。期間費用率10.21%，同比提升2.33個百分點，管理費用增加主因產能佈局優化支出。Q1計提資產減值損失0.82億元，預計因光伏玻璃跌價導致存貨減值。經營性現金流3.00億元，同比增長，主因購買商品、接受勞務支付的現金減少。業務方面，Q1銷量同比略有下降，受終端需求平淡影響。公司已投產安徽和南通2條產線，預計市佔率保持穩中有升。當前2.0mm光伏玻璃價格跌破10元/平，二三線企業窯爐陸續冷修，產能有望加速出清。研報預計基本面將在Q2見底，隨着國內需求釋放及海外能源安全加大新能源投入，量利水平有望逐季修復。風險提示包括競爭格局惡化和光伏裝機不及預期。金吾財訊
5月20日 週三
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【券商聚焦】東吳證券維持文遠知行-W(00800)“買入”評級 指其營收高增車隊擴張
金吾財訊 | 東吳證券發佈研報指，文遠知行-W(00800)2026年一季度營收同比高增。報告指出，公司26Q1實現營收1.14億元，同比+57.6%；毛利率34.7%，與去年同期基本持平，處於行業領先水平。Robotaxi全球車隊加速擴張，截至2026年4月底，全球Robotaxi車隊約1300輛（國內約1000輛），各類L4車隊總規模約2800輛，覆蓋12個國家超40個城市。國內單車日均訂單超17單，註冊用戶同比翻倍。海外市場多點突破，阿布扎比服務覆蓋約70%核心城區，2026年4月啓動迪拜首個純無人駕駛商業運營，並與Grab在新加坡正式運營。此外，與聯想達成未來五年全球部署20萬輛自動駕駛車輛的合作目標。技術層面，WRD3.0在城市智駕大賽實現四連冠，截至2026年5月已獲近30個車型量產定點，覆蓋廣汽、奇瑞等品牌，兼容NVIDIA、高通、芯擎三大芯片平臺。WeRide GENESIS通用仿真世界模型使長尾場景訓練效率較傳統路測提升數千倍。Robobus方面，蘇黎世機場自動駕駛小巴獲准撤除前排安全員，向純無人商業化邁進。東吳證券維持公司2026-2028年營業總收入預測分別爲9.45/19.87/36.8億元，同比+38%/+110%/+85%，歸母淨利潤爲-13.5/-10.9/-5.6億元。維持“買入”評級。風險提示包括Robotaxi商業化不及預期、中東地緣衝突升級、人民幣升值匯兌損失、政策不確定性、競爭加劇及持續虧損風險。金吾財訊
5月20日 週三
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【券商聚焦】東吳證券維持瑞博生物-B(06938)“買入”評級 指FXI、APOC3等管線積極推進
金吾財訊 | 東吳證券發佈研報指，瑞博生物-B(06938)作爲中國小核酸領域龍頭企業，自研技術具備全球競爭力，並與跨國大藥企達成多項大額BD合作。公司聚焦FXI、APOC3等關鍵靶點管線，肝外遞送技術取得多項突破。報告指，公司自主開發的GalNac遞送技術及RiboGalSTAR™平臺已獲臨牀驗證，並通過與Madrigal（總交易價值超44億美元）、勃林格殷格翰（總交易價值超20億美元）及齊魯製藥等合作，實現技術平臺價值最大化。在研管線中，FXI siRNA（RBD4059）已完成IIa期試驗，計劃開展涵蓋房顫及靜脈血栓栓塞等適應症的IIb期臨牀；ApoC3 siRNA（RBD5044）已獲NMPA批准在中國啓動II期臨牀，全球進度領先；PCSK9 siRNA（RBD7022）即將由合作伙伴齊魯製藥啓動中國III期臨牀試驗。此外，公司自主研發的RiboPepSTAR™肝外遞送技術在腎、脂肪、CNS及心臟等器官的靶向遞送上取得突破性進展，其中腎靶向產品已進入IND-enabling階段。公司當前收入主要來自合作授權的里程碑付款，假設4款處於臨牀2期的候選藥物於2030年獲批上市並貢獻銷售收入，採用FCFF法估值，目標價100.7元人民幣/115.8港元，較當前股價57.95港元存在較大上行空間。維持“買入”評級。風險提示包括新藥研發進展不及預期、監管與審批、知識產權、財務及估值假設等風險。金吾財訊
5月20日 週三
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【券商聚焦】招銀國際維持嗶哩嗶哩(BILI)“買入”評級 指平臺用戶生態保持健康增長
金吾財訊 | 招銀國際研報指，嗶哩嗶哩(BILI/09626)公佈1Q26業績：總營收同比增長7%至人民幣74.7億元，符合彭博一致預期；經調整淨利潤同比增長63%至5.93億元，較一致預期高出11%，得益於0.65億投資相關收益。依託優質內容、社區優先戰略及AI賦能，平臺用戶生態保持健康增長，1Q26 DAU/用戶日均使用時長分別同比提升8%/10%。展望2Q26E，該機構預計公司總營收同比增長8%，核心由廣告業務高增帶動。儘管AI投入持續加碼，但運營效率提升與經營槓桿持續支撐公司利潤率改善，該機構因此上調FY26-28年盈利預測2%-5%。但由於行業整體估值回落，該機構將基於分部估值法的目標價微調至30.0美元（前值：30.5美元）。考慮公司健康的用戶社區生態與持續提升的商業化能力，該機構維持“買入”評級。金吾財訊
5月20日 週三
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【券商聚焦】招銀國際維持禾賽(HSAI)買入評級 看好其L3車型滲透率提升及新產品收入放量
金吾財訊 | 招銀國際研報指，禾賽(HSAI/02525)1Q26總收入達到人民幣6.806億元，同比增長30%，符合該機構的預測，並較彭博一致預期高出2%。非GAAP淨利潤爲人民幣4,770萬元，高於該機構預測及彭博一致預期的人民幣3,800萬元/1,300萬元，主要受益於優於預期的運營費用管控。管理層預計，戰略增長計劃（SGI）——包括搭載AI算法的全新空間智能設備Kosmo及機器人動力模組——將在2026E實現人1億元收入，2027E貢獻5億元收入，並在五年內成長爲與核心激光雷達業務規模相當。管理層還預計，Kosmo的部分業務將通過軟件及平臺服務逐步向經常性ARR模式演進，隨着出貨量擴大，利潤率有望改善。該機構維持2026總收入預測人民幣44億元不變，並維持基於7.5x 2026E P/S的目標價29.3美元不變。該機構看好L3車型滲透率提升及新產品收入放量將共同支撐估值重估。維持“買入”評級。金吾財訊
5月20日 週三
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【券商聚焦】招銀國際維持貝殼(BEKE)“買入”評級 指其新業務利潤貢獻漸入佳境
金吾財訊 | 招銀國際研報指，貝殼(BEKE/02423)1Q26收入同比降19.0%至人民幣189億元，對應存量房/新房GTV分別同比下降7.9%/37.2%。 Non-GAAP淨利潤達人民幣16.1億元，同比增長15.7%，大幅超出彭博一致預期和該機構預估的10-12億元，主要由於：1）各板塊業務貢獻利潤率均同比改善，得益於鏈家人員優化（人均買賣單量同比+26%）、新房渠道精細化管理及家裝集採降本等；2）1Q26 GAAP三費同比下降22.3%至人民幣32.9億元，創3年新低，主要得益於AI驅動的營銷投放精準化和人員優化、家裝設計師人效提升和業務規模收縮帶來薪酬下降等。上述成本費用的結構性優化推動non-GAAP淨利潤率同比擴張2.5個百分點至8.5%，創7個季度新高，驗證了公司效率驅動轉型的成效。展望未來，管理層預計2Q26收入約人民幣240億元，non-GAAP經營利潤率約12%，淨利潤率約9-10%；3Q/4Q26方面，管理層指引non-GAAP淨利潤率7-8%，該機構測算隱含FY26 non-GAAP淨利潤在人民幣70-77億元區間，non-GAAP淨利潤率在7.9-8.7%，顯著高於之前指引的7%，意味着FY26盈利預測顯著上修。除此之外，考慮到新業務利潤貢獻漸入佳境，該機構將基於SOTP的目標價上調至24.0美元（自前值23.0美元上調4%），以反映超預期的盈利改善軌跡。新目標價對應25.6 x 2026E non-GAAP PE。維持“買入”評級。金吾財訊
5月20日 週三
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【首席視野】趙建：數據塌了？
趙建系西京研究院院長 、中國首席經濟學家論壇成員當大家還沉浸在一季度溫和通脹與經濟復甦的樂觀憧憬中時，4月的國民經濟數據加上社融貨幣數據，都狠狠的潑了一盆涼水。人們不禁要問，這次包括地產在內的經濟“小陽春”，這麼快就結束了？三駕馬車，消費和投資，的確看上去塌了。六大口徑數據中，只有出口增速高於前值；工業、服務業、社零、投資、地產銷售均不同程度低於前值和預期。其中：工業增加值同比4.1%，低於前值的5.7%。社零同比0.2%，低於前值的1.7%。固定資產投資當月同比-8.0%，低於前值的1.6%。地產銷售面積當月同比-9.5%，低於前值的-7.5%。時間序列前後差距很大，就像現在的溫度，前一天還風和日麗，確認了春天的到來，後一天就氣溫驟降、寒風陣陣。上面是國民經濟的陽面，作爲國民經濟的陰面，金融和貨幣數據也出現了不同程度的塌縮：4月當月，社融新增6207億，同比少增5392億。其中，人民幣貸款餘額減少3996億元。居民短貸與中長貸餘額分別減少4462億元和3408億元，即居民端在主動縮表。企業短貸與中長貸餘額分別減少4600億元和4100億元，如果說短貸具有季節性特徵，那麼代表企業真實貸款意願的中長貸，同比少增了6600億元！不僅要問，4月數據的突然掉頭向下，究竟是暫時的現象，還是趨勢性低迷？這需要拆解一下背後的原因：第一，中東戰爭的外部衝擊，應該是主要原因。能源價格突然大幅飆升，原料和原材料受到全球供應鏈斷裂的衝擊，導致企業生產供應不足。企業預期變的更加謹慎，減少了資本支出。這體現在進出口仍然保持強勁的情況下，民間投資和製造業投資也非常弱。第二，一季度開門紅後的政策脈衝回落。一季度專項債集中發行和地方基建大幹快上，進入4月份後開始退坡回落。第三，與去年相比，政策力度沒有續上，與去年同期相比，兩重兩新的政策今年還沒有發力。體現就是汽車、家電等耐用品銷售20%左右的大幅下滑，帶跨了社零。第四，房地產銷售雖然量價回升，但是構成經濟增長動力的投資端依然在拖累固定資產投資。4 月單月地產投資6249 億元，同比 -20.1%，降幅較 3 月（-11.3%）顯著擴大，爲當月固投環比下滑（-2.36%）的主因，拖累固定資產投資2.3個百分點。第五，政策端整頓消費貸，打擊開票經濟，對經濟的衝擊也非常大。第六，大宗商品波動較大，影響了國內的投資和消費。比如金銀珠寶的消費在4月大幅下滑。第七，4月股市火熱，不排除股市虹吸了部分實體的投資、消費預算。綜合以上分析，4月數據塌縮，主因還是外生因素。經濟內生復甦的力量依然還在（PMI還在榮枯線以上）。這意味着隨着中東戰爭衝擊結束、國內政策的修復，特別是兩新政策的重啓，經濟還是回到弱復甦的軌道上來，不必過度擔心。金吾財訊
5月20日 週三
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【首席視野】楊德龍：中美在AI科技領域呈現出你追我趕 齊頭並進的有序競爭格局
楊德龍系前海開源基金首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事近期，統計局公佈了前4個月的經濟數據。整體來看，前4個月經濟出現一定波動，特別是4月份數據有所回落。這既有季節性因素，也與消費增速回落有關。1至4月，社會消費品零售總額同比增長1.9%，其中4月份同比增長0.2%，較前三個月明顯回落，說明消費不振仍是經濟增長的重要掣肘因素。其中，鄉村市場和網上消費增速明顯快於整體增速：1至4月城鎮消費品零售總額同比增長1.8%，鄉村消費品零售總額增長2.8%。但整體增速都不太高，反映出提振居民收入是提高消費增速最重要的方面。當前，一些傳統行業在經濟轉型過程中經營相對困難，或多或少會影響到居民工資性收入，對消費起到較大壓制作用。前幾年房價明顯回落，房價下跌相當於減少了家庭財富總額，造成財富負效應，這也是導致消費增速下降的重要原因。因此，近兩年推出的以舊換新、消費補貼等政策，旨在穩住消費增速，從而穩定經濟增長的基本盤。今年還將發行2500億元特別國債用於以舊換新。但提振消費最關鍵的是要提高居民收入水平。當前我國資本市場逐步走出慢牛長牛走勢，形成了一定的賺錢效應，居民儲蓄向資本市場轉移的趨勢逐步形成。今年以來已出現多隻基金銷售爆款，首發規模超過50億元，最大的一隻甚至超過70億元，創2022年以來新高。這說明隨着市場逐步走強、賺錢效應提升，居民儲蓄向資本市場轉移的趨勢越來越明顯。資本市場呈現結構性行情，科技無疑是本輪行情最主要的方向。從去年開始，我一直提出六大賽道是產生10倍股最多的領域，包括芯片半導體、算力算法基礎設施、人形機器人、商業航天、固態電池等儲能方向以及生物醫藥等。這些板塊輪番表現，帶來了較強的賺錢效應。如果資本市場後續能夠持續走強，將有利於提振消費增速，從而穩定經濟增速。傳統行業經營相對困難，新興產業則欣欣向榮，經濟轉型期市場的分化難以避免，投資者需考慮當前經濟轉型的局面。市場資金持續從傳統行業集中流向高研發、高壁壘、高增量的硬科技成長賽道。隨着盈利持續釋放、估值穩步抬升、增量資金持續入場，A股市場中期上行趨勢不變。投資者可關注我從去年初就建議重點關注的六大科技賽道的投資主線機會。近期中美元首會晤，提振了全球投資者對中美關係緩和的信心，也提振了投資者對中國資產的信心。A股市場和港股市場在二季度有望迎來估值修復行情。此次會晤取得了一系列成果，增強了兩國互信。特朗普總統帶領16家企業的創始人或領導者訪華，對促進中美貿易合作、鞏固中國產業鏈地位非常有意義，加強了中美企業合作，昭示着前幾年甚囂塵上的“脫鉤斷鏈”論或徹底破產。中美產業鏈已呈現出你中有我、我中有你的密不可分狀態，中國既是美國這些企業的供應鏈，也是其最主要市場之一。此次英偉達放開H200高端芯片就是一個積極信號。未來中美關係可能在競爭中合作、在合作中競爭，而不是出現無序對抗，這是積極的信號。二季度A股市場有望迎來震盪回升的態勢，逐步形成慢牛長牛走勢，結構性牛市的特徵依然非常突出。近期創業板指數、上證指數均創出11年新高，主要受產業週期和業績兌現的雙輪驅動，特別是創業板指數刷新歷史新高，代表資金對科技創新方向依然有信心。當前我國經濟正處於轉型期，轉型期的賺錢效應與經濟轉型方向一致。近期機器人板塊如期上漲，形成了很強的賺錢效應。在4月份市場調整時我就多次提到，考慮到特斯拉新款機器人Optimus V3將在7至8月發佈，將帶來機器人板塊的熱潮。最近Figure機器人發佈了能做家務的機器人視頻，以及美國一家機器人公司直播了工廠機器人長達8小時的工作視頻，這些都表明機器人時代離我們越來越近，將給市場帶來較強的投資機會。從中長期看，機器人走進我們工作生活的每個領域已經可以預期，這大概率對整個機器人板塊將是利好推動，結構性行情在近期表現較爲明顯。某國產存儲芯片龍頭企業公佈一季度業績，營收達到508億元，歸母淨利潤達247億元，上半年預計淨利潤500億至570億元；若按此勢頭推算，全年淨利潤甚至可能突破千億元，這反映出當前存儲芯片市場需求極爲旺盛。該企業正在全力衝擊科創板IPO，這也帶動了整個存儲芯片板塊的市場表現。該企業的董事長是我清華的師兄，也是我在清華五道口讀博士時的同班同學。前幾年我有幸參訪了他創立的這家公司，確實是國之重器，在很大程度上彌補了我國在存儲芯片領域的空白。芯片半導體是我看好的六大賽道中的第一個重要賽道。作爲AI時代最重要的部件，芯片半導體是智慧的大腦，也是未來需求量最大的領域，將帶來整個產業鏈的大發展，在資本市場也引起了各路資金的關注。近期國際金價出現一定回落，跌破4500美元每盎司，現貨黃金價格下跌。主要原因有兩點，一是過去兩年漲幅較大，積累了較多獲利盤，在獲利回吐壓力下金價回落；二是中東戰爭目前沒有明確的結束日期，霍爾木茲海峽一直處於實質被封鎖狀態，國際油價大幅上漲，使全球通脹預期再起，美聯儲不得不推遲降息時間，美聯儲降息時間推遲對黃金價格形成較大壓力，同時也推動了美元指數連續多個交易日回升，目前已逼近100大關。從長期看，去美元化是大趨勢，在美聯儲實施多輪量化寬鬆、美元越發越多的情況下，長期來看國際金價趨勢向上。因此近期國際金價的大幅回調，或爲中長期投資者提供了逢低佈局的機會。美股方面，近期美股股指整體表現強勁，但芯片板塊出現了較大幅度調整。納指經過多年上漲，估值確實處於歷史高位，AI科技泡沫是否會破裂的討論越來越激烈。今年五一我第八次赴美參加巴菲特股東大會，作爲謹慎的投資者，巴菲特連續14個季度大幅減倉美股，體現了一貫風格，他對AI科技泡沫非常謹慎。在美股不斷創新高的情況下，巴菲特不斷減倉美股避險，防止泡沫破裂帶來的淨值下降，賬上存了接近4000億美元的現金類資產，等待一旦美股出現泡沫破裂、甚至“等到人們不願意接電話的時候”再入場佈局。巴菲特的做法體現了非常謹慎的態度。當然，這一輪AI科技革命帶來了一系列產業機會，包括芯片半導體、算力算法等，人形機器人也是AI應用最好的場景之一，無人駕駛等也是未來關注的方向。因此，全球資本押注美國AI科技也有一定的基本面支撐。此次到華爾街拜訪摩根士丹利等國際金融機構，與高管交流時他們提到，美國客戶比較喜歡配置科技股，因爲科技股的故事確實振奮人心，漲起來也比較快。至於對泡沫何時破裂的擔憂，他們幽默地說：“我們要在離門口最近的地方跳舞，一旦舞曲停了可以隨時出逃。”這反映了客戶的矛盾心理，一方面不想錯過AI科技的機會，另一方面又擔心估值過高帶來的泡沫破裂風險。因此在投資上可以選擇均衡配置，一方面配置科技，另一方面配置業績穩定的HALO資產（重資產、低波動率的能源股、資源股）是比較好的投資策略。“科技+HALO資產”也是這輪慢牛長牛行情的兩大投資主線，投資者可以圍繞這兩條主線進行均衡配置，避免押注某一方向導致風險過於集中。匯率方面，雖然美元指數出現強勁回升，但人民幣相對於美元仍然保持了升值趨勢，這也驗證了過去兩年我在十大預言中的預判。我在十大預言中講到，人民幣相對於美元這兩年呈現升值趨勢，過去兩年最低達到7.4，現已回升到6.8左右，未來可能還有一定升值空間，但是會呈現緩慢升值態勢。這反映出隨着中國在科技創新方面的突破，如芯片半導體、大數據模型、人形機器人等領域已有一定領先地位，與美國在AI科技領域呈現你追我趕、齊頭並進的格局，而不像之前很多投資者擔心的會被美國甩在後面。這次中美元首會晤也充分體現了隨着中國實力提升，中美之間形成對等關係，這也是人民幣走強的基本面支撐因素。當然，人民幣升值較多對出口企業會造成一定壓力，因此保持人民幣匯率穩定是央行的主要政策目標。預計後市人民幣中長期的趨勢仍是升值，但不會出現過快升值，短期之內也會出現一定的震盪反覆，維持在一定的區間內相對均衡的表現，這樣有利於我國進出口企業進行外匯管理。金吾財訊
5月20日 週三
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【券商聚焦】華源證券首予衆安在線(06060)“買入”評級 指其保險主業穩健且銀行分部首次盈利
金吾財訊 | 華源證券發佈研報指，衆安在線(06060)是國內首家互聯網保險公司，堅持“保險+科技”雙引擎戰略，2025年總保費位居國內財險行業第八。公司業務分爲保險、科技、銀行和其他四大板塊，保險主業貢獻主要業績。研報指出，2025年公司經調整歸母淨利潤較2020年實現227%的增長，2020-2025年綜合成本率整體下行6.7個百分點至95.8%。保險業務中，健康生態2025年“尊享e生”和“衆民保”系列保費同比增長79%和456%，形成互補協同的旗艦產品矩陣；汽車生態憑藉互聯網車險滲透率低、新能源車險高增及交強險資質擴展，2025年新能源車險保費同比增長206.2%，佔汽車生態總保費28.3%；數字生活生態中創新業務2021-2025年保費收入CAGR達48%，寵物保險等產品有望拉動增長。銀行分部方面，衆安銀行(ZA Bank)2025年淨收入同比增長62.7%至8.92億港元，淨息差提升至2.69%，首次扭虧爲盈實現淨利潤1727萬港元。研報預計2026年公司迎來邊際改善：新能源車險定價係數擴圍及自營渠道建設鞏固或使綜合成本率保持較優水平；3億美元債於2026年3月到期償還，預計節省年化利息費用7193萬元人民幣；2025年末對衆安國際的長期股權投資計提一次性減值準備6.98億元，2026年一次性利潤影響因素或減少。盈利預測方面，預計2026-2028年歸母淨利潤分別爲12.50/15.26/17.45億元，對應增速13.5%/22.0%/14.4%。首次覆蓋，給予“買入”評級。金吾財訊
5月20日 週三
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光伏太陽能板塊反覆下探 藍思科技(06613)跌6.23%、信義光能(00968)跌5.59%
金吾財訊 | 光伏太陽能板塊反覆下探，藍思科技(06613)跌6.23%，信義光能(00968)跌5.59%，陽光能源(00757)跌2.86%，福耀玻璃(03606)跌2.26%，福萊特玻璃(06865)跌2.11%，新特能源(01799)跌2.07%。消息面上，東吳證券研究稱，2025年光伏行業延續調整態勢，主鏈虧損加劇、擴產放緩，光伏設備新簽訂單階段性承壓，但龍頭設備商憑藉“3421/3601”等收款模式強化現金流管理，應收賬款結構集中於頭部客戶，信用減值充分計提，經營風險基本釋放。隨着落後產能出清提速、行業規範與定價機制逐步優化，供給側結構改善信號明確，預計2026年在海外需求釋放與國內市場化出清完成的背景下，設備訂單有望進入修復通道，板塊具備明顯的週期修復彈性。五礦證券研究指，2026年，國內光伏機制電價維持低位，預計國內新增裝機量相較2025年有所回調。該機構預計主要地區或因電價壓力或因補貼加速退坡壓力，2026年行業需求大概率負增長。而高庫存、低現金壓力下，頭部企業併購現象已現，未來預計持續增加，市場化出清可期。同時，反內卷持續推進，預計能耗、質控等多重方式加速低效產能出清。該機構看好供給收縮下行業盈利修復帶來的估值修復、以及商業航天等新興需求催化下的投資機會。金吾財訊
5月20日 週三
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融資餘額突破歷史峯值，證券ETF華夏（515010）探底回升跌幅收窄至0.41%
5月20日，三大指數低開後震盪拉昇，截至13:25，A股三大指數漲跌互現，上證指數跌0.23%，深證成指跌0.19%，創業板指漲0.13%，證券ETF華夏(515010)午後拉昇跌幅收窄至0.41%，最新報價1.209元，持倉股跌多漲少，其中華安證券領漲6.39%，招商證券上漲2.21%，東興證券、錦龍股份、信達證券等股漲幅居前，中泰證券、山西證券、華創雲信、國元證券下等股紛紛回調，金融科技ETF華夏(516100)跌1.31%。統計顯示，融資餘額突破歷史峯值。截至5月19日，滬京深三市融資餘額攀升至2.89萬億元，較4月初增長超10.8%，創下歷史最高紀錄，槓桿資金加速入場，風險偏好持續回升...證券之星
5月20日 週三
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煤炭股持續震盪調整 力量發展(01277)跌超3% 機構料26年動力煤價格有望站穩850元/噸中樞
金吾財訊 | 港股煤炭股持續震盪調整，截至發稿，綠領控股(00061)跌7.04%，中國秦發(00866)跌5.10%，力量發展(01277)跌3.63%，易大宗(01733)跌2.90%，弘海高新資源(00065)跌1.85%，兗礦能源(01171)跌1.57%。消息面上，華泰證券研究指，伴隨中東衝突後全球海運煤炭市場如期收緊，中國海運進口煤炭明顯收縮，即使國內煤炭生產高基數下同比持平，國內煤價已經順利上行。5月15日國內動力煤價格達835元/噸(同比+33%，YTD+23%)。該機構看好煤炭或不僅淡季不淡，而是受益電煤和非電用煤的持續超預期，26年動力煤價格有望站穩850元/噸中樞，並可能在夏季高峰突破市場預期的26年煤價高點900元/噸。金吾財訊
5月20日 週三
